回收3000億不會顛覆流動性

http://whmsebhyy.com 2006年07月24日 08:55 中國證券報

本報記者王棟琳北京報道

　　在僅僅一個多月的時間內，央行兩次調高存款準備金率，流動性共回收3000億元。但是考慮到7、8月份各種資金回流的因素，回收3000億元的影響被資金面很快消化將不是難事。

　　市場波瀾不驚

　　此前分析人士都預計到，

準備金率至少上調1個百分點才能真正起到緊縮作用。目前金融機構存款余額在33萬億元左右，上調存款準備金率1個百分點將一次性鎖定3000億元資金。但央行分兩次執行，且之前給出充足的時間讓銀行籌措資金。這使得政策對資金面的沖擊大大緩解。

　　回顧今年7月5日第一次上調準備金率，市場的反應基本是波瀾不驚。當日銀行間回購利率也保持穩定。機構人士紛紛表示，由于時間充足，資金早已準備好，隨時可以劃轉到央行。可以預計，到8月15日第二次準備金率上調開始實施，類似的情況將再次上演。

　　資金到期高峰將來臨

　　其次，在經歷了7月份到期資金量的低谷后，8、9月公開市場將迎來年內第二輪資金到期高峰，這將大大緩解資金壓力。

　　8、9兩個月的資金到期量分別達到2100億元和3300億元，主要是票據到期釋放資金，大量資金回到銀行系統，將補充上調準備金造成的流動性“失血”。這一次準備金率上調0.5個百分點尚不能覆蓋8月的到期資金。而下半年票據與正回購到期將共形成資金投放11738億元。

　　外匯占款繼續輸入流動性

　　從近三年季度貿易順差變動趨勢看，基本上沿承了從年初開始，貿易順差逐季增加的趨勢。今年5、6月貿易順差分別達到130、145億美元，未來兩個季度內，貿易順差有望繼續保持升勢。這樣，來自

外匯儲備增加的流動性壓力還將持續。

　　權威專家估計，截至2006年底，外匯儲備余額將突破1萬億美元。這意味著，下半年人民幣將被動投放至少4400億元。而根據測算，今年以來單月外匯儲備增長量平均為200億美元，按照這一保守估計，8月份可能還將面對來自外匯占款的、1600億元左右的貨幣投放。

　　受存款提取量增大、短期融資券大量到期等因素影響，下半年銀行會積極調整資金結構，有意識地保持充足的流動性。

　　接下來的

新股發行只有工行上市可能對流動性影響比較明顯，但預計在9月份。資金面存在發生短期波動的可能性，基本上沒有長期的影響。

　　總之，結合未來一兩個月影響流動性的主要因素來看，準備金率上調帶來的1500億元資金凍結，無論是8月份的外匯占款，還是公開市場到期資金，都足以彌補當月流動性缺口。另外下半年貿易順差因素的影響仍將延續，流動性被動輸入依然是大勢所趨。

　　預計下半年到期資金和外匯占款共將投放貨幣20000億左右，因此，兩次準備金率上調帶來的3000億元的流動性回收，可望很快被銀行系統消化。