GDP增速、居民消費價格指數季度數據對照(1992年3月-2007年12月)

　　資料來源：中經網目前我國宏觀經濟處于本輪經濟周期中的高峰階段，下階段經濟增速將或有下降。在對未來經濟增長的貢獻方面，消費將對我國經濟增長發揮越來越大的作用，固定投資增速長期處于較高的絕對水平則決定了其對經濟增長的貢獻相對穩定，出口的前景也不樂觀。順利實現這種轉換，將有助于我國經濟結構調整。

　　⊙劉鐵軍

　　經濟增速與通脹壓力關系微妙

　　從GDP增速和通貨膨脹兩個方面數據判斷，目前我國宏觀經濟仍處于經濟周期中高峰階段。

　　從GDP增速累計的季度數據來看，我國宏觀經濟依然保持強勁的增長態勢。2005年第一季度開始一直到2007年第四季度，GDP增速累計的季度數據均保持在10%以上，2007年GDP增速達到11.4%。

　　再看通貨膨脹的變化情況。居民消費價格指數月度數據在1992年初就處于比較高的水平，之后一路攀升，1994年10月達到最高點127.7。然后逐漸下滑，1997年3月已經落到正常的狀態之中，此后消費價格基本平穩運行，在1998年到2006年這段時間在100上下波動，總體漲幅不大，處于經濟學認為正常的范圍之內。但是，2007年6月的居民消費價格指數已經達到104.4，之后繼續上升，近幾個月都超出106。2008年1月，CPI達到107.1，創11年來最高。從這些數據來看，目前我國通貨膨脹壓力比較明顯，且通貨膨脹水平并未因政府采取的各種調控措施而得到有效遏制。

　　將兩者結合起來考察，我們可以得出關于目前經濟所處階段以及未來發展趨勢的更為明確的論斷。

　　經濟增速在未來6個月內將出現下滑。理由：一是目前的增速水平相對于14.3%的歷史峰值不遠。考慮到當前的經濟規模相對于彼時已經擴大了很多，根據邊際效應原理，在如此高的基數水平再實現并保持高速增長不太現實；二是我國經濟增長的主要推力：出口、投資和消費無法承擔更高速增長的重任。

　　近期，通貨膨脹水平將進一步緩慢上升。我們預計居民消費價格指數將在今年下半年達到高點，然后下行。理由：一是2007年上半年通貨膨脹并不嚴重，物價指數基數水平不高，而2008年上半年各項產品價格的上漲態勢依然延續；二是各項宏觀調控政策存在時滯效應，不斷出臺和力度越來越大的調控政策在下半年將顯現效力。

　　GDP增速的拐點將先于通貨膨脹的拐點出現。依據之一：我國經濟數據的歷史走勢。考察1992年到1994年底這個時段內GDP增速與居民消費價格指數之間關系發現，兩者走勢都是“先升后降”，但GDP增速的高點在時間上要領先于居民消費價格指數的高點，GDP增速在1993年3月就達到峰值14.3，而居民消費價格指數在1年半后才達到峰值；依據之二：基本經濟原理。經濟增長的初期階段伴隨著輕微的通貨膨脹，隨著經濟越來越熱，過熱的需求和抬高的成本使得通貨膨脹程度加深，而不斷攀升的通貨膨脹水平將稀釋企業利潤和個人收入，制約投資和消費的增長并最終將拖累經濟增速。