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□廣發(fā)基金公司投資總監(jiān) 朱平
“北方有佳人，絕世而獨立。一顧傾人城，再顧傾人國。寧不知傾城與傾國，佳人難再得”，這是中國的一首傳統(tǒng)名曲。據(jù)說當年漢朝宦官李延年在一次宮廷演出時給漢武帝演唱了這首新曲，漢武帝大為感嘆，而李延年的妹妹也就是在這個時候被當作歌聲中的佳人與漢武帝相識并由此得寵。故事的開局聽起來似乎很美，不過結(jié)局可能就沒有這么美好了，
因為不久年輕貌美的李夫人突患重病，眼看撐不住。武帝聞之大悲，親自探望，但李夫人卻以被蒙面說，我久病容毀，不能見您，請日后照料我們的兒子和我的哥哥。武帝說，所托之事自會照辦，但希望能見最后一面。李夫人對這個請求卻予以拒絕，武帝繼續(xù)許愿，說如能見面會加賜千金并讓你哥哥做大官。李夫人態(tài)度依然堅決，說你讓不讓他做官不在于見不見我，你看著辦吧，武帝磨了半天實在沒辦法只得離去。武帝走后，李夫人才說，皇帝喜歡我不過是因為我貌美，凡因貌受寵的，色衰必然少愛，少愛恩情就會轉(zhuǎn)淡。所以如果皇帝見我現(xiàn)在已無當日美貌，必然心生厭惡，想馬上擺脫我，更別說會重視我的囑托了。
本文無意從道德層面討論這個故事的現(xiàn)實意義，不過像李夫人這樣清醒地面對生活的灰色并保持樂觀的態(tài)度，卻是可以給人不少啟示。本周股市觸底反彈，一個重要的原因恐怕就是國航改變了發(fā)行計劃，大幅減少了發(fā)行規(guī)模。原因主要有兩點，首先是在油價高企的時候賣航空股票就像是夏天賣棉襖，賣的東西不是大家需要的；其次中行的發(fā)行也沒給投資者帶來多少收益，尤其是網(wǎng)下發(fā)行的部分。從目前的趨勢看，當網(wǎng)下部分解凍的時候，參與申購的投資者出現(xiàn)虧損的可能性越來越大。
現(xiàn)在還不知道國航上市后是否會跌破發(fā)行價，但無論結(jié)果如何，投資者都可能會更清醒地認識到，證券市場首先是一個利益的市場，無論是上市公司、投資者或上市公司管理層，都想著自己的利益最大化，利益一致時大家會合作，但當各方利益發(fā)生沖突時則沒有人會愿意為了對方而犧牲自己。比如上市公司總是希望在股價最貴的時候賣掉股票，或在最困難的時候融資解困；公司管理層則希望在股權(quán)激勵前股價越低越好，而在行權(quán)時股價越高越好；投資者的愿望則是無論什么股票最好能一買就漲。本次國航網(wǎng)下申購金額和網(wǎng)上申購金額的巨大差異表明，現(xiàn)在大部分網(wǎng)上申購新股的資金還沒有認真思考，上市公司與投資者在發(fā)行價格和發(fā)行時機之間的矛盾有時候會給投資者帶來非常不利的后果。
不過證券市場永遠都不是以一個原則來運行的。3年前全球航運周期來臨前夕，中遠航運就曾希望融資買船，結(jié)果投資者否決了這個議案，雖然在2004年中遠航運已經(jīng)是一只大牛股，但如果前一年中遠航運能夠買到船，那漲幅肯定會更加可觀。
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