李志林（忠言）

　　如果說中國房地產(chǎn)市場因為總體供不應(yīng)求、變現(xiàn)性差和考慮到按揭貸款的安全性，有關(guān)方面主要靠政策讓其“軟著陸”的話，中國股市則因供嚴(yán)重大于求（大小非解禁、再融資、從緊貨幣政策）、流通性好、受周邊股市不確定性因素影響大，經(jīng)4個半月的調(diào)整，已于近期實現(xiàn)了“硬著陸”。

　　從政策取向看，2月份兩次跌破4200點后，有關(guān)方面在停批基金5個月后相繼開放了6家基金，新批準(zhǔn)一家基金公司，先后批準(zhǔn)9家和8家基金公司的專戶理財資格，顯示出在4000點上方維護股市穩(wěn)定的意圖。

　　從調(diào)整幅度看，從10月16日的6124點至2月26日的4123點，4個多月跌幅高達33%。從1月14日的5522點至2月26日的4123點，1個半月跌幅高達25.4%，按照牛市中級調(diào)整的極限是25%-30%的標(biāo)準(zhǔn)，顯然已跌過頭了。

　　從市場估值看，（按2007年預(yù)期報表），平均市盈率已由去年10月的69.56倍（按2006年報表）降到32倍左右；第一權(quán)重股中石油從48.62元跌至21.80元，跌幅高達55.2%；大盤藍籌股的平均市盈率已降到29倍；23家上市公司跌破了增發(fā)價；興業(yè)銀行和招商銀行32.8億股和26億股的大小非解禁沒有出現(xiàn)大拋盤，股價不跌反漲……表明市場各方對現(xiàn)階段股市估值合理的認(rèn)同。

　　從技術(shù)層面看，2月26日4123點時，RSI相對強弱指標(biāo)出現(xiàn)底背離，成交萎縮，人氣低迷，指數(shù)遠離多條均線，雙底態(tài)勢明顯。

　　但是，“硬著陸”也意味著大盤遭到了“硬傷”，緊接著不是立馬騰飛，而是需要"療傷"。這是因為導(dǎo)致“硬著陸”的三大因素即通脹壓力和從緊貨幣政策、供大于求（大小非解禁、再融資、資金不足）并沒改變，投資者必須清醒地認(rèn)識“硬著陸”后的股市新格局。

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