本報記者 袁京力

　　滬指一直在5000點以下徘徊，這預示著大盤調整即將進入尾聲，隨著調整而來的是新的投資機會，人民幣升值板塊、制度變革板塊和行業(yè)周期板塊將成為三大投資熱點

　　自10月16日，上海綜合指數(shù)創(chuàng)下6124點的新高之后，滬指在過去一個多月里下跌至4778點的谷底，而從11月27日之后的連續(xù)一個星期時間里，滬指始終在4800點附近徘徊。

　　由于4800點區(qū)域的底部預期漸成共識，因此投資者悲觀情緒正演變成不少券商的樂觀情緒。

　　一些有經(jīng)驗的機構投資者已經(jīng)開始進行冬播，“歲末年初是來年春天行情的低點區(qū)域，也是重要的冬播區(qū)域。”申銀萬國的一位分析師坦言。

　　抱此想法的不止申銀萬國一家，國金證券在12月4日的投資策略報告中建議，市場目前正處于震蕩筑底的過程之中，對于明年的潛力品種已到逢低吸納之時。

　　既然已是逢低吸納的關鍵點位，那么投資者該怎樣把握投資契機？

　　“明年的投資機會主要集中在三個方面，一是人民幣升值概念；二是制度性變革帶來的機會；三是周期性上升的行業(yè)。”一家總部在深圳的基金公司投資總監(jiān)告訴《財經(jīng)時報》。

　　構筑底部

　　延續(xù)一個多月的股市下跌調整是內外部因素共同推動的結果。

　　在滬指突破6000點位時，按照2006年1254家上市公司加權平均每股0.26元的盈利計算，A股市場上市公司的靜態(tài)市盈率曾經(jīng)超過60倍，遠遠超過市盈率30倍的正常值，所以調整勢在必行。

　　隨后，受周邊股市下跌和中國石油(601857)上市的拖累，A股股指在11月下跌了18.19%，成為自1993年以來最大的跌幅。

　　在這期間，中國石油從每股48元下跌至每股30元附近，下跌幅度超過了30%，成為此輪A股震蕩調整的助推器。

　　對于A股市場這樣的跌幅，大多數(shù)券商表示已經(jīng)調整到位。

　　“近兩周來，兩市中小盤股下跌空間有限，部分權重股也有企穩(wěn)的跡象，大盤可能正處于構筑底部的過程，投資者可注意觀察市場變化。”老牌券商銀河證券的分析師建議投資者。

　　同時，國都證券的投資策略報告指出，目前市場正在積累信心。

　　支持其報告有兩個依據(jù)，一是中國石油已經(jīng)接近30元的市場價位；二是人民幣升值概念的銀行、地產板塊逐步活躍，已經(jīng)有資金開始建倉。

　　但并非所有的機構都持有樂觀的態(tài)度，這其中也不乏反對的聲音。

　　“在5000點下方運行的趨勢和短期內震蕩的格局不會改變。”西南證券分析師張剛相對悲觀地對《財經(jīng)時報》預測。

　　他的預測是以成交量的活躍程度作為依據(jù)的。目前，A股市場的成交量已經(jīng)縮至1000億元以下，而最高時的成交量達到了3000億元。

　　資金東風

　　作為具有資金推動型特征的股市，A股的反轉依然需要政策的開閘。

　　實際上，這輪大盤的下跌與資金供應有直接的關系。自7月底，華夏基金公司旗下一只50億規(guī)模的基金獲批發(fā)行后，近半年時間里尚未有一只新基金拿到了中國證監(jiān)會的批文。

　　而真實的情況是，不少基金公司已經(jīng)向監(jiān)管部門上報了新基金發(fā)行的方案。

　　據(jù)《財經(jīng)時報》12月4日從一家合資基金公司總經(jīng)理處了解到，目前有20多只新基金發(fā)行的方案已經(jīng)上報了中國證監(jiān)會，但目前都處于苦等之中。

　　“我們也很急。”這家8月底就上報了基金發(fā)行方案的基金公司總經(jīng)理無奈地告訴記者。

　　與此同時，基金停售的寒流也制約了新資金注入股市。

　　11月20日，作為在11月惟一獲準封轉開發(fā)行的南方隆元基金，在開放申購首日募集資金僅為60億元，與大調整前基金申購首日采用配額銷售的場景反差極大。

　　“延長銷售時間已是目前最流行的做法。”一只正在拆分的基金銷售渠道經(jīng)理向記者感嘆目前基金銷售的難處。

　　此外，A股還在等待另一股資金力量的開閘，即QFII(合格境外投資者)額度的審批。

　　坊間傳聞，到今年年底前，證監(jiān)會將批準200億美元的QFII額度，屆時，QFII的總額度將由現(xiàn)在的100億美元增加到300億美元。

　　而新股發(fā)行的緊密程度也是影響A股市場資金的供應量的主要因素。

　　據(jù)統(tǒng)計，從12月5日到12月11日的不到一周時間里，先后有中海集運、國投新集等6只新股密集上網(wǎng)發(fā)行，而太平洋保險等大盤股的IPO也已進入了倒計時。

　　投資機會

　　不可否認，大幅調整所帶來的指數(shù)下跌，讓A股的估值變得更趨合理。

　　最直接的反應是上市公司的市盈率。據(jù)相關統(tǒng)計，截至11月29日，兩市A股加權平均市盈率為36.85倍，其中，金屬、非金屬行業(yè)的市盈率最低，為25倍左右。而在一個多月前的10月16日，兩市加權平均動態(tài)市盈率45.47倍。

　　估值的降低更是帶來了直接的投資機會。

　　“從目前來看，人民幣升值、制度性變革和行業(yè)周期將成為明年投資的三大特點。”總部在深圳的一家基金公司投資總監(jiān)向《財經(jīng)時報》分析。

　　首當其沖是人民幣升值板塊。今年來，人民幣兌美元的升值幅度已經(jīng)超過了5%，而自2005年7月匯改以來的升值幅度已經(jīng)超過了8%，而且這將成為一個長期的趨勢。

　　受人民幣升值的推動，銀行股、地產股、航空港口股等將受益，其股價的上漲將優(yōu)于整個市場的大市。

　　其次為制度下變革板塊。其中包含了央企整體上市和股權激勵等制度的變革。前者是國務院國資委鼓勵的，而后者的相關法律制度也將于明年初出臺，這將有利于相關上市公司業(yè)績并推動股價上漲。

　　此外則是行業(yè)周期反轉的行業(yè)。“比如證券、煤炭、航運板塊，由于這幾年的行業(yè)景氣，也將成為明年投資的新熱點。”上述基金公司投資總監(jiān)補充說。

　　鏈接

　　中國中鐵(601390)：

　　分享鐵路交通投資盛宴

　　壟斷優(yōu)勢保證了公司在鐵路建設和軌道交通市場分別擁有50%和30%以上的市場份額，而且這一優(yōu)勢在市場高速增長的時期內還難以被撼動，這極大地提高了公司業(yè)績增長的確定性。

　　軌道交通建設市場是一個進入壁壘極高的專業(yè)化建筑市場。軌道交通的勘測設計、電氣化改造以及建造過程中隧道開挖、大橋架設等都需要高度專業(yè)化的操作，這就構成了這一市場領域極高的進入壁壘。目前，中國中鐵和中國鐵建兩家公司占有這一市場90%的市場份額。

　　此外，公司制定了“以技術換項目，以項目換資源”的戰(zhàn)略發(fā)展思路，通過承接鐵路建設項目以遠低于市場價格的成本換取鐵路建設地的土地、礦產等長期升值潛力較大的資源，最終通過這些資源的運營將公司的技術優(yōu)勢轉化為真實的利潤。

　　目前，這一戰(zhàn)略的效果在公司歷史的經(jīng)營業(yè)績中還沒有顯現(xiàn)出來。我們預計，土地和礦產資源的利潤將在未來的3-5年使公司的業(yè)績得到明顯的增長。

　　(中投證券)

　　中國國航(601111)：

　　集短期市場熱點于一身

　　11月以來，受人民幣加速升值等因素刺激，航空板塊表現(xiàn)極為堅挺，此外，在國內經(jīng)濟穩(wěn)定增長及奧運會等因素的推動下，2008年航空業(yè)需求增長將更為強勁，超出市場預期。

　　總體而言，隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，未來航空需求的增長空間巨大，行業(yè)前景極為樂觀。而作為中國航空業(yè)的龍頭老大的中國國航無疑值得重點關注。

　　從目前情況看，中國國航是北京奧運品牌驅動和消費驅動的雙重受益者，公司作為2008北京奧運會唯一航空客運合作伙伴，具有中國民航的第一品牌，有望借助奧運東風必將顯著提升和拓展其國航品牌國內外市場的認可度。

　　目前，中國國航面臨著一大發(fā)展機遇，那就是加入星空聯(lián)盟。公司副總裁張?zhí)m透露，12月12日國航將正式加入星空聯(lián)盟。目前，星空聯(lián)盟通達全球157個國家和853個城市，占全球26%左右的航空市場分額，是國際上最大的航空聯(lián)盟，也是亞洲和中國國內市場上最主流的航空聯(lián)盟。加入星空聯(lián)盟，將使國航能夠迅速拓展自身航線網(wǎng)絡，填補市場空白，從而進一步提升北京樞紐的競爭力。

　　該股還是一只典型的機構重倉股。在公司最新公布的其前十大流通股股東中，華夏紅利、博時精選、摩根士丹利等實力機構紛紛看好。由于中國國航集短期市場兩大主流熱點奧運與人民幣升值于一身，短期走勢無疑值得投資者重點關注。

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