|
張大偉 制圖經歷兩個交易日的盤整后，周四市場再度強勢走高，滬綜指距本輪行情最高點1757點僅16點。藍籌股走勢繼續領先市場整體，上證50指數上漲0.72%，高于滬綜指0.49%的漲幅。筆者認為，A股銀行股糾偏行情趨于完成，地產股有望接過銀行股的接力棒，推動大盤進一步上漲。
銀行股估值糾偏收尾
今日招行H股上市，有人預測股價可能會開在10.5—11港元之間，如果確實如此，會對招行A股繼續起到牽引作用。與此同時，A股市場其他銀行股如民生、浦發等有望繼續在短期內保持強勢。不過，值得投資者關注的是，通過招行A股8月7日以來35%的上漲以及今天可能進一步走高后，招商銀行基本完成了短期估值糾偏；與此同時，A股其他銀行股也處在大體相當的階段。
地產股估值前景樂觀
相對而言，地產股似乎有望在招行H股上市之后，繼續保持強勢運行。從目前情況來看，由于招行H股的發行，A股投資者看到了內地優勢銀行企業的價值所在；相對而言，對于地產股真實的價值定位，尚未得到類似檢驗。
事實上，我們從地產股的長期估值狀況看，中國香港市場優勢地產企業的市盈率估值一般在17倍到18倍左右；美國市場的地產股市盈率一般在24倍到25倍左右。而當前A股地產股的平均市盈率在15倍左右，但A股地產股的利潤增長率卻是另外兩個市場所不能比擬的，這也詮釋了近期地產股持續創新高的一大因素———低估。
對地產股的市盈率評價，與其平均增長率有很大關聯。從目前研究機構的判斷看，最近兩年地產板塊保持30%的利潤增長完全可以實現。所以，在今年內地產股動態市盈率達到30倍，優勢龍頭股達到35倍，也并沒有太大的泡沫。從15倍到30倍，地產股的前景仍然相當樂觀。
這是近期地產股持續強勁的另一因素———高速增長。但是，考慮到宏觀調控的滯后影響以及房價短期的不確定性，我們又應對地產板塊內具體的股票給予不同的市盈率評價，以體現不同公司的不同風險程度。無疑，穩定增長的企業應有更高的市盈率評價。
所以，即便未來銀行股出現階段性的滯漲，也會有地產板塊挺身而出，從而可能直接導致對前期高點的突破。而這兩個板塊正是當前人民幣升值的大背景下，受惠最為直接的兩個板塊。
1850點區域是短期目標
當清晰認識銀行和地產板塊的未來后，我們就能對未來市場運行方向有相對準確的把握。本輪行情啟動始于8月7日，8月中下旬進入主升浪，與招行和萬科啟動的時間完全一致。所以，從這兩大龍頭的運行可以大體上感受到市場的脈搏。
當然，僅有龍頭還不行，中報業績的公布對于投資者重新對市場估值起到了關鍵性作用，很多機構也據此改變了對市場點位的估測。如深市公司凈利潤增長達到22%，與預期中的大幅下跌相去甚遠。從中期動態市盈率的情況來看，藍籌股當前市盈率在14倍上下，考慮到其未來兩年的平均增長率在15%左右，我們推測下半年以藍籌股為主力的成份指數上漲幅度會在10%左右，對應的滬綜指點位應達到1850點至1900點區域。（中證投資 徐輝）
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
