見習記者 雷李平

　　A股在調整中似乎成了一個沒有底部的市場，從2007年10月的6124點以來，A股上證指數的跌幅已經達到了30%，而一度帶領藍籌股走強的中國銀行(601988.SH)則徘徊在5元左右，淪落為兩市第一低價股。此外，根據平安證券的統計，截至上周末，上證動態市盈率已經降為35.77倍，深市動態市盈率亦低至48.96倍。

　　合理還是高估？

　　“目前A股市場仍處于估值的分歧和觀望階段，且弱勢格局仍沒有明顯改變”，平安證券分析師李先明指出。從靜態來看，A股市場估值依然不低，但考慮中國經濟和A股上市公司業績增長潛力，目前A股估值已經處于可接受區域。其中金融服務、鋼鐵、化工等權重個股，其估值較整體市場已有明顯折讓。并且隨著越來越多公司公布理想業績報告，A股市場的估值吸引力，將逐步得到提高。

　　光大證券也認為，“A股市場估值仍然遠遠高于發達國家和其他新興市場”。從估值與其歷史平均相比，上證指數目前高于歷史平均，而美國、日本目前估值低于歷史平均。

　　從稍長的時期來看，A股當前估值與海外市場相比可以說是合理，但“絕沒有低估”，國元證券稱。

　　對比全球市場，目前A股估值仍較高，但基于中國目前處于高速發展的時期，“這個估值尚在合理范圍內”，廣發證券研究員張萬成也對記者指出，

　　不過，“目前A股市場相對香港紅籌股和H股的溢價處于較為合理的范圍之內”，西南證券周興政認為。相比H股而言，A股的相對大幅溢價是一種客觀存在的現象。

　　天安保險資產管理總部郭鵬告訴記者，估值只是一個概念，現在的A股市場沒有合理的所謂估值定位。

　　他認為，目前A股正處在一種非理性的繁榮跟跳空的中間。而順差的減小，通脹壓力的加大，加息空間的打開等等都是在給這個非理性的股市打鎮靜劑。A股短期內仍有向下要求，但“股指的下跌不一定說是轉熊了”。只是通脹的現實情況，可能促使“A股在一個相對的空間跟時間里，不斷的溫和——冷卻——溫和的反復中向下走”。而管理層這樣做的目的很明確，即“在調控的過程中，不會讓市場太過恐慌”。

　　業績支撐

　　“上市公司2007年報業績能符合預期”，廣發證券在其研究策略中指出。萬德數據統計顯示，截至2月底，披露年報的160家公司實現329億元凈利潤，除去1家新股外，凈利潤同比增長139%；加權每股收益為0.5062元，同比增長93%。如此，年報業績的陸續公布將對市場逐步起到支撐的作用，使其估值更趨合理。

　　但“目前上市公司的業績其實不能構成對現有股價的支撐”，天安保險資產管理總部郭鵬強調，“上市國企被嚴重高估”。首先，國內企業行業壟斷現象嚴重，所謂的高額利潤是否支持企業的長期發展？再者，國內上市企業中國企比重太高，而所謂的業績公布，其透明度還存在一定的弊端。還有就是國內相對低廉的勞動成本，這個利潤是沒被攤薄的。

　[1]　[2]　[下一頁]