如果僅僅把再融資當(dāng)作圈錢手段，不斷提出大規(guī)模的不合理的融資要求，不但對上市公司本身的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生極為不利的影響，而且必將嚴(yán)重?fù)p害投資者尤其是中小投資者的利益，導(dǎo)致投資者的投資意愿逐步減弱，打擊廣大投資者的信心，進(jìn)而影響整個(gè)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

　　⊙張鑫

　　我國資本市場始于2005年5月的股權(quán)分置改革目前已取得了階段性的成果，表現(xiàn)為絕大多數(shù)上市公司順利地實(shí)施了股改方案，建成了股東的利益共同體；股票市場也在經(jīng)過2001年6月到2005年上半年長達(dá)四年多的熊市后，得到了快速的發(fā)展，正呈現(xiàn)出生機(jī)勃勃的景象，曾遭受慘重?fù)p失的廣大股民的信心也得以恢復(fù)。但是，應(yīng)該看到，股權(quán)分置改革是一項(xiàng)極其重大而又復(fù)雜的系統(tǒng)工程，還存在變數(shù)，最近接連傳出的上市公司巨額再融資如果處理不好，就有可能毀掉股權(quán)分置改革已經(jīng)取得的成果。

　　不可否認(rèn)，股票市場最初就是為了便于企業(yè)籌措資金而發(fā)展起來的，融資是股票市場最重要的功能。通過融資活動(dòng)配置社會(huì)閑散資金，把它們引導(dǎo)到那些最有經(jīng)濟(jì)效率的企業(yè)中去，能夠最大限度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而再融資是上市公司在證券市場上通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集資本的行為，以滿足公司進(jìn)一步發(fā)展對資金提出的要求。以前，我國上市公司再融資的惟一方式是配股，2000年、2001年又分別增加了增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資方式。在再融資條件上，現(xiàn)行規(guī)定是，公司IPO一年后就可以提出再融資的要求，增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券在凈資產(chǎn)收益率和融資規(guī)模要求上相對于配股的規(guī)定都要松一些。這就是為什么近年來增發(fā)受到上市公司追捧的重要原因。

　　對上市公司來說，在政策許可的范圍內(nèi)盡可能地融到更多的資金是一種理性決策。如果投資的必要性和融資的可能性能結(jié)合起來，就會(huì)帶來較好的投資效果，有利于推動(dòng)上市公司的進(jìn)一步發(fā)展，給予投資者更多的回報(bào)。但在實(shí)際中，許多上市公司不是根據(jù)投資需求來確定融資規(guī)模，而是把能籌集到盡可能多的資金作為選擇再融資方式的重要目標(biāo)，結(jié)果往往使融資金額超過實(shí)際資金需求，從而帶來“獅子大開口”、融資投向具有盲目性和不確定性、募集資金使用效率低等一系列問題。由于缺乏投資項(xiàng)目不能按計(jì)劃完成募集資金的投入，許多上市公司只得將富余的資金用于委托理財(cái)、打新股等非生產(chǎn)業(yè)務(wù)，甚至靠購買債券、存入銀行來獲取利息。

　　我國資本市場中存在的這些僅僅把再融資當(dāng)作圈錢手段，不斷提出大規(guī)模不合理融資的問題如果長期得不到解決，不但對上市公司本身的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生極為不利的影響，而且必將嚴(yán)重?fù)p害投資者尤其是中小投資者的利益，導(dǎo)致投資者的投資意愿逐步減弱，打擊廣大投資者的信心，進(jìn)而影響整個(gè)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。