私募資本中國套現新路徑 千億美元資金覬覦內地

　　專業人士認為，直接用人民幣投資，然后在中國上市，將是私人股本投資中國內地

　　□本報記者 朱周良

　　中國內地資本市場近年來的快速發展，不僅點燃了當地A股投資人的投資熱情，也給蓬勃發展的國際私人股本基金(Private Equity，也稱私募股權基金)帶來了在中國賺錢的新機

會。

　　“直接用人民幣出資投資，然后在中國本地市場上市，這將是未來私人股本基金投資中國內地的一大新趨勢。”深諳私人股本基金行業運作的中國對沖基金中心創辦人、CFA銳衍對記者說。

　　千億美元資金覬覦內地

　　近年來，全球流動性過剩在私人股本行業得到了最突出的體現，據湯姆森金融統計，即將過去的2006年又將成為私人股本交易再創新高的一年，年內迄今宣布的交易總金額達到了7000億美元，較去年的紀錄超出一倍以上，是1996年的20倍。

　　在這其中，亞太地區無疑是私人股本最活躍的一個地區之一，今年全年私人股本在該地區參與的交易總額達到創紀錄的480億美元，是2005年的4倍以上。

　　亞洲是目前全球經濟最具增長活力的地區之一，并且當地各國對私人股本的態度也越來越開放，這些因素都吸引了海外私人股本的進入。

　　而在全球經濟增長最快的中國，特別是內地，私人股本近年來也明顯加快了進軍這一市場的步伐。

　　據中國內地創業投資與私募股權研究機構清科集團本月發布的《2006年中國私募股權投資年度研究報告》，中國已成為亞洲最為活躍的私人股本投資市場。截至今年11月，私人股本投資機構在中國內地共投資111個案例，參與投資的機構數量達68家，整體投資規模達117.73億美元，位居亞洲之首(除日本外)。

　　“實際上，如果以可供投資的資金計算，針對內地市場的私人股本基金甚至可能達到上千億美元。”一名香港某知名投行人士稱。

　　私人股本巨頭下月聚首滬上

　　作為私人股本進軍內地市場的“熱身”，銳衍告訴記者，明年1月底，首個專門以私人股本基金投資為主題的論壇將在中國內地舉行，屆時不僅將有凱雷這樣的國際私人股本巨頭的代表出席，還會有對引入私人股本有興趣的政府及民間企業機構參加。

　　查閱此次論壇的官方網站，這個名為“中國私募股權投資論壇2007”的論壇將于明年1月31日至2月1日在上海舉行，在演講嘉賓中，凱雷和Orchid亞洲的代表都赫然在列，此外還有來自本土的天津經濟技術開發區(泰達工業園)的代表，以及代表內地私募基金的中信資本中國基金的董事總經理王方路。

　　值得注意的是，盡管此次會議的主辦方是一家名為IQPC的外國會展企業，不過其顯然還是得到了官方的認可。“要不然也不會有政府機構的出席。”銳衍說。

　　除了給與會的基金提供“與潛在目標對話的絕佳機會”以及“深入解讀新的并購法規的最新法律和政府建議”之外，本次會議的主辦方還特別在明年1月30日安排了一個“會前交易日”，為私募股權基金和風險投資公司搭建一個結識潛在投資目標的平臺，其中尤以“科技、媒體、電信和生物科技業”的潛在目標公司居多。

　　不難看出，國際私人股本對中國內地市場的興趣正日漸升溫，并且已開始更多涉足實際操作。就在一個月前，美國最大的私人股本基金KKR已經走出了投資內地的第一步，在同一天高調聘請匯豐控股前主席龐約翰、聯想控股有限公司總裁柳傳志以及前中國網通CEO田溯寧為公司資深顧問。

　　“出海”不再是唯一退出途徑

　　伴隨著更多國際私人股本巨頭的進入，業內人士指出，這些基金在中國的投資退出模式正在悄然發生改變，相比以往培育內地企業然后“出海”上市套現的方式，越來越多的國際私人股本似乎更愿意選擇讓自己的投資在A股市場“開花結果”。

　　“現在主要有兩條路，一是繼續按以前的老路走向去，就是用美元投資，最終通過把企業包裝到海外上市套現；還有一個就是，直接用人民幣進行投資，最終在內地股市上市。”銳衍對記者說。他認為，后一種方式會是一個新的發展趨勢，也會是下個月的論壇上討論的焦點話題之一。

　　過去很長一段時間，國際私人股本基金(包括各類創投基金)要投資內地企業，往往都會選擇“紅籌”上市的方式退出，即選中具有較好成長性的目標企業進行投資，在一定時間內(往往不超過3年)將企業推向國際市場上市，從而實現投資回收。

　　不過，“10號令”的出臺，令“紅籌”之路不再那么容易。“主要是‘殼’的問題被卡住了。”銳衍這樣評價這部法規的影響。

　　由商務部等六部委聯合發布的《關于外國投資者并購境內企業的規定》自今年9月8日起施行，根據規定，為實現境內公司實際擁有的權益在境外上市這一特殊目的進行的并購，境內公司在境外設立特殊目的公司，應向商務部申請辦理核準手續；特殊目的公司境外上市交易，應經國務院