S南航三季度度預(yù)計(jì)巨額利潤 有三支撐 | |||||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年10月18日 05:37 中國證券報(bào) | |||||||||||
分析人士認(rèn)為,S南航(600029)并沒有受益于國際油價(jià)下跌的形勢,前三季度預(yù)盈主要?dú)w功于人民幣升值、燃油附加費(fèi)上調(diào)和行業(yè)需求旺盛。 上周五,南航公告,預(yù)計(jì)公司今年前三季度凈利潤同比將有“大幅增長”。由于公司
油價(jià)下跌不受益 據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,目前航空業(yè)的燃油開支已經(jīng)占到主營業(yè)務(wù)成本的35%—40%。因此有分析人士認(rèn)為,國際石油價(jià)格下跌的走勢將大大緩解航空公司的燃油成本壓力。數(shù)據(jù)顯示,紐約商業(yè)期貨交易所原油期貨價(jià)格從今年8月7日的每桶79.85美元,已跌至10月16日的每桶58.71美元,跌幅達(dá)26.47%。 對此,銀河證券研究員毛昂認(rèn)為,南航國際航線所占比例不高,因此主要通過國內(nèi)的加油系統(tǒng)。而近期雖然國際石油價(jià)格持續(xù)下跌,國內(nèi)油價(jià)并沒有變化,因此公司的燃油成本并沒有減少。國泰君安研究員馮志剛也認(rèn)為,雖然國際航線的加油成本有所下降,但總體來說,南航的航線結(jié)構(gòu)決定了其成本對國際油價(jià)下跌不是很敏感。 中信證券(資訊 行情 論壇)研究員馬曉立表示,國際油價(jià)下跌對南航業(yè)績的影響“不好說”,雖然公司在國外航線加油的成本降低,但國內(nèi)油價(jià)并沒有隨國際油價(jià)下調(diào),甚至10月1日后國內(nèi)航線燃油價(jià)格還上調(diào)了30元/噸。 南航發(fā)布的公告也表示,三季度“航空油料價(jià)格持續(xù)攀升”,導(dǎo)致運(yùn)營成本“還有較大幅度上升”。 長江證券研究員紀(jì)云濤表示,今年國內(nèi)航油價(jià)格與去年相比確有大幅上升。以中國國航為例,去年該公司采購航油的平均價(jià)格為4836元/噸,目前價(jià)格為5800元/噸,提高了19.9%。 馬曉立認(rèn)為,如果未來國際石油價(jià)格保持在60美元以下,國內(nèi)油價(jià)可能會下降,但不會下降很快。 匯兌收益3億元以上 南航2005年年報(bào)表示,公司主要以美元融資租賃或銀行貸款的方式購買飛機(jī),在國際航油采購、航材租賃和購買以及大修等方面有大量的美元交易和美元負(fù)債,因此,人民幣升值使公司產(chǎn)生一次性賬面匯兌收益,并減少所需外幣支出的成本。 毛昂認(rèn)為,人民幣升值的確使南航獲得了一筆可觀的匯兌收益,但相比而言,今年三季度的匯兌收益與去年相當(dāng)。因?yàn)槿ツ?月21日一次性升值2%,而今年前三季度累計(jì)升值幅度也不過1.8%。 南航發(fā)布的公告表示,公司“在人民幣兌美元等外幣的升值中獲益”。至于獲益的程度,馮志剛估計(jì),人民幣每升值1%,給南航帶來的匯兌收益約為3億人民幣。今年三季度人民幣匯率從799.56人民幣元兌100美元升至790.87人民幣元兌100美元,升值幅度約為1.1%。據(jù)此估算,三季度南航的匯兌收益為約3.3億元。馬曉立也表示,人民幣升值對南航三季度的業(yè)績影響較大,估計(jì)將增加公司凈利潤3.15億元。 海通證券研究員馬嬰表示,按去年的數(shù)據(jù)測算,人民幣對美元每升值1%,對南航每股收益的影響約為0.08元。她認(rèn)為,匯兌收益的具體數(shù)額與負(fù)債結(jié)構(gòu)有關(guān),但估計(jì)今年三季度“不止3億元”。紀(jì)云濤估計(jì),今年三季度的匯兌收益大約為4-5億元。 行業(yè)回暖帶來“真金白銀” 業(yè)內(nèi)人士指出,燃油附加費(fèi)上調(diào)和需求旺盛帶動(dòng)行業(yè)回暖,同時(shí)公司經(jīng)營有所改善,導(dǎo)致南航三季度業(yè)績非常“好看”。 馮志剛認(rèn)為,9月份燃油附加費(fèi)上調(diào)30-40元將增加南航三季度凈利潤1億多元。 紀(jì)云濤表示,目前整個(gè)民航業(yè)的需求非常旺盛,上半年客運(yùn)量增長16%,由此帶來的客座率上升是公司“實(shí)實(shí)在在的凈利潤”。 南航官方網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn):9月份公司客運(yùn)量達(dá)444.2萬人次,同比增長13.9%;貨郵運(yùn)量為87890噸,同比增長10.3%;客座率為73.8%,同比增長1.2%;總體載運(yùn)率為67.70%,同比增加0.4%。1-9月份,客運(yùn)量累計(jì)達(dá)3694.9萬人次,同比增長12.0%;貨郵運(yùn)量為599460噸,同比增長6.5%;客座率為72.3%,同比增長2.0%;總體載運(yùn)率為64.1%,同比增加0.8%。 紀(jì)云濤認(rèn)為,目前各大航空公司紛紛進(jìn)行收益管理,通過電腦配票系統(tǒng),大大提高了客座率,為公司帶來了“真金白銀”。同時(shí),三大航空公司經(jīng)過整合在三個(gè)核心區(qū)域市場形成了寡頭壟斷的局面,對票價(jià)的控制能力有所增強(qiáng)。 另外,馬曉立表示,去年南航維修費(fèi)為40億元,今年有望會減少30%。 第四季度好于去年 分析人士普遍認(rèn)為,在整個(gè)行業(yè)回暖的背景下,南航四季度業(yè)績將好于去年,但全年業(yè)績?nèi)钥赡芴潛p。 紀(jì)云濤認(rèn)為,從需求看,民航業(yè)收入增速是GDP增速的1.5倍,需求仍然十分旺盛;從供給看,今年上半年運(yùn)力增長10%,并沒有想象的那么嚴(yán)重。同時(shí),由于目前國內(nèi)航油價(jià)格上漲的概率較小,整個(gè)行業(yè)的外部環(huán)境開始好轉(zhuǎn)。 馮志剛表示,由于燃油附加費(fèi)上調(diào)和人民幣加速升值等因素,南航第四季度的經(jīng)營形勢將好于去年。另外,由于我國國際航線燃油價(jià)格已與國際接軌,四季度該公司燃油成本同比會有所下降。他還認(rèn)為,受國際航線比例高和圣誕節(jié)客流量大影響,四季度中國國航(601111)的業(yè)績提升將更為明顯。 毛昂認(rèn)為,整個(gè)行業(yè)近期可能會苦盡甘來,開始走出低谷。但運(yùn)力嚴(yán)重過剩的局面并沒有改觀,因此南航仍可能出現(xiàn)全年虧損。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 |