主持人：本報記者 武斌

　　嘉賓：

　　職業投資者（原券商自營部門負責人）鄭宇

　　基金買賣網分析師 王晶

　　羊城晚報：經過前段時間的大幅調整，大盤從2月底開始企穩反彈。尤其是本周一，大盤頂住了海外股市大幅下跌的壓力，走出放量反彈行情。大盤的反彈既與管理層出臺或市場預期可能出臺的一系列調控措施有關，也與3月上中旬召開兩會有關。市場普遍預期兩會期間將是一個政策真空期，大盤能夠保持平穩。那么兩會之后會怎么走呢？

　　鄭宇：我認為目前的市場尚未探底成功，主要理由有三個：首先，供求關系不支持。大小非解禁對市場的壓力非常大，即使不一定在解凍時馬上拋出，但解凍后如果股價大幅上漲，就可能引發已解凍的大小非的拋售；其次，估值仍然偏高，A股對H股的溢價水平太高就是一個證據；第三，通脹預期較強。目前期貨市場價格堅挺，期貨市場具有價格發現功能，期貨價格的上漲很可能帶動現貨價進一步上漲，因此可以預見未來的通脹壓力相當大。從目前的市場預期看，2月份CPI可能比1月份高1個百分點以上，兩會之后央行加息的可能性相當大。新興市場是最怕加息的，一方面加息導致無風險利率的上升，使得A股市場的估值顯得更高；另一方面，加息對經濟增長有負面影響，從而影響上市公司的盈利。而且未來采用不對稱加息的可能性也很大，銀行存貸款利差可能下降，從而導致銀行的業績下滑。而銀行板塊對大盤的影響是非常大的。

　　未來大盤可能以逐級盤跌的方式來消耗做多力量，我個人比較看重上證指數3500點關口。一些利好事件，比如印花稅下調、臺灣地方領導人選舉結果較為有利等等，可能成為起到刺激大盤反彈的作用。

　　王晶：今年是比較復雜的一年，政府既要維持經濟增長，又可能需要犧牲GDP增速來控制通脹，宏觀調控很可能影響上市公司的業績水平。次貸危機暴露出來的問題總是不斷超過人們原來的預期，目前還沒有人能夠準確判斷美國次貸危機的影響，而說不清的才是最可怕的。美國減息使得中國加息的空間較為有限，人民幣對美元的升值被迫加速。今年解禁的大小非以及增發、IPO等籌資合計達約3萬億元，相當于目前所有基金的資產規模。上述種種因素，說明今年的市場面臨相當多的不確定性，面對不確定，一是選擇退出，不玩了；但有些資金一定得繼續玩下去，比如基金。于是基金等必須玩下去的資金采取了防御性的策略———調整持倉機構，減持不看好的銀行、券商、地產等，增持受宏觀調控影響較小的內需股，比如大農業概念、新能源概念、消費品行業等等，結果就導致了個股的分化，也就是所謂的結構性行情。

　　短期看，大盤仍將有反復，3、4月份主要將維持低位振蕩的格局，不排除創新低的可能；中期看，大盤的跌勢可能變緩，探明底部后能夠恢復性上漲，但也不能太過樂觀。

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