工商銀行(601398)：

　　手續(xù)費收入快速增長

　　從中國工商銀行公布的2007年半年報來看，工商銀行本期實現(xiàn)凈利息收入1022億，凈手續(xù)費收入148.7億，相當(dāng)于去年全年同類收入的62%和91%。實現(xiàn)凈利潤 408.44億元，折每股收益 0.122元，同比增長 62%。本期兩類貸款占新增貸款額的46%，余額占21%。同業(yè)市場的活躍也使工行控制了成本率，在生息資產(chǎn)收益率上升26個基點的情況下，負(fù)債利率僅上升了1個基點，息差有效擴(kuò)大。本期的成本收入比有 5 個點的下降，實際稅率有2個點的下降，均對公司的凈利潤提升起到良好作用。

　　更為重要的是工商銀行的手續(xù)費收入同比增長83%，凈非息收入占比提升了近 3 個點至11.7%，這與我們近期一再強(qiáng)調(diào)的策略觀點非常一致，即大銀行的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)換具有更大的收入增長潛力。我們預(yù)計這種勢頭還將持續(xù)，并在模型中假設(shè)隨著

　　公司同時披露對美國次按債券的持有金額在12億美元左右，占公司總資產(chǎn)的0.12%，公司已對其因流動性不足帶來的市價損失進(jìn)行了權(quán)益抵扣。

　　由于手續(xù)費收入的快速增長，我們上調(diào)公司2007/2008年盈利預(yù)測至0.24元/0.275元，每股凈資產(chǎn)預(yù)計為1.62元/1.78元。

　　基于公司的未來發(fā)展空間以及由此帶來的估值結(jié)果提升，我們上調(diào)公司目標(biāo)價位至8.5元，提升評級為“買入”。

　　中國遠(yuǎn)洋(601919)：

　　歐洲航線力挺業(yè)績

　　中國遠(yuǎn)洋公布半年報，1-6月實現(xiàn)收入204億元，凈利潤8.54億元，每股0.12元，如按發(fā)行A股后的總股本計算，每股攤薄收益為0.096元。從報表看，公司的主業(yè)集裝箱運輸并未獲得很好的收益。

　　上半年，主要業(yè)務(wù)中，公司集裝箱運量 277萬標(biāo)準(zhǔn)箱，上升14%，實現(xiàn)營業(yè)收入 187億元，參股碼頭吞吐量上升22.9%，經(jīng)營及管理的集裝箱箱量為139.8萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比上升25.8%。

　　到2010年，集裝箱運力在目前41.73萬標(biāo)準(zhǔn)箱的基礎(chǔ)上將上升24.89萬標(biāo)準(zhǔn)箱，碼頭業(yè)務(wù)目前在119個泊位的基礎(chǔ)上，公司已經(jīng)簽約投資江蘇江都港2個泊位、海南瓊北樞紐港21個泊位以及入股福建港務(wù)集團(tuán)30%股權(quán)。

　　公司近日還公告，控股子公司中遠(yuǎn)太平洋以每股24港元，或1.68倍市凈率的價格轉(zhuǎn)讓創(chuàng)興銀行20%股權(quán)予中遠(yuǎn)(香港)集團(tuán)有限公司，賬面獲利4594萬美元。

　　根據(jù)國際集裝箱運力供需的預(yù)測，我們認(rèn)為公司的集裝箱運輸業(yè)務(wù)在今年將走出低谷，2008、2009年會持續(xù)增長。預(yù)計公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)：2007年每股收益0.24元，2008年為0.33元。

　　目前影響公司投資價值的主要因素是收購集團(tuán)的干散貨資產(chǎn)。由于最終方案尚未公告，我們將待公告后給出新的盈利預(yù)測，維持公司“增持”的評級。

　　中金黃金(600489)：

　　期待增發(fā)

　　2007年中期主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)28.71億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤2.87億元，凈利潤1.23 億元，EPS為0.43元。

　　由于主要產(chǎn)品黃金大幅上漲，相應(yīng)抵消了中金黃金公司由于出礦品位下降，導(dǎo)致礦產(chǎn)金及銅精礦產(chǎn)量同比下降的影響。

　　我們認(rèn)為公司未來業(yè)績的驅(qū)動因素在于定向增發(fā)項目、盡快得到管理層的批準(zhǔn)以及黃金價格的持續(xù)上漲。

　　根據(jù)2007年中期的經(jīng)營狀況，不考慮定向增發(fā)置入的項目，我們對2007、2008年 EPS的預(yù)期分別為0.864元和0.982元，由于增發(fā)資產(chǎn)的儲量及產(chǎn)能狀況目前尚未公布，因此我們對增發(fā)的預(yù)測僅供參考，暫時不給予評級。

　　(以上分析由東方

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