汽車業難現上半年迅猛漲勢

　　伴隨著2002年汽車銷售的井噴，汽車類上市公司成為2003年的投資寵兒；眾多的汽車企業也開始急速擴充產能。3年后的今天，汽車產能過剩等一系列問題出現，汽車類上市公司變得沉默，但作為增長速度最快的一個行業，這里仍然孕育著巨大的機會。

　　昨日，本報邀請美國CSM公司大中華區汽車資深市場分析師黃哲睿和光大

　　產能過剩已有好轉

　　上海證券報：因為產能利用率過低，今年汽車業首次被列為過熱行業，隨后政府開始限制今后進入汽車行業和新增產能。我國的汽車產能利用率是多少？這項政策對汽車企業會產生怎樣的影響？

　　趙雪桂：2005年，中國轎車產能利用率最低達到54%；目前已在快速恢復期，產能使用率約為58%。從國際經驗看，產能利用率的歷史中軸大致是在70%－75%。

　　黃哲睿：國家確實有點擔心整體產能過剩。政策出臺旨在限制無效產能的增加、促進有效產能的優化組合。這在一定程度上會影響一些想進入這個行業或者想快速擴張的企業，但對行業整體發展有利。

　　趙雪桂：我認為，盡管國家出臺了很多限制產能的政策，但只能限制小廠商或社會資本進入，不能限制已有跨國合資整車企業擴產，而跨國合資轎車廠商才是中國轎車業產能建設的主力。從長期來看，中國產能壓力仍然很大。因為轎車既屬于消費品又屬于制造品，產能可以大規模、迅速地復制。

　　全年高開平走

　　上海證券報：今年下半年國內汽車行業運行態勢如何？在構筑了短期小牛市后，6月份就又不行了，全年態勢如何？

　　黃哲睿：今年下半年汽車業走勢與往年不同。往年下半年熱銷，今年卻集中在1月至4月，轎車增長率均超過50%；6月份以后銷量雖然較去年同期增長10%以上，但環比明顯呈下降趨勢。我們判斷，今年銷量高開平走，下半年很難再重現上半年的迅猛漲勢。

　　趙雪桂：今年上半年，汽車銷售353萬輛左右，同比增長27％；轎車銷售180萬輛左右，同比增長47％。汽車業實現3600多億元銷售收入，同比增長33%；利潤總額達到了175多億元，同比增長77%。同比增幅較高，原因大致有2個：一是由于去年基數低，小基數效應的結果；二是今年上半年轎車業確有明顯復蘇跡象。但隨著小基數效應的喪失以及消化庫存的因素，增速會變慢。

　　優質商用車中淘金

　　上海證券報：具體到汽車的細分行業中，比如轎車、多功能運動車等，哪個細分行業的上升的幅度比較明顯？轎車業中哪一類型的車增長勢頭更好？

　　趙雪桂：在細分行業中，今年上半年轎車同比增速達到47％、SUV增速39％，MPV增速34％。但從季度環比看，由于消費稅調增，SUV第二季度銷量環比大幅下降。

　　我們預計2006年汽車全年銷量大致在635萬輛，同比增長11％；轎車銷量大致在350萬至360萬輛，同比增長26％－30％；重卡下半年會有回落，通常其下半年銷量為上半年銷量的70%，但重卡全年較去年同期仍能增長20%左右；由于出口拉動，大中客車行業將在第四季度迎來全年產銷量的高峰；

　　黃哲睿：在轎車領域里，以凱越和伊蘭特為代表的C級車今年上半年增幅最大，C級車也是總量最大的轎車。其主力客戶來自于城市消費者和前四年買了車想換車的人群。

　　趙雪桂：由于奔馳等廠商的介入，C級車競爭會日漸激烈，其相對過高的盈利水平會被擠壓至合理范圍。

　　上海證券報：今年上半年，除了極少數汽車公司，如寧波華翔、G江鈴以外，汽車類上市公司的表現乏善可陳，下半年汽車行業有無投資機會？

　　趙雪桂：從長期投資的角度，我們推薦優質商用車及優質小型汽車零部件公司。一些優質商用車公司，可以長期投資；轎車公司則應該把握階段性投資機會。因為商業車公司周期波動性弱，可預測性強。而轎車公司更容易受周期波動影響，所以需要判斷盈利的拐點。短期來看，即將復牌的