研究員看法出現分歧

　　冠農股份究竟值多少錢？除了郭荊璞，還有部分券商的研究員亦看好冠農股份。

　　中金公司研究員維持冠農股份“推薦”的評級，他們將2008~2010年硫酸鉀價格假設從原來的3200元/噸上調至目前的3600元/噸，將2008年~2010年羅鉀投資收益上調至7000萬元、4.71億元和7.09億元。上調后冠農股份2008~2010年的每股盈利預測為0.38元、2.49元和3.67元。他們認為對鉀肥價格假設偏于保守，國內價格仍有上升空間，2009年量產以后，羅鉀的盈利很可能高于預期，冠農股份將長期受益于國投羅鉀的持續高速增長，我們維持對冠農股份長期“推薦”評級。

　　中信建投研究員近日預測，冠農股份2008~2010年的凈利潤為0.51億元、4.38億元和6.3億元，增發攤薄（假設增發2000萬股）每股收益分別為0.26元、2.20元和3.16元。其中2008~2010年羅鉀股權投資收益分別為0.46億元、4.04億元和5.94億元，假設的羅鉀硫酸鉀產量分別為13萬噸、105萬噸和150萬噸。對未來三年的價格假設為保持目前的3200元/噸。未來硫酸鉀價格還有上升空間，對硫酸鉀價格和羅鉀的產量預期假設較為謹慎，未來羅鉀的業績完全會超出預期。同時對2008年盈利預測中沒有考慮羅鉀可能提前投產帶來的巨大效益。上調冠農股份目標價格至120元。

　　但東吳證券研究員洪源、朱丹對冠農股份的前景并不樂觀。他們認為，由于冠農目前股價已加入太多投資收益預期，傳統估值方法難以給出恰當估值。如果公司繼續“以礦養農”戰略，則大量投資收益很可能會像流入羅布泊的水一樣被漫漫戈壁吸收的無影無蹤，而在2007年報中我們仿佛也看到些許征兆。對投資者而言，公司實施“優勢資源開發”戰略是對各方都有利的發展方向。但是不確定性仍較大。因此他們認為有必要對公司未來發展戰略和經營理念保持關注，目前持謹慎觀望策略。

　　中信證券研究員何玄文曾表示，由于鉀肥業務的非周期性，隨著2008年羅鉀的順利投產，冠農的長期成長性看好；但是，國投羅鉀項目由于裝置原因可能無法按時達產，公司2009年業績也或將受到影響。（曙光）

　　（編輯：kaizoo）

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