摩根大通稱人民幣若升值對中國經濟影響不大

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 00:35 中國證券報

摩根大通中國區及策略部董事總經理兼主管龔方雄新浪資料圖片 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　本報記者朱茵上海報道

　　摩根大通中國區及策略部董事總經理兼主管龔方雄日前表示，目前人民幣升值將比加息等貨幣政策更有針對性和富有效果。

　　記者：在全球銀行業都加息的情況下，資金會不會從中國這樣的新興市場撤走？

　　龔方雄：問題不大。因為中國經濟增長的風險不大。雖然最近出臺了很多調控措施，這些調控措施對于避免經濟過熱可能會起到一些作用，但是不會使中國經濟放緩太大。中國人民銀行報告預計經濟增長會達到10%以上，比市場預測的還要樂觀，JP摩根的預計是今年中國經濟增長9.6%。在全球經濟放緩尤其是在美國經濟放緩的情況下，商品價格可能會有壓力，但中國是最大的商品使用者，商品價格下調對中國還是有利的。所以我們給投資者的信息就是必須加重在中國投資的比重。

　　記者：

人民幣升值與否對中國經濟的影響有多大？

　　龔方雄：升值壓力是存在的，升值是通貨膨脹壓力的體現，如果通脹不能從貨幣上面表現出來，那么它就會從其他的資產價格上表現出來。但升值不會對我國經濟造成很大影響。首先，勞動密集型產業自己會做出調整，就是所謂的“無形的手”、“經濟人”會對環境進行適應。其次，中國出口企業大部分是以出口貿易加工為主，50%從事外貿加工、出口貿易這種形態，出口的產品里面有很高的進口成份。最近一段時間沿海地區還出現了勞工緊缺，勞工緊缺實際上是

匯率升值提高了勞工成本，會加速產業結構的調整，尤其是加速向內陸的轉移，有利于經濟結構的轉型，所以，不用擔心人民幣升值對經濟本身的影響。

　　此外，通貨膨脹壓力沒有表現在股市上、沒有表現在消費物價指數上，就表現在房地產上了。目前對房地產業的硬性行政干預是治標不治本的事情，由于貨幣量增長過快造成的結果是人民幣有升值壓力造成的結果，這個升值壓力或者說升值預期不消除，就很難達到目標。

　　記者：如何評判人民幣低估了多少？應對可能的經濟過熱的問題，采取何種政策措施最有效？

　　龔方雄：如果從經濟購買力平價來評估的話，人民幣至少被低估了40%，但通過購買力平價來看往往對新興市場的貨幣不太適用。如果考慮中國銀行體系、資本市場不發達、資本項目不可能完全開放，在這種情況下就是說人民幣可能沒有被低估那么多，目前我們覺得如果人民幣一年能升值10%左右差不多。

　　最好的政策是加快人民幣升值，而不是加息，因為加息本身對經濟影響的效果有限，有時候可能會引起負面效果。比如，如果加貸款利息，這樣就會擴大銀行的盈利，驅動銀行有增加貸款的動力。要通過加息起到冷卻經濟效果的話，那么存款利息也要加。但是中國的問題是存款規模本來就太大，消費力量不足，要加存款利息的話，不是跟“十一五”計劃的減少過度儲蓄相反嗎？所以從這個角度來講，比較有針對性的政策應該讓人民幣升值，對人民幣起到抑制、冷卻的效果。

　　記者：您對中國股市如何看？哪些行業值得看好？

　　龔方雄：中國股市是一枝獨秀，在漲勢中優于其他市場，在跌的過程中，表現也優于其他市場，我們認為目前是中國結構性牛市的開局之年。在今年下半年最晚明年，股指達到1800-2000點沒有問題。關鍵的支撐不在于強勁的資金流入，而在于企業盈利的增長及持續向上修訂。

　　目前我們對消費行業仍舊看好，認為全球經濟增長的風險不是太大，在全球經濟健康增長的態勢之下，鋼鐵、煤炭、能源類都是值得看好的。整體來講對金融行業比較看好，其中最看好的是保險行業，對銀行類

股票持中性態度。

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