券商牛市管理收益率遠(yuǎn)超基金

　　□本報(bào)記者 李劍鋒

　　隨著上半年A股市場(chǎng)的持續(xù)火爆，券商集合

　　東方紅1號(hào)二季報(bào)顯示，2005年6月24日至2006年6月23日，該產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益4.6956億元，單位收益率達(dá)到74％，而作為管理人，東方證券也獲取了2.1977億元的年度業(yè)績(jī)報(bào)酬。以東方紅1號(hào)6.3216億元的期初凈值計(jì)算，年度管理收益率達(dá)到34.76％。

　　同樣，招商基金寶二季度報(bào)告顯示，今年4月至6月，該集合理財(cái)產(chǎn)品的凈收益達(dá)到1.2767億元，凈值增長(zhǎng)率為12.22%。作為管理人，招商證券提取了8795萬(wàn)元的管理報(bào)酬。以期初和期末招商基金寶凈值的平均數(shù)28.27億元測(cè)算，季度管理收益率約為3.11％，年化管理收益率則為12.44％。

　　東方紅1號(hào)和招商基金寶管理人之所以能在業(yè)績(jī)優(yōu)異時(shí)獲取較高的管理收益，是與這兩個(gè)產(chǎn)品與業(yè)績(jī)掛鉤的收費(fèi)方式分不開的。據(jù)介紹，由于券商集合理財(cái)產(chǎn)品具有私募性質(zhì)，所以與公募的基金相比，在管理收費(fèi)模式、封閉期與開放期的設(shè)定等方面體現(xiàn)了充分的靈活性。目前，集合理財(cái)產(chǎn)品主要有兩種收費(fèi)模式，一種是與基金相似，按所管理的資產(chǎn)規(guī)模收取固定比例的管理費(fèi)，一些投資風(fēng)險(xiǎn)較低的限定性產(chǎn)品往往采取這種方式，另一種是不收取或收取較低的管理費(fèi)，管理人的收費(fèi)主要與產(chǎn)品的業(yè)績(jī)掛鉤，集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)優(yōu)異時(shí)，管理人可以獲得高額收益，而一旦業(yè)績(jī)平平甚至出現(xiàn)虧損，管理人很可能顆粒無(wú)收。一些可大比例投資

　　與此同時(shí)，為了吸引投資者參與券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃這一新產(chǎn)品，證券公司往往還會(huì)用自有資金購(gòu)買一定的集合理財(cái)產(chǎn)品份額，一旦收益率未達(dá)到預(yù)期最低目標(biāo)或出現(xiàn)虧損，就用這些份額及其收益來(lái)彌補(bǔ)投資者。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于券商而言，按固定比例收費(fèi)或根據(jù)業(yè)績(jī)好壞收費(fèi)其實(shí)各有利弊，按業(yè)績(jī)收費(fèi)固然可以在產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異時(shí)讓管理人獲取高額利潤(rùn)，但一旦由于自身或外部原因業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)定目標(biāo)，很可能就是虧本賺吆喝。而固定比例收費(fèi)則不管業(yè)績(jī)?nèi)绾危�管理人都可以得到穩(wěn)定收入，收入多少只與所管理的資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)。選擇哪一種收費(fèi)模式，其實(shí)是對(duì)券商判斷能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力的考驗(yàn)。不過(guò)，集合資產(chǎn)管理目前是許多券商主推的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，從公司品牌推廣的角度考慮，不管如何收費(fèi)，都不太可能影響到管理人投資水準(zhǔn)的發(fā)揮。