在國外比較成熟的資本市場中，由于對公司治理尤其是信息披露要求比較高，上市公司承擔(dān)的監(jiān)管責(zé)任和法律風(fēng)險大，能有效防止上市公司惡意圈錢的行為，所以上市公司再融資非常便捷和靈活。有些國家規(guī)定，只要符合法規(guī)，公司初次上市后一年內(nèi)可多次配股和增發(fā)。但我國資本市場還是一個發(fā)展中的市場，面臨的主要問題是如何保持穩(wěn)定與發(fā)展，樹立投資者的信心。特別是在我國資本市場實施股權(quán)分置改革后的幾年中，由于“大小非”大規(guī)模的解禁，必然會對股票市場產(chǎn)生巨大的沖擊，所以我國資本市場還十分脆弱。近來傳出中國平安、浦發(fā)銀行再融資帶來的股市暴跌就是證明。如果任由事態(tài)發(fā)展，很可能會誘發(fā)更多上市公司更大規(guī)模的融資行為，那時，我國資本市場將不堪承受，股權(quán)分置改革的成果也很可能因此而被毀掉。

　　從理論上看，股份公司的財產(chǎn)組織形式、治理結(jié)構(gòu)和運作機(jī)制是社會化生產(chǎn)方式和現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是適應(yīng)生產(chǎn)社會化和資本社會化的一種組織形式。它保證和推動了現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的有效運行和社會資本關(guān)系的實現(xiàn)，因此，股份公司是現(xiàn)代企業(yè)的最好實現(xiàn)形式。企業(yè)制度由獨資企業(yè)演進(jìn)到公司尤其是股份公司，無疑是一件里程碑式的事情，它是實現(xiàn)資本集中的強(qiáng)有力杠桿，對創(chuàng)造巨大的社會財富起到了重要的作用，但也帶來了許多問題，使一部分人獲得了拿別人財產(chǎn)去冒險從而損害了投資者利益的可能，也為大資本控制、支配甚至剝奪分散的中小資本提供了有效的手段。正所謂“天使的一半是魔鬼”。股權(quán)分置改革要解決的是制約我國資本市場發(fā)展最重要的制度障礙，但不可能解決所有問題。對于當(dāng)前中國的資本市場來說，股權(quán)分置改革不是萬能的，還需要多方面倍加呵護(hù)，尤其要防范少數(shù)上市公司利用股權(quán)分置改革謀求自身的利益，損害中小投資者利益，犧牲整個資本市場發(fā)展的行為。

　　目前，為了緩解“大小非”解禁對我國股市資金的壓力，緩解供求矛盾，鞏固和發(fā)展股權(quán)分置改革的成果，維護(hù)好我們的牛市局面，需要各方面共同努力加強(qiáng)對上市公司再融資的管理。對于政府來說，要切實規(guī)范上市公司再融資行為。比如拉大IPO后再融資的時間，規(guī)定IPO后的合理年限；規(guī)定再融資方案必須由流通股股東參加投票并有超過三分之二以上的支持率；對弄虛作假、隨意更改募集資金投資方向或者瀆職的上市公司，要進(jìn)行責(zé)任追溯，并給予停止若干年再融資的處罰等，以避免上市公司盲目尤其是惡意增發(fā)圈錢的行為。

　　對于融資主體的上市公司來說，絕對不要把股市當(dāng)成自己的提款機(jī)，盲目圈錢。如果確實有再融資的合理要求，也要根據(jù)資本市場發(fā)展的實際情況，充分考慮市場的承受能力，制定恰當(dāng)?shù)娜谫Y計劃；同時要及時披露相關(guān)信息，加強(qiáng)與投資者的溝通，以實現(xiàn)公司融資和股市發(fā)展雙贏的局面。

　　（作者系上海同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授）