□中證投資 徐輝

　　鼠年伊始，周邊股市影響、大小非解禁等內外部因素讓市場顯得不堪重負，成交量不斷萎縮，投資者退場觀望，節后一周滬綜指下跌2.23％。總體來看，影響今年市場運行的主要因素在于大小非解禁、宏觀調控以及政策影響等方面。筆者認為，在國企股基本見底的背景下，A股下跌空間已經不大。在恐慌的氣氛中，投資者反而應該打起精神選擇好公司進行長期投資，這種狀況下投資勝算往往較大。

　　大小非解禁并不可怕，反而蘊含機會

　　2008年全年大小非解禁總額可能高達近3萬億元，大小非解禁會不會壓垮牛市？涉及到大小非減持的公司，投資者是否應該盡量回避？這是投資者近期較為關注的問題。

　　我認為，大小非減持要從以下幾個方面認識：

　　首先，對大小非解禁有個全局認識。一個是總量，一個是時間。總量上，到后年，將實現基本全流通市場。今年全年將呈現一個V字形的解禁過程。2、3月份解禁數量較大，4、5、6月份解禁量會小一些，而7、8月份解禁量又會上升到一個高位。

　　其次，到目前為止的實際影響并不大。從目前已經解禁的幾只股票來看，對股價并沒有形成致命性影響，比如招商地產，從整體地產板塊來看，其股價跌幅并沒有比整體板塊的跌幅更大。從近期大小非解禁后的市場看，沒有見到對具體股票的大規模的負面影響。這說明大小非持有者在目前的位置不傾向于賣出股票，至于究竟是價格不合適還是戰略持股，還有方方面面的考慮。倒是一些中小板股票和一些小盤股票有很多高管或大股東在拋售。相對來講，藍籌股沒有看到這樣的情況出現。分析其原因，很可能是目前的市場調整幅度比較大，相對來講，目前位置上，更傾向于持有。

　　第三，以戰略眼光來看，今年大小非減持真正負面影響不會有那么大。目前資本市場還在做大的過程中，國資委已經決定，將目前的159多家上市公司整合成80家到100家，這會大大提升現有央企上市公司資產的價值。這些大小非持有者應該能夠感覺到上市公司的資產價值本身還有一個提升的過程，因此傾向于持有的比例會比較高，等著蛋糕做大后再考慮減持。因此大小非解禁對市場的真正壓力沒有想象的那么大。

　　第四，大盤從6000點回歸4000點，市場估值已比較合理。更重要的是，大小非減持之后又有一個資金安排的問題，是投資地產還是實業投資，或者投入股市。目前整體市場上資金流動性比較充裕，因此大小非持有者的壓力沒有那么大。

　　所以，對于那些涉及到大小非的公司，投資者不應該回避，應多從價值角度去評估，如果確實公司基本面非常好，盈利狀況不錯，業務前景也好，上市公司價值將會不斷提升，估值比較合理，持有的應該繼續持有；如果有拋售，導致股價下跌，反而是買進的機會。