理性看待上市公司“高送轉”現象

　　□深交所投資者服務中心

　　上市公司2007年報披露工作已正式拉開帷幕，投資者在關注公司年度經營業績的同時，也在高度關注公司年度利潤分配方案。近期市場上流傳著部分公司“高送轉”的傳聞，個別機構也篩選出“高送轉”題材股，導致部分公司股價出現異動。不少中小投資者未認真加以分析，盲目跟風，跌入“高送轉”的種種陷阱中。作為投資者尤其是中小投資者，究竟應如何看待上市公司“高送轉”現象？

　　什么是“高送轉”？

　　“高送轉”一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉增股本，比如每10股送6股，或每10股轉增8股，或每10股送5股轉增5股。“高送轉”的實質是股東權益的內部結構調整，對凈資產收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實質性影響。“高送轉”后，公司股本總數雖然擴大了，但公司的股東權益并不會因此而增加。而且，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴大，資本公積金轉增股本與送紅股將攤薄每股收益。

　　在公司“高送轉”方案的實施日，公司股價將做除權處理，也就是說，盡管“高送轉”方案使得投資者手中的股票數量增加了，但股價也將進行相應的調整，投資者持股比例不變，持有股票的總價值也未發生變化。

　　如何避免跌入“高送轉”陷阱

　　如前所述，送紅股與資本公積金轉增股本方式對公司的股東權益和盈利能力并沒有實質性影響，也不能直接給投資者帶來現金回報，但為什么“高送轉”總能吸引眾多投資者的目光？

　　由于投資者通常認為“高送轉”向市場傳遞了公司未來業績將保持高增長的積極信號，同時目前市場對“高送轉”題材的追捧，也能對股價起到推波助瀾的作用，投資者有望通過填權行情，從二級市場的股票增值中獲利。因此，大多數投資者都將“高送轉”看作重大利好消息，“高送轉”也成為半年度報告和年度報告出臺前的炒作題材。在董事會公告“高送轉”預案前后，幾乎每家公司的股價都出現了大幅上揚甚至翻了好幾倍，部分公司憑借“高送轉”題材站穩了百元臺階。

　　值得關注的是，近期部分公司在公布“高送轉”預案后，公司股價表現不一，甚至大相徑庭。有的在預案公告日開盤幾分鐘后即漲停，但有的在預案公告日幾乎跌停，還有的在預案公告后數日內連續大跌。究其原因，“高送轉”公司股價走勢與大盤波動、公司經營業績、股價前期走勢、預案是否提前泄露等多種因素有關，因此，炒作“高送轉”的風險不可小覷。

　　在市場非理性炒作“高送轉”題材的背景下，作為中小投資者，如何才能避免跌入“高送轉”陷阱中？我們認為，中小投資者在面對市場出現的“高送轉”傳聞時，不宜盲目輕信，一切以上市公司正式公告為準，警惕不良分子利用或制造“高送轉”傳聞牟取利益。在上市公司正式公告“高送轉”預案時，要重點關注上市公司進行“高送轉”的真實目的，綜合考慮公司經營業績、成長性、股本規模、股價、每股收益等指標后分析“高送轉”的合理性，警惕上市公司出于配合二級市場炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵對象達到行權條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認購公司股票等目的而推出“高送轉”方案。

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