□本報記者 王妮娜

　　“光大銀行擬于今年上半年發行A股，籌資數百億元人民幣。之后再考慮在香港上市問題”，據知情人士透露，該時間表實際上還面臨諸多不確定性，其中歷史虧損和不良資產成為兩大“攔路虎”，要攻克此難關，光大銀行管理層和股東之間將面臨一場新的“較量”。

　　決戰：

　　補虧備選三方案

　　從2006年底的財務數據看，光大銀行歷史虧損總額約為80億元，預計2007年凈利潤為50億元，兩項抵扣之后，尚虧損30多億元，無法達到《證券法》對IPO公司盈利的要求。

　　為輕裝上陣，光大銀行備下三套方案，即新老股東縮股，動用資本金填虧；以上半年盈利補窟窿；將光大作為個案，申請國務院特批。

　　除了歷史虧損問題外，資本充足率不達標進一步增加了光大銀行上市的不確定性。知情人士透露，2006年在計提179億元不良貸款撥備后，光大銀行資本充足率為-0.39%；2007年11月在獲得匯金200億元入股后，其資本充足率超過7%，但仍未達到8%這一硬指標。

　　引進戰略投資者、發行次級債都將成為提高資本充足率的可選方案。光大銀行高層表示，采取何種方式補充資本金還沒有最后決定，是否引進戰略投資者也懸而未決。從光大銀行股權結構看，留給戰略投資者的入股空間不大；另外對光大銀行來說，如要從戰略意義上實現引入外部投資者，并帶來先進的銀行管理技術，投資者所占股份必須達到足夠高的水平(超過5%)。

　　交鋒：

　　大股東不滿縮股議案

　　能不能果斷采取可行方案彌補歷史虧損，將決定光大銀行能否如期在上半年登陸A股。在上述的三個方案中，以新老股東縮股換得上市的寶貴時間被視為最現實的選擇，但是這個方案要獲得大股東匯金公司的認可并不容易。目前光大銀行總股本為282億股，匯金持股比例為70.92%。

　　“縮股是上策”，投行人士認為，最佳結果是在上半年趕在北京召開奧運會前發行A股。“時間緊任務重，如果等著用上半年盈利來補虧，光大銀行上市肯定就要被推遲到下半年”，然而，隨著奧運概念對市場的拉動效應減弱，下半年資本市場狀況很難預料。至于取得國務院特批走“綠色通道”的方式，由于行政色彩太濃，普遍為市場人士詬病。

　　但是，縮股提議并不被大股東看好。消息人士透露，匯金更傾向于光大銀行用上半年盈利補虧。

　　而在此前的新老股東縮股之爭中，經光大董事長唐雙寧艱苦斡旋，匯金調整入股方案，同意老股東不縮股，使得光大銀行改革獲得實質性進展。匯金最終以200億元入股，讓光大每股凈資產從2006年的0.0089元躍升到1元。此外，匯金還將幫助光大銀行解決關聯交易和關聯擔保等問題，減輕其歷史債務。

　　“匯金圍繞入股和縮股問題與光大進行的拉鋸戰，反映了其認真履行國有金融資產保值增值的職責。”國內投行人士認為，匯金作為政策性機構，其使命已經超越了財務意義上的投資回報，更深層次地關注改善銀行治理結構、提升金融業競爭力。“從這個意義上來說，縮股之爭應當從是否有利于光大銀行改革的層面探討，而不是一個簡單的投資回報率”，該人士說。

　　圍繞補虧進行的爭議再次讓光大重組陷入新的困境。而曾經成功說服匯金調整入股方案的光大管理層，再次寄望匯金能接受縮股建議，為光大爭取有利的上市窗口。