本報記者 郭宏超 張勇 申興李騏 黃利明 上海、深圳、北京報道

　　金豬迎春，當人們耳邊還縈繞著隆隆鞭炮聲的時候，豬年的第一個交易日的鑼聲也敲出了上破3000點的收盤價。然而在一片樂觀的投資氛圍中，持續了一年多的轟轟烈烈的大牛市突然迎來了當頭一棒，這一次市場里的全體投資者都栽了一個大跟頭。

　　2月27日，春節后第二個交易日，9時15分，上海一家證券公司的操盤手蕭先生帶著節后的輕松，一如往常地來到了他位于浦東陸家嘴的辦公室，他打開辦公桌上的兩臺電腦，泡了一杯綠茶，開始了一天的工作。蕭先生看著信息庫里各方面的信息和對市場的評價，滿眼都是各方對市場溫和而堅定的聲音。“此時我沒看到任何利空消息的預兆，也沒有看到盤面上有堆積如山的賣單。”

　　9時30分，開盤的鐘聲響過，滬指以3048.83點開盤，較前一交易日上漲了8個點，市場此時依然平靜如水。

　　27日當天，在記者看到的數十家證券公司的晨會紀要里都對市場作了較為樂觀的預計，“市場資金供應依然充裕，投資者熱情較高，股指有望繼續保持強勢特征。”

　　當然市場里也出現了零星的悲觀看法，在27日廣發證券8時55分發出的早間信息里，高級分析師季星宇就敏銳地觀察到，26日列跌幅榜前列的多為2006年表現強勁的基金重倉藍籌股，大跌上榜的地產、食品類藍籌股出現了不少機構主力大量減持現象。他警告到，未來市場可能再度出現震蕩格局。但這個分析在高漲的市場熱情里很快被淹沒得無影無蹤。

　　上午10時之后，大盤從開盤的漲7個點變成了下跌11個點，此時依然沒有引起投資者的警惕，“我們基金公司的人都還若無其事，都認為今天只是個平常的交易日。”深圳一家基金公司的人士直言。國信證券金

　　“但整個市場這時還在理性之中，并沒有出現恐慌。”德邦證券北京營業部客戶服務總監徐�鸦貞浀馈�

　　調整開始

　　但是從10時半之后，一些謹慎的投資者已經開始撤離市場了，寧波的楊先生在11時左右把已經跌去7%左右的雅戈爾拋了出去，他在電話里告訴記者，他們大戶室的人都在開始買股票，有的樂觀的投資者開始買入跌幅更大的股票。操盤手蕭先生此時在電話里依然沒有失去信心，他對記者的擔心嗤之以鼻，“市場是在3000點附近把一些意志不堅定的非主流力量洗出去，為后市的上漲留出空間。”他告訴記者，在3000點附近已經上下數次了，但并沒有出現大的風險。

　　上午11時，大盤跌94個點，“跌一跌好啊，我們正好低位建倉”一家即將發行新基金的公司人士對記者笑稱。然而時間的指針指向11時30分時，滬指已經跌去148點，2900點大關轟然坍塌。上午收盤時，跌148個點，在電梯間遇到深圳一家基金的基金經理，問及今天的走勢，“應該沒問題的，震蕩是牛市常有的。”

　　此時各方面的利空傳言開始在市場里飛快傳播——— 事后證明所有的傳言都是不能證實的。徐�言诮o記者的電話里說，他已經打了一圈電話，證監會主席尚福林離任、央行加息、股指期貨推出等等傳言已經彌漫著整個市場。一位基金經理告訴記者，午間休市那段時間，他的電話快給打爆了，各種傳言匯集在他這里，但他坦言，沒有任何一條是能證實的。

　　“此時，上午彌漫的那種滬指要上3300點的氛圍開始逐漸消失了，取而代之的是神經質般的緊張和一些讓人沮喪的利空傳言。”徐�颜f。

　　雪崩

　　上午下午，天上人間。下午一開盤，堆積成山的賣單擁擠而出，下午1時01分，開盤一分鐘內滬市成交量竟然達到了令人難以置信的277652手，是上午收盤前一分鐘成交手數的4.8倍！接下來，賣單像雪崩一樣開始傾瀉下來。此時的基金經理們還沒有意識到今天是創造歷史的一天。下午一點，一位基金經理吃飯回來，跟記者討論最近的股市，“沒什么啊，今年1月很多基金的凈值增長都超過了30%，這是原來預計的全年漲幅，很多做短線操作的基民選擇了贖回。起起落落也很正常。”另一位基金經理接到了朋友的電話咨詢是否可以買基金，在大廳里聲音洪亮地說，“趕緊買吧，跌下來是個買的好機會。

　　市場上零星的傳言迅速匯聚成洪流，沒有什么比所謂的 “巴布森突變”(羅杰·巴布森是1929年華爾街一位投資顧問，當市場高歌猛進時，他率先發出了市場即將下跌的警告，他當時一次午餐會上的講話導致市場開始暴跌)更能反映2月27日下午兩點以后的那種整個市場的驟變了。

　　從下午兩時開始，最猛烈的跳水開始了，滬指迅速突破2850點、2800點。深圳一位基金經理此時聽說了尚主席離任的傳聞后恍然大悟，迅速展開了行動，立即通知交易員從買入一些跌得多的股票轉為趕緊賣手頭的大部分股票，直接往跌停板砸。“先下手為強啊。”股民高先生在看到大盤呼嘯而下時也坐不住了，下午2時15分悄悄出空了3.8萬股他最“了解”的股票。

　　機構客戶為主體的中金公司的一位人士說，當天他們的席位上賣得比買的多，說明機構尤其是基金在當天總體上還是有所減倉的，因為中金的席位上主要是基金。毫無疑問，基金等機構的減倉成為大盤下跌的主要原因。基金重倉的大盤藍籌股出現雪崩般的暴跌，當天，16只股票指數基金，有8只跌了9%以上，另外8只跌去8%以上。

　　雖然賣出成為當天機構投資者操作的主流，但是他們的處理方式卻不盡相同。上海一家券商的投資經理當天進行了小幅調倉，買賣了幾百萬股，調倉幅度在3%-4%左右。上午他把尚未大跌的基金重倉股如歌華有線等賣掉了，已經大跌的基金重倉股則留著沒賣，下午開盤后他買進了一些預期一季度業績可能大幅增長的股票，發現情況不對后就停止了購買。

　　深圳一位私募基金經理在前一天已把漲幅較大的一些基金重倉股如大秦鐵路等賣掉，當天上午她買入了一些資產注入股和重組股。下午2點之后，在電話咨詢和討論了一圈后，她認為傳言不足懼，并決定在第二天繼續買進。

　　“散戶投資者成為了當天大跌的最大受害者。兩點鐘之后出現了恐慌性拋盤。于是當天的市場下跌就像滾雪球一樣，一發不可收拾了。”徐�迅嬖V記者。

　　“為什么我的股票沒賣出去？你們的系統有問題。”股民老張急得跑到營業部交易部經理辦公室理論，“因為沒及時賣掉，二十分鐘內我就少了好多錢。”27日下午，許多個人投資者拋售股票，集中的委托導致部分券商營業部的交易系統出現了問題。

　　27日整個下午，空頭都在無情地砸盤,很多投資者直接掛到跌停板上，很多股票買盤上空無一單，導致整個市場盤中出現近千只股票跌停的慘烈場面。

　　滬指盤中一度跌去276.45點，下午接近收盤，可能意識到消息并不準確，一些機構開始在跌停板買入一些股票。兩家QFII開始在跌停板的位置買進了不少的三一重工。下午3時收盤滬指跌268.81點。

　　當天收市時，有272億股的股票易手，這是一個巨大的成交量，創下了中國股市設立17年以來的最高紀錄。深滬兩市上漲的股票寥寥無幾，收市跌停的股票超過了900只。在一個成交1000億元就可以稱作是交易活躍的年代，這一天創下了2007億元的巨額日成交量。

　　這天深滬兩市雙雙創下了近十年來的最大單日跌幅，滬指跌268.81點，跌幅達8.84%，深指跌797.88點，跌幅達9.29%。整個市場一天內上萬億的市值灰飛煙滅。

　　失落徘徊于一家證券營業大廳的張女士告訴記者，下午三個小時，讓她賬上近30萬的收益付諸東流了。

　　值得一提的是，雖然當天傳言滿天飛，但這些——— 財政部征收紅利稅、尚福林離職、股指期貨推出等等傳言——— 并沒有在第二天變成事實，而且得到了相關部門的澄清。而管理層也對這次市場崩盤式下跌。“這反映出管理層放松的、認為這是‘司空見慣’的市場行為的態度，反而讓投資者增強了信心，以不變應萬變，減少了投資者的擔心。”德邦證券客戶服務總監徐�逊治龅健�

　　2月28日，滬指收復前一天失去的半壁江山，漲回來110點。

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　　來源：經濟觀察報網