秦洪 江蘇天鼎

　　隨著股權(quán)激勵相關(guān)政策的日益明朗，部分上市公司也公布了股權(quán)激勵的相關(guān)信息，由于股權(quán)激勵往往與上市公司業(yè)績的變化軌跡有著一一對應(yīng)關(guān)系，因此，股權(quán)激勵成為市場關(guān)注的焦點。

　　股權(quán)激勵兩個新特征

　　從相關(guān)政策來看，股權(quán)激勵顯現(xiàn)出兩大新特征：一是股權(quán)激勵的股票來源。在股權(quán)激勵推出之初，由于控股股東與管理層的密切聯(lián)系以及股改中的控股股東股權(quán)的變化等因素，從而使得股權(quán)激勵的股票來源為股改中控股股東向流通股東送股時單獨劃出一部分股票。

　　但由于股權(quán)激勵后的利益則是由全體股東共同享有，因此，股票來源不應(yīng)由控股股東支付，而應(yīng)全體股東支付，以體現(xiàn)出責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一的經(jīng)濟規(guī)律。

　　二是股權(quán)激勵的實施方式具有多樣性。在股權(quán)激勵的實施過程中，不同的上市公司可以根據(jù)各自的特點實施股權(quán)激勵。比如說博瑞傳播(資訊 行情 論壇)是向管理層定向增發(fā)，而福星科技(資訊 行情 論壇)則是賦予股票期權(quán)，在一定的期限內(nèi)、一定的條件內(nèi)，管理層有權(quán)以9.34元/股的價格購買福星科技股權(quán)，相當(dāng)于賦予管理層一定的股票看漲期權(quán)。

　　業(yè)績增長的推動劑

　　業(yè)內(nèi)人士對股權(quán)激勵相對看好，因為上市公司的業(yè)績增長很大程度上得益于管理層的管理效率，尤其是在充分競爭的行業(yè)中，管理層的經(jīng)營效率往往是上市公司脫穎而出的主要推動力，正因為如此，予以股權(quán)激勵不僅僅是推動著管理層提升經(jīng)營效率，而且也體現(xiàn)出對管理層努力所作出的回報，也是對管理層為股東創(chuàng)造價值的承認。

　　如果管理層賦予一定的經(jīng)濟動力，往往會帶來上市公司經(jīng)營業(yè)績質(zhì)的改觀，因為上市公司的凈利潤是由主營業(yè)務(wù)收入、成本、費用配比后得出的結(jié)果，而成本可變成本與相關(guān)費用是可以調(diào)節(jié)的。由此可見，如果賦予管理層一定的股權(quán)激勵，有利于管理層控制成本與費用，從而提升公司的盈利能力。短期來看，可以通過成本與費用的控制，達到立竿見影的業(yè)績提升效應(yīng)；長期來看，則可以通過主營業(yè)務(wù)收入的拓展等，獲得可持續(xù)性增長的業(yè)績提升效應(yīng)。

　　兩類個股值得關(guān)注

　　投資者可重點關(guān)注兩類個股：一是充分競爭的行業(yè)往往能夠產(chǎn)生黑馬股，因為股權(quán)激勵可賦予管理層挖掘無窮的潛能，從而釋放業(yè)績的增長動力，如食品行業(yè)的光明乳業(yè)(資訊 行情 論壇)、伊利股份(資訊 行情 論壇)、古越龍山(資訊 行情 論壇)、輕紡城(資訊 行情 論壇)等，家電行業(yè)的青島海爾(資訊 行情 論壇)、海信電器(資訊 行情 論壇)、廈華電子(資訊 行情 論壇)等。

　　二是費用率一直高企不下的個股，通過管理層的激勵機制之后，有望使得成本與費用下降。市銷率(即主營業(yè)務(wù)收入/總股本)數(shù)值較高的個股，往往能夠產(chǎn)生較大的投資機會，比如說興發(fā)集團(資訊 行情 論壇)、佛塑股份(資訊 行情 論壇)、鑫科材料(資訊 行情 論壇)、威孚高科(資訊 行情 論壇)等。