流動性過剩將收緊

　　不過，說到底，資金才是決定股市的最終走向，而本輪牛市是由流動性泛濫推動的，而在非常時期，流動性過剩是否繼續存在決定了股市的牛熊。

　　自2003年以來，世界經濟的景氣度不斷上升，而全球股市也相應地進入了牛市周期。值得一提的是，在流動性泛濫的驅使下，牛市效應被明顯放大，其中以A股最為典型。到目前為止，A股2007年的PE高過五六十倍，遠遠超過外圍市場的20倍左右的PE水平。

　　從某種意義上說，除了高成長之外，流動性嚴重過剩是A股高估值的另一重要因素。如此一來，假如次級債危機造成全球流動性收緊，那么A股的估值中樞將可能下降，當然投資者的估值標準也將隨之下降。

　　據有關報道，各國央行開始向市場無限量投放現金。也就是說，次級債危機已引發了美國、歐洲等貨幣市場吃緊，全球流動性過剩的格局似乎已成過去。從中長期來看，不斷擴散的次級債危機對全球經濟的沖擊不容忽視；從短期來看，次級債危機引發流動性的收緊，更是值得重視。因為，它將對直接影響市場認可的價值中樞。

　　底部還有待確定

　　急跌必有強勁反彈。23日，滬深A股大舉飄紅，上證指數上漲143.30點。但是，反彈的高度究竟有多高，還有待實踐的檢驗。但是，從反彈的力度來看，遠不如暴跌的力度，這預示著底部還需要反復確認。

　　必須清醒地認識到，中國股市與全球股市的聯動性正在加強，中國股市一枝獨秀或成為全球股市避風港的時代，正在發生改變。而在全球股市風暴下，作為全球最貴股市之一的A股，也面臨著回歸合理估值的風險。

　　當然，在確認底部的過程中，也要善于搶反反彈，但切記不可操之過急，也不可“眉毛胡子一把抓”。如果沒有確定的把握，寧可放棄也不要冒險，而搶反彈最重要的一點就是要重視股票的彈性，超跌后股價彈性好的股票會在反彈過程中領先大盤，而這種標的往往是中小市值股。一是因為盤子小容易被場外資金看中，跟風盤比較容易聚集；二是因為大市值藍籌股講究趨勢投資，在目前大趨勢尚難以看清而銀行類個股可能有次貸損失的情況下，大市值藍籌股不應該是暴跌后搶反彈的首選目標，更何況“平安再融資”讓相當數量的資金對大藍籌心有余悸。所以即使有反彈，大市值個股的階段彈升力度恐怕難以和中小市值個股相比，“抓小放大”是此次可能出現的反彈中的最佳策略。此外，參與的股票只數不可太多，最好集中于一只，便于快進快出、低吸高拋。