在需求方面，焦炭目前主要用于黑色金屬、有色金屬的冶煉及化工方面，這些行業對于焦炭的需求占到了焦炭總需求的90%，而這其中黑色金屬的冶煉就占到了總需求的80%。這也就意味著，國內鋼鐵行業對于焦炭的需求起到了決定性的作用。受近幾年國內經濟的快速發展，國內對于鋼鐵的需求也愈加旺盛，這也導致了國內鋼鐵產能出現了快速的擴張。近幾年國內生鐵的增長率一直保持在20%左右，2006年起受到國家宏觀調控的嚴厲實施，其增長率才逐步回落，但仍維持在15%的高水平上。

　　另一方面，具體到煉焦煤這一細分煤種來看，其屬于國內的珍稀資源，其儲量僅占國內煤炭總儲量的10%，國家對于煉焦煤的開采有較為嚴格的管理，這也使得國內煉焦煤的供應低于其他的煤種。相對于下游電力、冶金等行業對焦炭需求的與日俱增，煤炭產量的擴張則顯得相對較慢。因此，近期國內煤炭處于供小于求的態勢，這也使得煤炭的價格進一步的上揚。

　　夾縫中生存的困境

　　焦炭行業是位于煤炭與鋼鐵兩大行業間的一個小產業，其處于夾縫中生存的狀態。未來其仍面臨許多嚴峻的考驗。

　　首先由于其處于煤炭與鋼鐵兩大行業之間，而這兩大行業在國家宏觀調控下，大集團化態勢逐步成型，行業的集中度將不斷提升，這將使得焦炭行業的議價能力出現明顯下降，有可能會使得焦炭企業出現成本大幅上漲，而難以向下游轉移的窘迫處境，公司盈利能力將會出現大幅下降。

　　其次，由于焦炭價格的不斷上漲，很多大型鋼廠開始建設自有的煉焦設備，這在一定程度上也降低了對于焦炭的需求。

　　突圍之道

　　受困于上游與下游的壓力，許多焦炭企業走出了延伸產業鏈的步伐。如山西焦化在年報中批露，擬不低于每股21.20元的價格非公開發行1~1.5億股。本次發行募集資金擬投資項目為90萬噸/年焦爐技術改造項目、20萬噸/年醋酸項目、10萬噸/年粗苯精制項目、18萬噸/年合成氨30萬噸尿素易地改造項目。這些項目的實施進一步延伸了公司的產業鏈，使得公司跨進了煤化工的領域，公司的盈利能力將有望進一步加強。

　　在許多焦炭企業積極向下游延伸的同時，許多焦炭企業也逐步向上游的煤炭產業進軍。如安泰集團與汾西礦務局成立山西汾西中泰煤業有限公司，將建立年產600萬噸煤炭的煤礦，公司也將進入煤炭開采行業，再加上下游鋼廠、煤化工等資產的進入，公司真正達到了產業的一體化。同樣國際實業也壟斷了拜城地區的煤炭資源，其原料供應得到了充足的保證，公司抗風險性也明顯增強。

　　未來業績仍有看頭

　　上面提到，煉焦煤的價格在未來一段時期內仍將是一上漲為主，這也就直接從成本上推動了焦炭價格的上漲，同時下游需求仍保持旺盛，也充分給予了焦炭企業向下游轉移成本壓力的空間。

　　從2008年來看，焦炭價格仍將保持平穩的上漲。而由于眾多焦炭企業產能的擴張及產業鏈向上下游的延伸，都使得公司的盈利能力也進一步增加，公司的利潤也會出現一定程度的提升，公司業績仍會保持快速的增長。并且相關企業的整體上市及資產注入等因素也將進一步提升公司的內在價值。

　　(韓琳 上海隆唐投資顧問有限公司華北區客戶總監)

　　插排：

　　在公司業績快速增長的大環境下，加之目前焦炭類上市公司股本相對較小，未來一段時間，焦炭企業都將有股本擴張的行為。