7月18日，上海大智慧網絡技術有限公司、萬國測評董事長張長虹做客新浪。（圖片來源：新浪財經）
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　　各位新浪網友，大家好！

　　主持人:各位新浪網友大家好，歡迎大家做客新浪財經股市大講堂，今天我們非常榮幸為大家邀請到了中國證券業(yè)副會長張長虹先生為我們授課，張先生也是非常知名的市場人士、萬國評測董事長，大家非常熟悉，開始之前先給網友打聲招呼。

　　張長虹:你好，大家好。

　　主持人:張老師2005年1月份的時候曾經做客新浪，跟網友有一次非常詳細的溝通，我們把上一次的資料調了出來，看到非常有意思，當時的時間是2005年1月21日，張老師來的第一句話是“非常希望能夠和新浪網上的證券愛好者進行交流。到目前為止還在認真看證券行情、證券信息、了解證券市場發(fā)展的投資者應該說都是最可愛的人。”我們看當時的背景就是1100點左右，市場非常清淡，大家的信心也不是很足。在過去的30個月，兩年半的時間市場發(fā)生了非常大的變化，這時張老師重新做客新浪，首先請談一談您對過去30個月市場變化簡單的看法。

　　張長虹:應該說證券市場經歷過從2005年到現(xiàn)在市場變化的人應該說確實非常幸運，因為這個市場基本上應該說經歷了中國證券市場最大的一次轉折，這次轉折不光簡單是說我們的行情從1100點到4000多點，而是更重要的是它經歷了整個證券市場制度性的變革和整個證券市場已經從一個被邊緣化的市場變成了逐步成為整個社會資源調控和整個投資者結構調整、投資調整的一個核心的位置。所以，在這樣一個位置、這樣一個背景下，應該說這樣的一種參與，我覺得是一個非常難得的經歷。

　　主持人:我們看到在過去的這30個月里市場從1100點到達最高點4300，在最近這兩個月里，市場又呈現(xiàn)出比較大的波動的狀況。新浪財經的“股市大講堂”也是在這個時候推出，也是希望大家能夠在這個市場不是特別理想的狀況下大家做一下研究、做一下反思，調整一下自己的投資策略。今天非常榮幸能夠請到張老師過來，張老師能不能簡單對最近這兩個月的市場進行簡單的述評？

　　張長虹:股市是在人們的心里上會不斷發(fā)生變化的，當時在1100點的時候我記得也就是在這一次，大約當時提出，一個是認為股改會進行，因為當時的標題就是股權分置的改革。那個時候還沒到來，當時標題就是股權分置改革的問題。當時提出未來我們的證券市場高點將達到5000點左右，就是在這里提出來的。但是那時包括網友評論，畫了一張很大很大的餅，這個餅永遠不可能實現(xiàn)。但是在短短的30個月內已經基本實現(xiàn)。但到了這個位置上，應該說投資者又進入一個比較茫然，4000點到底怎么走？我們可以在這兩個月里看到從5.30行情開始，市場就出現(xiàn)了反復振蕩，最低點到了3500點一下。反彈也達到了4300點，這樣一個非常大寬幅的振蕩。

　　這個振蕩應該說也是有它相當?shù)暮侠硇浴Ｓ袔讉�方面：第一個階段，我們回顧一下可以看到，從1100點這樣一個位置一直到大約2800點到3000點的位置，在這個位置上，事實上是以基金所掌控的最核心的一些股票，比如像中石化，一些銀行類的股票，這些股票反復上揚。因為這是有一個先知先覺，對市場的一個估計，對市場的一個分析，在股改相當于平均得到30%對價的大的背景下，再加上特別是從2001年—2006年這個階段，中國經濟真正出現(xiàn)了高速的增長，企業(yè)業(yè)績不斷上漲。這樣的背景下，一批特別的績優(yōu)股進行了反復的里程碑式的引領市場不斷上揚。在這個階段，整個投資者參與的并不廣泛，應該說主要是以基金為核心的這樣一個資金，他們獲取了比較豐厚的利潤。

　　第二個階段，實際上已經是2006年底到2007年的5月30號，基本上是這樣一個標志。這個標志就出現(xiàn)了，整個市場的投資熱情被激發(fā)，被覺醒。在這樣一種背景下，我們可以看到以資產重組為號召，大量的低價股迅速攀升，而且這種攀升，平均上漲幅度短時間內達到3倍以上。我們可以看到到5月30號已經出現(xiàn)一個情況，跟2002年當時出現(xiàn)的情況有點相近，低價股不管績優(yōu)績差都是在12、13塊錢左右，這樣一種背景，市場對未來資產重組的預期被迅速地消耗掉，或者是迅速地被預期，這樣一來就資金而言，人們巨大的熱情被全面迸發(fā)以后，最大量的資金這時已經出來了，這樣幾個因素的作用下，再加上一些政策性調控的因素，從5.30開始進行了一個比較寬幅的振蕩。這是漲幅的第二個階段。

　　第三個階段就是這兩個月進行反復的振蕩，當然第一次首先是前期過分上漲的這些低價股大規(guī)模的回潮。第二，基金的股票基本上保持了穩(wěn)定。不同的政策，政策也是屬于密集期，而且政策所面臨的預期也處于密集期。所以，在這個市場上，投資者心理上確實也感覺到進去的時候已經被套住，一割肉又漲起來了，處于進退兩難的狀況，這應該是證券市場一個必然的階段，這個階段一個是消耗前期的獲利盤。第二，事實上是一個市場的預期甚至是一個博弈，這個博弈就是市場和政府之間，機構和個人之間，這樣的一種不同的博弈。同樣還有未來的投資者在進入這樣一個市場中也需要一段時間，同時我們也知道，在原來所上漲的幾個重要的因素，在第一個階段被基本消化。第一，被大幅業(yè)績提高所帶來企業(yè)的價值的提升，我們說從1000點到4000點，基本上差不多有這樣一個消化。第二個階段，對一個短期內進行重組的預期，也基本上有一個消化。因此，市場進入了這樣一個階段，它和我們整個中國經濟處于的一個階段，就是我們經濟向何處去？我們經濟到底發(fā)展的東西在哪里？比如說我們對外面臨著人民幣的升值，對內我們面臨著通貨膨脹的壓力。我們面臨著環(huán)境污染等等因素，由于我們粗放式發(fā)展帶來產業(yè)結構的挑戰(zhàn)，這是我們同樣面臨的問題。同時我們還面臨著比如說隨著人力資本的提升，包括對失業(yè)率各個方面所面臨的一系列的擔憂，包括農村低收入者，一系列的擔憂。因此，證券市場現(xiàn)在出現(xiàn)的波動，不光是證券市場本身，而來自于整個社會發(fā)展的結構和模式，在這個地方都要有一個調整。所以，在這樣一個證券市場本身需要一次調整，而我們整個外圍大的經濟和大的政策變革也在面臨著一次調整，也就是說大家都在選擇這樣一個方向的情況下，市場出現(xiàn)一個上去大家感覺到也難，有阻力，但是下去大家覺得還有希望。處于這樣一個背景下。因此，操作它的難度肯定會增大很多。

圖為萬國測評董事長張長虹與新浪財經主持人 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　主持人:對，事實上也正是由于這種操作難度非常大，我們看最近的交投非常清淡，市場天量一下子變到地量的過程中，很多投資者也非常迷盲，我們掛出預告，很多投資者基本上都是講自己被套住了，有的投資者問什么時候進場，有的投資者舍不得割肉，就把股票放在那兒了，大家有一個普遍的想法，中國的宏觀經濟是長期看好，股票是長期看好，在牛市中被套跟在熊市中被套不一樣，總是會解套，但是是消極的態(tài)度。您怎么看在現(xiàn)在的市場情況下，究竟我們是有為還是無為，怎么看待市場和進行操作？

　　張長虹:我們專家說你永遠不要預測點位，因為從點位來說綜合性的因素是非常豐富(笑)。如果在這一個階段，當然我們把利空的因素和利多的因素都可以聚集在一起來做出一定的判斷。

　　就我個人而言，因為你在干這一行，你總得要給出一些你自己的分析和判斷，也是一種分析和判斷。

　　我是這樣認為的，幾個方面：

　　第一，我初步判斷，按照中國經濟整個狀況，2500點到3000點應該是中國股市的長期狀況。我們在股改完成整個證券市場的脫胎換骨之后，實際上這樣的區(qū)域已經成為中國未來作為證券市場能夠重組、資源整合、發(fā)展各個方面非常重要的一個基礎。因此，這個點位應該說是一個比較安全的點位。

　　在4000點，很可能3500點到4500點之間，很可能是我們整個股市寬幅振蕩整理的一個過程，這個過程持續(xù)的時間可能還會相當?shù)拈L。最近有的專家說我們一下子就上5000點，當然在最熊的時候我們也認為會上5000點，但是這個階段可能是一個整理的過程。因為下半年我們看到外圍資金仍然在入市，大規(guī)模的銀行儲蓄資金向證券轉移的過程沒有結束，事實上應該是第一波的結束，但是這個過程并沒有結束。同時另外一點，隨著成交量的減少，我們可以看到新股IPO的壓力、大小股減持的壓力。如果再往后走，比如前一段時間，由于在5月份以前，很多很高的資金成本，比如借款或者是保底操作等等進入市場的資金，在這個整理的過程中，他們逐步消耗了他們的能力，使他們面對的風險逐步加大。像這樣一些因素也會制約這個市場進一步的發(fā)展。所以，我們最近可以看到即使大盤反彈，漲幅的股票數(shù)量非常少，而且熱點非常散。實際上在這樣一種背景下，這樣一個整理的過程可能是一個持續(xù)的過程，這個整理的過程等待著這樣一個突破。一個方面是對過去獲利盤的消化。第二，是要對差不多到今年年底主要的小非差不多，原來你長的時候也付出，而且成交量2800多億，沒有事。但是到市場開始弱化的時候，這一部分對市場的壓力也體現(xiàn)了，而且可能要出了。這樣一個背景，小非要把它消化掉。我們剛才說過一些屬于非正規(guī)的甚至一定程度有一定違規(guī)或者是高風險的資金進入市場，這個整理的過程中事實上它要被消化掉。

　　當這些過程被消化掉，我們另外一些積極的因素也在成長。第一點就是股權分置以后帶來的上市公司最積極的變化，我以前是在市場募集資金，把錢抽出去輸血到其它地方。但是由于我們現(xiàn)在市場已經能夠使非流通股的價值以股票的價值進行衡量，當我要進行市場資金一定程度的變現(xiàn)時，是可以通過賣股票來進行實現(xiàn)，這樣一個大的背景下，外圍的資金會向上市公司集中。這可能是最大的改善上市公司結構的時間。我們不能簡單地說，我這些公司好像現(xiàn)在業(yè)績成長怎么樣，但是由于我們公司本身的數(shù)量是相對減少的，上市公司的數(shù)量和整個社會企業(yè)相比是少的。上市公司的股價來整合社會資源的過程將是一個比較長期的過程。

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