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盡管本期國債是流動性管理的上佳品種，但緊縮預期使機構不敢放手投資 資料圖昨三個月期國債發行利率落在預期上端
□本報記者 秦媛娜
實行國債余額管理之后的第三只三個月期記賬式國債昨日如期招標發行，1.8435％
的參考收益率落在預期的1.75％－1.85％上端，在顯示機構謹慎投標態度的同時，也應證了近期債市總體平穩的氣氛。
在8月18日央行上調存貸款利率的利空信息被市場迅速消化之后，債市近期總體上一直保持了穩中走高的趨勢，并在新股發行密度較兩三個月前明顯降低后，其波動也隨之減弱。
在緊縮預期仍然存在的情況下，發行結果也充分反映了機構投標時的謹慎態度。本期國債是期限短、流動性強的上佳品種，但是機構的認購熱情似乎并沒有想象中強烈，超額認購倍率只有1.9531倍，不及上周三發行的7年期國債2.1523倍的超額認購倍率。同時，在多種價格招標方式發行的情況下，邊際收益率也高達1.9％。
上海證券分析師衛瑩表示，市場的緊縮預期始終沒有消退，因此機構并不會因為手頭資金仍較為寬裕而任意投資，反而表現得較為理智和謹慎。她同時表示，1.84％的收益率對于不少中小機構來說，仍無法覆蓋資金成本，因此中標額仍集中在大行之中。
從認購情況看，來自銀行的資金占到了總發行規模的82.8％，其中工行以44.5億元的認購額成為標王，農業銀行和匯豐上海分別以39億元和25.7億元居第二和第三位。四大行總計中得96.5億元，占比高達32.16％。如果再加上部分由券商代投的數額，銀行資金在本期發行中的絕對主力地位將更加明顯。
縱向來看，本期國債是在今年實施國債余額管理之后發行的第三只三個月期記賬式國債，同時也極有可能成為今年發行的最后一只年內到期的國債。與今年前兩期三個月期國債相比，短債發行利率在緊縮預期不斷增強和債市看空的環境下，也明顯表現出不斷抬升的趨勢。3月15日和6月5日發行的三個月期國債發行利率分別為1.3937％和1.6615％，昨日同樣期限和結構的國債發行利率再度走高至1.8435％。交易員表示，收益率曲線年內始終在上移，因此三個月期短債發行利率的爬升也在情理之中。
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