*ST本實B、S延邊路與SST集琦等公司自2006年停牌至今，相關投資者合法利益得不到維護———

　　股票長期停牌：股民心里“有點煩”

　　上海新望聞達律師事務所 宋一欣

　　其實，這是股民經常投訴卻得不到解決的老問題。由于長期持續停牌致使股票不能正常交易，投資者的資金被長期套住，投資者的權益受到限制，因此，投資者往往會感到很無奈、也很不理解。但由于現行制度中對停牌及復牌制度的規定尚有縫隙，故投資者對長期持續停牌公司的投訴往往無效，證券監管部門與證券交易所也難以對其實施硬約束。

　　筆者之見，出現這種現象，實際反映出市場效率尚需提高的實質。或許，發生長期持續停牌狀況亦非上市公司及管理層本意，可能有許多客觀因素交織而成。當然，也有部分公司有不積極作為、不爭取及時復牌情況。但無論如何，從提高市場效率、加強監管與投資者權益維護的角度，上市公司股票長期不能交易，持續停牌是不能令人接受的。

　　五花八門的停牌原因

　　令人頭痛的停牌時間

　　證券時報信息部根據上市公司公開披露的公告，整理出《近期持續停牌上市公司一覽表》。筆者閱讀后發現，上市公司長期持續停牌問題比想象中要嚴重，難怪投資者反映如此強烈。

　　根據統計，有53家上市公司出現了超過1個月的長期持續停牌。其中，最早連續停牌的*ST本實B，起于2006年8月31日，至今己近18個月。筆者簡單歸納這53家上市公司長期持續停牌的時間，3個月以內的有26家、3個月至6個月有13家、6個月以上至1年有9家、1年以上有5家。如果說停牌3個月以內尚可接受，停牌3至6個月勉強可接受，那么，停牌一年半載甚至更長的，的確讓投資者難以容忍。

　　從《近期持續停牌上市公司一覽表》列出的53家上市公司長期持續停牌內容上歸納，大體有七大類：第一，因未能及時刊登董事會公告而長期持續停牌的，涉及1家；第二，因審計報告不合規而長期持續停牌的，涉及1家；第三，因股改而長期持續停牌的，涉及6家；第四，因調整非公開發行方案或定向增發方案而長期持續停牌的，涉及7家；第五，因使股權分布符合要求而長期持續停牌的，涉及1家；第六，因漲幅偏離值達標或達到時限而長期持續停牌的，涉及2家：第七，因重大事項而長期持續停牌的最多，涉及35家。

　　上市公司表述理由五花八門，有因重大資產重組而長期持續停牌的；有因發生重大(要)事項，存在不確定性并尚需等待公告而長期持續停牌的；有因需對重大(要)事項進行核實、政策咨詢、商討、論證、研究、籌劃而長期持續停牌的；有因需產權制度變革導致實際控制人生變、或在股權轉讓中涉及國有資產轉讓問題而長期持續停牌的等。

　　如果說因重大(要)事項、因股改、因調整增發方案、因使股權分布合理化而導致長期持續停牌的，尚情有可原，那么，因未能及時刊登董事會公告、或因審計報告不合規、或因漲幅偏離值達標或達到時限而導致長期持續停牌的原因，則不能令人信服。