輪到產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)

　　中國(guó)股市市盈率長(zhǎng)期處于全世界較高水平的原因，很多人都將其歸結(jié)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)帶來(lái)的成長(zhǎng)性溢價(jià)，但記者不認(rèn)同。國(guó)外成熟市場(chǎng)的低市盈率是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本長(zhǎng)期博弈的結(jié)果，而中國(guó)股市以往由于股權(quán)分置，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)水平由金融資本單方面決定，與產(chǎn)業(yè)資本基本無(wú)關(guān)，才導(dǎo)致估值水平偏高。但隨著股改的完成，2008年股市進(jìn)入實(shí)質(zhì)性全流通階段，中國(guó)股市開始輪到產(chǎn)業(yè)資本來(lái)定價(jià)了。從目前產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和股市的巨大差價(jià)看，產(chǎn)業(yè)資本參與博弈的結(jié)果，將大大降低A股市場(chǎng)的估值水平。

　　權(quán)證市場(chǎng)不買藍(lán)籌賬

　　2007年三季度的藍(lán)籌股行情，與市場(chǎng)對(duì)股指期貨的預(yù)期有較大關(guān)系。但恰恰是藍(lán)籌股的非理性炒作導(dǎo)致了股指期貨的延期推出。從最新情況看，股指期貨的推出很可能會(huì)在創(chuàng)業(yè)板之后，現(xiàn)在炒作藍(lán)籌股時(shí)機(jī)可能尚不成熟。

　　能夠反映市場(chǎng)預(yù)期的還有權(quán)證市場(chǎng)。盡管國(guó)內(nèi)的權(quán)證市場(chǎng)目前投機(jī)性仍然很強(qiáng)，但已經(jīng)有五糧YGC1（即將到期）、鋼釩GFC1、武鋼CWB1、云化CWB1處于嚴(yán)重折價(jià)狀態(tài)，說(shuō)明權(quán)證市場(chǎng)對(duì)正股市場(chǎng)的藍(lán)籌股預(yù)期并不樂(lè)觀。

　　（編輯：kaizoo）

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