成交銳減 振蕩下行

　　中信

　　近5個交易日，權證市場呈現振蕩向下的走勢，總市值一周下跌0.83%；權證成交額大跌37%，市場活躍度繼續降低。

　　盡管總市值下降不多，權證漲跌幅差異卻很大，多只權證跌幅超過10％。由于跌幅較大的均是市值較小的權證，如萬科HRP1的市值僅為1.61億，因此對總市值影響不大。市場跌幅最大的是即將到期的寶鋼JTB1和萬科HRP1，分別下跌17.6％和16.7%。漲幅最大的是

　　從溢價率來看，市場溢價率繼續下降，認購溢價率比認沽下降更多。認購權證溢價率從21.57％降到20.92%，認沽權證溢價率從22.33％降至22.13%。目前有7只權證溢價率低于10%，其中華菱JTP1溢價率為負，無風險套利的機會仍然存在。權證隱含波動率也持續下降，多數權證隱含波動率已經在100%之下。目前隱含波動超過100％的只有7只，其中認沽權證只有一只。隱含波動率最高的是鞍鋼JTC1，為178%。

　　寶鋼權證泡沫依然巨大，近期表現也最活躍。從換手率上看，寶鋼JTB1每天的換手率都超過100%，盡管交易日僅剩不足10天，其溢價率還在15％左右。目前G寶鋼價格略低于4.2元，權證接近于價平狀態。價平權證內在價值極其敏感，G寶鋼的小幅上漲就可能會使權證內在價值大幅上漲。因此，在最后交易日之前，寶鋼JTB1價格可能出現一定波動，但在停止交易之前仍會回到其內在價值附近。因而當寶鋼JTB1在極低價格處反彈時，投資者不應存在僥幸心理，盲目進場。

　　另外，投資者應注意寶鋼JTB1的最后交易日是8月23日，而不是8月30日。

　　權證估值表（2006－8－10）

　　權證名稱權證

　　價格歷史波

　　動率理論

　　價值隱含

　　波動率溢價率

　　寶鋼ＪＴＢ10．38824％0．045115％12．45％

　　武鋼ＪＴＢ10．61831％0．129123％28．49％

　　包鋼ＪＴＢ10．85549％0．427121％31．84％

　　邯鋼ＪＴＢ11．21348％0．89984％16．32％

　　首創ＪＴＢ11．71841％0．518131％45．67％

　　萬華ＨＸＢ19．59450％9．43363％2．20％

　　雅戈ＱＣＢ12．74679％2．254118％20．41％

　　長電ＣＷＢ12．70329％2．17353％26．82％

　　鞍鋼ＪＴＣ12．8646％1．959178％17．24％

　　五糧ＹＧＣ17．2553％6．99862％7．78％

　　武鋼ＪＴＰ10．51731％0．35862％8．21％

　　機場ＪＴＰ11．03825％0．64352％9．12％

　　招行ＣＭＰ10．37733％0．17944％32．47％

　　滬場ＪＴＰ11．13832％1．31528％7．00％

　　包鋼ＪＴＰ10．51449％0．46456％12．45％

　　原水ＣＴＰ10．8238％0．47163％17．74％

　　萬華ＨＸＰ11．24250％0．72764％35．36％

　　雅戈ＱＣＰ10．61179％0．72071％34．61％

　　海爾ＪＴＰ10．7321％0．32448％14．88％

　　茅臺ＪＣＰ11．02943％0．27175％40．50％

　　鋼釩ＰＧＰ10．88849％0．78955％16．73％

　　萬科ＨＲＰ10．07546％0．000140％39．09％

　　華菱ＪＴＰ11．20158％1．76724％－1．36％

　　五糧ＹＧＰ11．10353％0．80562％48．19％

　　深能ＪＴＰ10．59335％0．39052％9．64％

　　中集ＺＹＰ10．9940％0．89043％28．47％

　　近5日權證市場價量走勢圖

　　近5日權證市場價格走勢圖