中興通訊(000063)：授權議案一年內將可能實施

　　中興通訊繼05年股東大會后，再次提請了關于在有關期間內增發不超過總股本20%股份的一般性授權議案。本議案在通過后的12個月內得到實施的可能性較大，原因有四：(1)04年增發H股的募集資金已經在06年度全部使用完畢；(2)償債能力持續下降；(3)流動性壓力顯現；(4)公司理應充分利用活躍的資本市場優化融資結構。

　　按照議案內容，公司最多可以增發19190.433萬股股份，將使總股本增至115142.598萬股，同時將使得增發當年的凈資產收益率有最大20%幅度的攤薄。而根據公司2007年2月5日通過的《第一期股權激勵計劃》中的關于激勵股份的解鎖業績考核條件：07-09年度的加權平均凈資產收益率不得低于10%。因此，如果增發案得到實施則意味著管理層對未來公司業績有著良好的預期。公司的海外業務開始放量，預計07-09年海外業務收入分別達到158.56億元、241.02億元和361.52億元，三年復合增長率為52.3%。公司在中移動的公開招標中獨占鰲頭，獲得了23.7億元的TD合同，并有望在10月底之前的TD終端采購中繼續占據30%-50%的市場份額，TD市場的啟動將為公司的國內業務注入一劑強心針。

　　安信證券分析師李志武預計，公司07-09年每股收益分別為1.34元、1.98元和2.40元，三年復合增長率為41.88%，基于穩定可預見的增長前景以及公司在國家自主創新中的龍頭地位，按市盈率/增長率為1對08年業績進行估值，公司目標價位為82.92元，給予“買入-A”的投資評級。

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