4 各界指責權(quán)證創(chuàng)設(shè)違反“三公”原則

　　不管創(chuàng)設(shè)合法違法，有罪無罪，南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)后暴跌的現(xiàn)實卻無情地擺在那里。

　　《天量創(chuàng)設(shè)再壓南航等認沽權(quán)大跌》，《南航認沽再遭巨額創(chuàng)設(shè)累積效應(yīng)放大又暴跌》，《南航認沽：被巨額創(chuàng)設(shè)引發(fā)累積效應(yīng)》，《南航認沽暴跌逾一成創(chuàng)設(shè)累積效應(yīng)爆發(fā)》……打開百度鍵入“南航權(quán)證”四字搜索，類似的財經(jīng)報道撲面而來。一篇報道這樣寫道：“南航JTP1繼22日大跌18%，跌破近段1元平臺后，今天大幅低開，早盤繼續(xù)下跌，截至10：49，跌12%，換手28%，振幅10%。南航JTP1暴跌的原因還是創(chuàng)設(shè)，昨日國元證券創(chuàng)設(shè)3800萬份南航JTP1，就引發(fā)其創(chuàng)設(shè)累積效應(yīng)爆發(fā)暴跌，今日海通證券再度創(chuàng)設(shè)1.7億份，使得其累積效應(yīng)進一步放大，有這樣的走勢也是情理之中。”

　　沽民哀鴻一片，而券商滿面笑顏。

　　據(jù)統(tǒng)計，2007年共有26家券商對15只權(quán)證進行了781次的創(chuàng)設(shè)和注銷，實現(xiàn)利潤約263億元。具體到南航認沽權(quán)證，截至2008年1月25日，券商在該權(quán)證的創(chuàng)設(shè)中一共獲得約201億的賬面盈利。

　　“這公平嗎？券商0風險發(fā)一張紙出來，換回去的是鈔票，而沽民抱著錢進去，換回來的是一張紙！”向陽義憤地說。

　　許光同樣義憤，“創(chuàng)設(shè)不但沒有抑制投機反有助長投機之嫌，創(chuàng)設(shè)券商有創(chuàng)設(shè)注銷之特權(quán)，而且可以買賣權(quán)證，在交易中有制度優(yōu)勢。從招行認沽權(quán)證和南航認沽權(quán)證的走勢上看，創(chuàng)設(shè)券商有作莊的嫌疑，在招行認沽權(quán)證到期價值歸0前八天，制造了漲幅達近10倍的驚人行情；南航集團發(fā)行14億認沽權(quán)證，券商累計創(chuàng)設(shè)達123億份，日成交量曾高達600億份，此一只權(quán)證的日成交額曾超過深交所當天的成交額”。

　　上海著名證券律師宋一欣對記者表示，券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證雖然是“合法”的，但程序卻相當混亂，突襲式創(chuàng)設(shè)擊碎了投資者對市場的預(yù)期，對投資者的利益保護非常不利。巨量認沽權(quán)證上市，使股改中獲送該權(quán)證的投資者，只能眼看著手中的權(quán)證價值大幅縮水。

　　廣州的沈一輝律師則舉出幾個數(shù)據(jù)來分析南航權(quán)證的創(chuàng)設(shè)：南航流通A股32億，認沽權(quán)證份數(shù)104多億，計算可行權(quán)數(shù)52億多股。他認為權(quán)證作為一種證券衍生工具，應(yīng)該附著于主證券上，總共32億的流通A股，如何創(chuàng)設(shè)出100多億份權(quán)證，可行權(quán)股份數(shù)遠遠超出了實際的流通股份數(shù)。

　　很多經(jīng)濟學(xué)人士也對權(quán)證創(chuàng)設(shè)的“三公原則”提出質(zhì)疑，并認為證券市場違反了三公原則就是違法行為。

　　復(fù)旦大學(xué)教授、著名金融證券專家謝百三指出，創(chuàng)設(shè)權(quán)證等任何創(chuàng)新不是不可以搞，而是必須通過一定的法定程序，按照章程，經(jīng)過股東大會批準。再則，何以只有少數(shù)有創(chuàng)新資格的券商可以去搞創(chuàng)設(shè)權(quán)證，可以不擔多少風險大把大把地撈回真金白銀呢？何不以“三公原則”讓全國大中小股民、投資者一起去創(chuàng)設(shè)新權(quán)證呢？像國外市場的做空機制一樣，人人可以搞。

　　謝百三說，很多券商一邊在創(chuàng)設(shè)，一邊在嘲笑管理層糊涂。何不讓“下崗工人基金”、“貧困地區(qū)基金”、“希望工程基金”去創(chuàng)設(shè)這些權(quán)證，得到這些巨利呢？

　　財經(jīng)評論家黃湘源認為，原來權(quán)證作為股改對價的一部分，包含了該權(quán)證的交易權(quán)利。連續(xù)創(chuàng)設(shè)的權(quán)證不是原來意義的股改權(quán)證，這意味著權(quán)證的交易權(quán)利受到嚴重侵犯。雖然國外也有權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度，但不同發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證使用不同的代碼。

　　5 我們的行動呢？

　　把目光投向香港，也發(fā)生過類似的事件。

　　2005年8月18日恒生指數(shù)大跌301.49點，認購權(quán)證紛紛跳水，許多投資者損失慘重。權(quán)證制度再次引發(fā)香港各界關(guān)于香港權(quán)證市場發(fā)展的大討論，部分投資者要求管理部門重新審視權(quán)證“增發(fā)”等制度。香港交易所和證監(jiān)會迅速就投資者關(guān)心的問題出臺了咨詢報告，征求市場各方的意見。

　　把目光投回來，我們交易所和證監(jiān)會有什么行動呢？我們的討論呢？我們的咨詢報告呢？投資者需要一個回答，社會各界在關(guān)注。

　　據(jù)悉，就此問題，有人大代表已經(jīng)準備好了議案在“兩會”上提交；三月中旬，上海某大學(xué)將為此舉辦一場大型研討會。

　　本報將繼續(xù)予以關(guān)注。