今年央行抽走7700億元流動性

　　2006年央行票據(jù)期限結(jié)構(gòu)

　　本報記者 王棟琳 北京報道

　　今日央行將完成年內(nèi)最后一次公開市場操作，全年凈回籠貨幣將達(dá)到7700億元，2006年央行回籠流動性圓滿畫上句號。

　　由于連續(xù)兩年外貿(mào)順差高增長，今年流動性出現(xiàn)前所未有的泛濫局面。截至11月，銀行存貸差已達(dá)11萬億元，順差已經(jīng)超過1500億美元，

　　從今年央行的貨幣政策歷程來看，回籠流動性成為重中之重。由于過剩的流動性推動銀行快速放貸，促使投資增長過快，上半年經(jīng)濟(jì)顯露出過熱的跡象。央行一方面在公開市場上加緊回籠流動性，另一方面不斷使出加息、上調(diào)存款

　　央行公開市場成為日�；鼗\流動性的主要平臺，擔(dān)負(fù)起回籠流動性、平衡資金面、穩(wěn)定利率的重任。央行票據(jù)發(fā)行量創(chuàng)出36522.7億元的新高，比去年增加30%；正回購達(dá)到19900億元；全年凈回籠貨幣達(dá)到7700億元，均創(chuàng)出歷史新高。

　　從期限結(jié)構(gòu)上看，1年央票成為主力，共發(fā)行25422.7億元，占比近七成；3月期央票發(fā)行10150億元；6月期央票發(fā)行950億元。

　　從央行票據(jù)發(fā)行方式上看，共使用8次數(shù)量招標(biāo)，發(fā)行2102.7億元央行票據(jù)；使用4次定向央票，共發(fā)行約3700億元，其中前三次利率皆為2.1138%，最后一次為2.7961%；其余皆為價格招標(biāo)。

　　從利率走勢上看，8月中旬以前，央票利率經(jīng)歷了大幅的上揚(yáng)。1年期央票利率從2月7日的最低1.83%上升到最高8月22日的2.89%，上漲超過100個基點(diǎn)，漲幅達(dá)57.9%。

　　央票利率的不斷走高，體現(xiàn)出大機(jī)構(gòu)對短期收益率過低的不認(rèn)同，這一利率的回升過程在一定程度上得到了央行的推動。隨著央票利率的抬升，并高過同期

　　在加息等緊縮政策出臺后，為了維護(hù)中美利差，央行從8月1日開始連續(xù)3次數(shù)量招標(biāo)，央票利率逐漸回穩(wěn)，之后1年央票長期保持在2.7961%的水平。在年末受回購利率影響出現(xiàn)波動時，央行又5次使用數(shù)量招標(biāo)救急。

　　總的來看，公開市場目前仍是央行流動性管理的主要平臺，同時也是傳遞調(diào)控意圖、測試機(jī)構(gòu)基金寬松度的重要場所。多數(shù)專家預(yù)測明年流動性可能依然充裕，公開市場將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。