□本報記者 王子芳

　　總資產(chǎn)規(guī)模位居國內(nèi)商業(yè)銀行第二把交椅的建設(shè)銀行，也是國內(nèi)最大的個人貸款銀行、第二大基本建設(shè)貸款銀行。而出色的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力更是其備受分析師青睞的關(guān)鍵因素。分析師認為，這使得建行的估值水平較其他國有銀行可享有一定的溢價。

　　截至2007年中期，建設(shè)銀行總資產(chǎn)達到了61178億元，位于四大國有銀行的第二位，也是國內(nèi)第二大商業(yè)銀行。該行存款總額和貸款總額分別占到國內(nèi)銀行業(yè)的13.6%和13.0%，在《銀行家》雜志“世界銀行1000強”中排名第14位。有分析人士認為，預(yù)計未來兩年建行仍將保持與國有銀行平均水平接近的規(guī)模增速，存貸款的復(fù)合增長率在15%左右，明顯高于GDP的增速。

　　在信貸業(yè)務(wù)方面，建行在基建貸款和個人貸款等高收益貸款業(yè)務(wù)上具有先發(fā)優(yōu)勢，從而保持了較高的資產(chǎn)收益率。作為國內(nèi)最早提供個人商業(yè)性住房貸款和

住房公積金業(yè)務(wù)的銀行，建行憑借先發(fā)優(yōu)勢成為國內(nèi)最大住房貸款銀行、最大住房公積金存款及貸款銀行。2007年年中期，該行個人貸款余額達到6806億元，超過工行和中行，是國內(nèi)市場上最大的個人貸款銀行；銀行卡發(fā)卡量達到2.11億張，信用卡發(fā)卡量達到883萬張，已經(jīng)成為僅次于招商銀行的國內(nèi)第二大信用卡發(fā)卡行。上半年，建行的個人銀行業(yè)務(wù)為其貢獻了29%的營業(yè)收入和25%的營業(yè)利潤。

　　建行的盈利能力在上市銀行中名列前茅。2007年上半年，建行實現(xiàn)年化全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（ROE）21%、總資產(chǎn)收益率（ROA）1.12%，在所有上市銀行（包括寧波銀行和南京銀行）中分別排在第五和第三；撥備前利潤/平均總資產(chǎn)為1.08％，是上市銀行中最高的；平均風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率為2.09％，在上市銀行中較高；平均風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率（撥備前利潤）為3.81％，僅次于工行。通過充分利用存貸款期限結(jié)構(gòu)的差異，建行還獲得了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的息差水平，07年上半年其存貸利差為4.59%，在上市銀行中是最高的。

　　■機構(gòu)定位

　　均值區(qū)間：7.82-9.37元

　　極值區(qū)間：7.20-9.60元

　　國泰君安：8.00—9.60元。建行主要競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在基本建設(shè)貸款獨具優(yōu)勢、龐大的客戶及營銷網(wǎng)絡(luò)、完善的風(fēng)險監(jiān)控體系、領(lǐng)先的財務(wù)管理理念、先進的IT系統(tǒng)、深入全面的戰(zhàn)略投資合作以及有效的股權(quán)激勵機制。

　　中信建投：8.50—9.50元。受益于較高的貸款收益率和較低的資金成本，其資產(chǎn)收益能力在上市銀行中特別是上市的大中型銀行中處于領(lǐng)先地位。預(yù)計2007-2011年其凈利潤復(fù)合增長率可達31.59%。

　　興業(yè)證券：7.32元-9.41元 。公司各項業(yè)務(wù)全面開花。信貸業(yè)務(wù)方面，其在基建貸款和個人貸款等高收益貸款業(yè)務(wù)上具有先發(fā)優(yōu)勢，保持了較高的資產(chǎn)收益率；中間業(yè)務(wù)方面，綜合經(jīng)營效果釋放，近年中間業(yè)務(wù)收入增速一直位居國有銀行首位。

　　平安證券：7.20-8.75元。受益于資本市場繁榮和渠道優(yōu)勢，公司中間業(yè)務(wù)取得了快速增長。2007年中期實現(xiàn)手續(xù)費及傭金同比增長101.8%。在行業(yè)整體轉(zhuǎn)型和資本市場繁榮預(yù)期下，公司的中間業(yè)務(wù)有望在未來三年保持40%以上的增長。

　　長江證券：8.10－9.50元。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和激勵措施在大型銀行中領(lǐng)先。建設(shè)銀行在五家國有商業(yè)銀行中首先實施員工持股計劃，這將有助于公司建立完善的激勵機制和增強競爭實力。（本報記者 王子芳 整理）

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