張大偉 制圖

    □本報記者 周宏

　　A股市場增量資金過千億的盛況在2007年3月再度出現，而與以往不同的是，此輪入市高峰的主流是普通投資者。

　　根據上海證券報和申銀萬國證券研究所共同推出的最新一期《股市月度資金報告》，2006年3月A股市場的存量資金增長了2011億，是繼去年6月和7月之后，A股市場的資金增量第三度超過1000億。三月份的入市資金同時創下了歷史天量。

　　個人資金占據主流

　　本輪入市資金的個人“成色”格外足，顯然是一個新特點。

　　來自申銀萬國證券研究所對A股市場保證金的抽樣調查，截至2007年3月31日，滬深股票市場的保證金存量為8050億元，比上月增加近1400億元，增速驚人。

　　而更令人驚奇的是，3月份的上半個月，每個交易日流入市場的資金相當均勻，日均流入量在60億元左右。恰恰和當時滬深兩市每天10萬戶左右的新開戶數保持一致。這種情況，和以往單月資金流入集中在新股申購前幾天的狀況有較大不同。這表明，股市資金的流入已逐步從機構為主的打新資金轉變為個人投資者的自有資金。

　　另外，當月新發的股票基金也顯示了這種明顯的個人投資者特征。當月完成募集的新基金的平均戶數達到了20萬戶上下，平均投資額下到了5萬元以下，也表明了目前入市資金的主要特點。

　　新股資金同樣存在

　　當然，不可否認的是打新資金依舊存在《股市月度資金報告》顯示，在3月16日新股再度開始發行時，滬深兩市出現了“打新”資金的大規模進場，3月16日和3月19日兩個交易日內分別流入資金約500億和120億元；3月26日后，新股發行暫告結束后，這部分資金又開始流出市場，從3月28日至3月30日市場大約凈流出資金110億元。

　　另外，當月新股募集資金也有所下降，2007年3月1日到3月30日期間，以IPO新股發行流出的資金為21億，以印花稅和傭金形式流出的資金額為191億元，與流入市場的資金相比，當月流出的資金比例很小。

　　■后市資金前瞻

　　關注流動性變化的信號

　　□本報記者 周宏

　　三月市場創下了資金流入的紀錄。那么，這種情況在未來幾個月能夠持續么？如果持續的話，最終市場的流動性將會達到怎樣的水平？

　　上海證券報和申銀萬國證券研究所共同推出的《股市月度資金報告》認為，A股市場的流動性擴張的趨勢從長期看將會延續相當長的時期，但短期內存量資金的擴張速度，還是取決于央行收縮貨幣的政策力度，新股發行的速度，以及市場上漲的速度等外在因素。未來幾個月內，市場是否出現流動性收縮的信號，值得投資者高度關注。

　　從后市資金面看，4月份兩市共有119家上市公司的股改非流通股解禁，合計數量達91.64億股，相比3月解禁的47.86億股近乎翻倍。雖然股改非流通股的解禁并不簡單等同于拋售，但解禁總數額的迅速膨脹無疑將成為看多后市的投資者心上的一塊石頭。

　　自今年年初以來，央行一直采取“強硬”姿態解決銀行體系內流動性過度寬松問題。統計顯示，從年初至今，央行通過公開市場操作發行央行票據量就高達1.7萬億元，凈回籠資金7400億元。同時，央行又分別在一、二月份兩次上調了存款準備金率，約回籠資金3200億元。至此回籠資金量今年已達到約1.06萬億元。從目前情況看，盡管銀行體系內的流動性仍然處在寬松的狀態下，但在大劑量的資金回籠力度之下，應密切關注這一量變會否達到質變，并對資本市場產生重大影響。

　　其三，央行3月28日公布的《2007年第1季度全國城鎮儲戶問卷調查綜述》顯示，我國居民投資基金和股票意愿已連續創下歷史新高。盡管居民擁有最主要的金融資產仍為儲蓄存款，但持這種看法的居民比例已連續三個季度下降，2007年一季度更降至59.4%。同時，有超過30.3％的居民認為，在當前的物價和利率水平下提款購買股票或基金最合算。無居民投資股票和基金意愿的提高無疑會進一步促使儲蓄資金流入股市。

　　另外，包括短期內新股發行的速度，以及市場上漲速度都會相當程度的影響資金面情況。尤其值得注意的是，2007年部分外在因素對于資金市場的影響，和過去的常規思維發生了巨大變化。這種變化值得投資者高度關注。

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