*ST濟百 借股改轉型商業地產

　　連續兩年虧損的*ST濟百（600807）迎來了救星。作為公司“重組+股改”的組合方案核心部分，公司董事長兼天業地產董事長曾昭琴把其個人持有89.8%股權的天業地產以定向增發和負債的方式注入上市公司，公司主業從而變為“房地產+商業”，同時業績也將大有改觀。

　　資產注入助力扭虧

　　7月17日，*ST濟百拋出了一份頗受關注的股改方案，其核心內容是:公司以定向增發股份和負債的方式整體收購天業地產繡水如意項目。本次非公開發行收購完成之后，天業地產將持有公司5265.48萬股的股份，占公司非公開發行后總股本的32.79%，成為*ST濟百新東家。

　　而此次注入盈利能力較強的繡水如意項目將使得公司的盈利能力得到極大改觀，并一舉扭轉公司虧損的局面。根據《盈利預測審核報告》，繡水如意項目2006年、2007年的預計凈利潤分別為4542.29萬元和7402.62萬元，置入資產的良好盈利能力使公司2006年、2007年實現的凈利潤分別為3906.86萬元和8630.72萬元，每股收益可達0.25元和0.54元，增幅分別為193%和345%。

　　據公司有關人士介紹，該項目為集合多種業態的大型商業綜合體，建筑面積25萬平方米，位于濟南市東部次中心城市章丘市，該項目周邊遍布高校、行政機構和多家知名企業。周邊地段面臨消費升級，極大地提高了繡水如意項目的投資價值。目前，該項目尚未正式開盤銷售。

　　轉型“房地產+商業”

　　此次資產收購完成后，*ST濟百主業將由百貨經營轉向盈利能力比較強的“房地產+商業”。天業地產表示，此后將把其地產業務重點轉移到上市公司來運作，做大做強主營業務，全面提升其盈利能力。

　　入主*ST濟百后，天業地產承諾除完成目前正在開發的房地產項目外，將不再購買新的土地使用權用于進行新的房地產項目開發，其主營業務將向其他方面轉型，未來的房地產開發項目將以上市公司為主體進行。天業地產還將通過提供擔保等方式為*ST濟百提供轉型期間房地產開發業務的融資支持；若在2007年底*ST濟百沒有開發新的房地產項目，則將其現有的房地產項目中的優質項目注入公司。

　　資料顯示，天業地產是山東本地一家頗具實力的地產企業，具有房地產開發企業二級資質證書，資產規模達到11億元人民幣，1999年成立并進軍房地產領域，目前已由一個名不見經傳的地產企業成長為當地的品牌地產集團，2004年榮獲濟南房地產開發企業綜合實力20強。2005年，天業地產開始進軍多種產業，從單一房地產企業向地產、能源、投資、金融、餐飲等綜合性企業轉變。目前，天業地產已經成功開發濟南山大路創展中心、濟南國際會展中心、天業翠苑住宅小區一、二、三期、新東方花園項目，累計開發面積50余萬平方米。公司目前正在開發的項目除此次注入公司的25萬平方米的繡水如意商業地產項目外，還有37萬平方米的住宅項目，即盛世花城、濟南國際會展中心二期工程等。

　　*ST濟百翻身的機會？

　　作為當年濟南商業領域的“五朵金花”，*ST濟百在進入新世紀后落伍，經營狀況日益惡化。其間公司也試圖引進重組方，但未能達到理想效果。而天業地產與*ST濟百淵源頗深，2003年連續兩年虧損的*ST濟百正是仰仗天業地產出手相助才在最后關頭實現盈利，得以撤銷“股票退市風險警示”。2003年8月，*ST濟百以873萬元受讓兩公司持有的山東永安房地產開發公司90%的股權；在12月13日，便將所持山東永安房地產開發公司40%的股權，以3968萬元的價格賣出，而接盤者正是天業地產，*ST濟百僅用四個月便凈賺了3000多萬元，當年實現凈利潤245萬元。

　　然而這樣的“救急式”的資本運作并不能根本解決公司的長遠發展問題。公司主營的傳統零售業務無力支撐公司的持續發展，2004年、2005年，公司再度陷入連續虧損的境地，并且據預計2006年上半年仍將虧損。若在本年度仍無法實現扭虧，連續三年虧損的*ST濟百將面臨暫停上市的風險。此外，公司脆弱的經營業績使得公司股改成為一道擺在各方面前的難題，而不股改又將面臨被“邊緣化”的境地。在危急存亡的關鍵時刻，天業地產再次出手對公司進行重組，注入了公司盈利能力較強的商業地產項目，調整公司發展戰略。

　　已經多次重組未能翻身的*ST濟百，此次在天業地產的帶領下能否打贏這場翻身仗，一舉扭轉頹勢，我們將拭目以待。