北京報道 本報記者 方原

　　5月18日,滬綜指沒有繼續(xù)前一天的反彈走勢,收報4030.26點(diǎn),下跌18.03點(diǎn)。至此,A股已經(jīng)在4000點(diǎn)關(guān)口持續(xù)盤整了7個交易日。

　　股市以這種振蕩方式,迎接央行加息的到來。5月18日晚,央行公告稱:從2007年6月5日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。從2007年5月19日起,上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn),一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點(diǎn),其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。

　　至此,討論已久的加息終于明朗,股市在4000點(diǎn)關(guān)口面臨考驗(yàn)。

　　加息指向股市

　　記者了解到,此前,市場對加息已有明確預(yù)期,包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu),在操作方面進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘指出,相對其它手段,加息政策效果更明顯,更有效,而且加息根據(jù)市場情況可以連續(xù)適用,進(jìn)一步提高利率。如果眼前一次加息之后,企業(yè)投資包括資本市場依然過熱,那么將不是結(jié)束,而只是開始。

　　哈繼銘預(yù)計,央行年內(nèi)還將調(diào)高存款

準(zhǔn)備金率兩次,年底調(diào)至12%。他維持央行本年度還可能加息兩次的判斷,5月19日加息之后,下半年還有一次。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心的一位金融專家在周五收盤時告訴記者,存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整與加息并不具備替代性,存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整只是一種治標(biāo)而不治本的權(quán)宜之計。中國信貸投資增長過快,根本原因在于利率水平過低,只有提高利率水平,使得資金的機(jī)會成本上升,才是針對過剩流動性治本的途徑。

　　"央行加息理由有綜合因素,資本市場過熱是一塊,而CPI上漲也是一個大背景。" 中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征說。

　　曹遠(yuǎn)征稱,最新CPI數(shù)據(jù)讓他改變了先前預(yù)期。"由于糧食價格壓力對CPI上漲的影響比預(yù)計更持久,因此央行會在5月份加息。"

　　曹遠(yuǎn)征指出,由于企業(yè)利潤率增速高于利率增長速度,企業(yè)投資欲望強(qiáng)烈,他認(rèn)為提高利率和放寬

匯率波動空間才是更長遠(yuǎn)的抑制信貸、投資沖動的辦法。

　　對于提高利率是否可能導(dǎo)致更多熱錢涌入,加速

人民幣升值,曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,從NDF數(shù)據(jù)與人民幣實(shí)際升值幅度看,是"實(shí)際升值的步伐影響和決定了升值預(yù)期"。

　　市場面臨大考

　　"在加息預(yù)期下目前機(jī)構(gòu)一方面正在對倉位結(jié)構(gòu)性調(diào)整,同時進(jìn)行適當(dāng)減倉。"一位基金的投資總監(jiān)告訴記者。

　　他指出,目前市場已經(jīng)到了4000點(diǎn)附近,整體市盈率接近40倍,結(jié)構(gòu)性泡沫明顯,因此,下周如何消化這一利空消息,現(xiàn)在尚難判斷。

　　交銀施羅德投資總監(jiān)李旭利告訴記者,上周大盤創(chuàng)出行情新高的同時,加息的聲音也不期而至。隨著獲利兌現(xiàn)壓力加大,市場對調(diào)整預(yù)期不斷加強(qiáng),因此,在創(chuàng)新高之后,繼續(xù)上行的力量突然減弱。

　　上投摩根中國優(yōu)勢基金經(jīng)理呂俊表示,提早控制風(fēng)險是理性的選擇。至于控制風(fēng)險的手段,首先考慮的自然是資產(chǎn)配置比例。呂俊說,"以前我們可以算是滿倉操作,接近上限。現(xiàn)在是保持適度的倉位。"

　　"對于很多股票,市場已經(jīng)聽到了泡沫膨脹和調(diào)控的聲音,我們把注意力更多地轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌。"建信基金投資總監(jiān)李華在接受記者采訪時說。

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