上海報道 本報記者 汪濤

　　冰火兩重天。12月17日，個人投資者張先生看著萬科A(000002.SZ)日K線飛流直下的表現，惱怒異常。

　　當日上證綜指收盤跌2.6%至4876.76點，深證成指跌2.21%收報16118.97點。地產金融等指標股正是殺跌主力。上證地產指數下跌7.78%，深證地產指數下跌7.78%。而滬深300金融指數跌幅達5.76%，在300系列指數中跌幅最大。

　　而同樣代表實體經濟的地產指數卻另有天地，國家統計局當日公布的11月份"國房景氣指數"為106.59，比10月上升0.85點，同比上升2.67點。這是自今年3月以來，"國房景氣指數"連續8個月環比攀升。"國房景氣指數"是全國房地產開發綜合發展水平的客觀反映，指數值高于100就是景氣空間。

　　"幾乎所有主流券商的2008年度策略報告都看好金融地產，基金、保險等機構投資者也一直聲稱這兩個板塊是本輪牛市的主線。今天的殺跌誰是兇手?這是否意味著牛市的終結?"張對一家北京基金公司市場部主管質疑說。

　　"兩個星期前，基金開始大規模的賣"，對于減持地產股，基金經理們并不避諱，"這兩個交易日更為集中，地產股的權重已經降到標配之下。"上海一位基金經理在收盤后對記者坦言。

　　一片看好中，"說不"的聲音也異常刺耳。東方證券房地產行業資深分析師王樹娟在最新發布的2008行業策略中提醒，行業多空分歧嚴重，2008年將是盈利增長的頂峰。

　　地產板塊真的一文不值，還是基金經理另有他求?

　　基金集體甩賣

　　"萬科在全國降低房價"，12月17日，一則消息在基金公司間流傳。當天，萬科二級市場跌幅超過9%，收在27元，領跌地產板塊。

　　"現在就像5·30的時候，恐慌情緒彌漫，只要有消息出來，市場反應很大，業內流傳的萬科降價的消息，本來已經穩定的地產板塊，又產生了很大的沖擊。"前述上海基金經理說。

　　之前，宏觀調控已經讓房地產板塊成為重災區，甚至在前兩周滬深股指反彈，個股普漲的環境下，銀行地產股也表現得相對疲軟。萬科A(000002.SZ)從最高點41元一路向下，已跌破31元的增發價，而中糧地產(000031.SZ)股價一個半月已經被腰斬一半。

　　事實上，機構在10月還大舉增倉地產。根據深交所披露信息，月初機構持有房地產股流通市值57%，但月末已增倉至65%，一個月內凈增8.09個百分點，這是當月機構增持幅度最大的行業。

　　僅1個月后基金就開始變臉。進入12月，減持地產股，在基金經理看來，區別只是賣得早還是賣得晚。"減持地產在圈子里甚至沒有太多分歧，這次基金公司并不是真正走價值投資的路線，而是機構博弈，就是看誰賣得早。" 前述上海基金經理表示。

　　私募也卷入了這股減持地產股的洪流。"一開始，基金、券商都看好金融地產，我們就配置了幾千萬，可最近下跌得很厲害，不得不割肉走人了。"上海一家私募基金老總表示。

　　2006年起的本輪牛市，地產股一直是基金配置的重點，超配地產、金融是普遍現象，有的公募基金地產股權重甚至達到30%。兩相對照，被投資者詬病的基金高換手率現象凸顯。

　　券商集中看多

　　而12月起各大券商紛紛召開2008年投資策略會，會上的推介主打基本都是銀行地產類股票。雖然宏觀政策調控風聲趨緊，近期相關股票市場疲軟，但對于后市，機構追捧熱情不減。

　　統計顯示，機構對銀行地產權重板塊中的權重股格外偏愛。十家券商2008年策略報告中一致看好龍頭股萬科A，地產板塊中的保利地產(600048.SH)、招商地產(000024.SZ)、中糧地產(000031.SZ)等也紛紛榜上有名。

　　中信證券發布的本周策略報告認為，11 月以來，政府接連出臺緊縮政策，投資者對未來政策非常擔憂，但國家不會對股市和樓市進行毀滅性打壓，在擴大內需、穩定升值的宏觀條件下，可以堅定看好金融和房地產行業。

　　中金公司的策略周報則認為，股市已經反映了偏緊的貨幣政策帶來的負面影響，短期內出臺更加嚴厲的超過市場預期的宏觀調控政策的可能性不大。對于長期投資者而言，建議可適當關注前期下跌過多的地產股。

　　而在另外一些機構看來，消化宏觀調控的政策影響頗需要一段時間。

　　光大證券地產行業分析師趙強在本月12日公布的分析報告中提出，中央政府宏觀調控新政對市場的短期沖擊幾乎是確定的，市場氣氛將更趨于保守。"看不到未來6個月內，會有什么有利于地產股股價上漲的催化劑出現。"他將該板塊的評級調為"中性"。

　　抄底機會或現

　　然而掌控資金的人并不是這樣想，"短期內沒有機會大家就拋，實際上，也并不意味著不看好地產。"另一基金經理表示。

　　"近期資金轉移到消費品、醫藥、零售板塊，盡管消費品股的價格不低，但流動性還是泛濫的。只要看好，基金經理還是很大膽地沖。"上海一家基金公司投資總監說。

　　為了排名，基金公司必須要追逐短期利益，看好的行業和基本面，與資金的實際操作并不一致。在一些基金經理眼中看來，短期房地產股機會不大，也就可以賣掉了。

　　對此，也有基金經理并不認同。"在70、80塊拼命的買招商地產，但在50塊的時候卻瘋狂的殺跌，這并不是理性的表現。"

　　"跌了這么多，部分地產股的投資價值已經顯現出來，如不依靠銀行融資的、或者土地儲備比較充足的公司，現在可以關注。"持此觀點的一位基金經理說。

　　在恐慌情緒彌漫時，部分基金卻閑庭信步。

　　"我們一直配的地產股就不多，前十大重倉幾乎就沒有，這次也沒有受太多影響，理由就是行業對地產股給的價格太高了，"上海某基金公司投資總監表示。但近期該公司已經要求研究員加大對地產的跟蹤力度。

　　"業內之前過分樂觀，沒有充分估計調控的力度，給予了過高預期，現在又過分悲觀。如果基金經理將預期調低，從增長100%到50%，現在地產股的投資價值反而出現了。"該投資總監表示。

　　但不看好的基金經理繼續堅持，"大家都在賣，原因就是不看好，至少我們公司的策略報告是沒有提到看好地產，短期內，大家還是會十分謹慎，不會輕舉妄動。"前述上海基金經理說。

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