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□大力
昨日銀行間債券市場繼續維持了上周末的行情走勢，一年以內的國債、央票、金融債和短期融資券受到投資者的廣泛追捧，收益率繼續緩慢下行。3個月甚至更短期限的品種最受歡迎，幾乎到了一券難求的地步。短期品種近一周以來的火爆似乎顯露出一點點債市回暖的曙光，但從整個收益率曲線的形態變化來看，債市前途依舊很不樂觀。
從二級市場的交易情況來看，除了一年以內的短期品種受到追捧收益率有所下降外，其余期限品種，特別是金融債和長期企業債的收益率并沒有太大的變化。3年期金融債的二級市場收益率仍然維持在3.0%之上，7年期國債的收益率依然沒有跌破2.90％的關口。10年企業債的需求雖然有所增加，但收益率仍然維持在4.10%之上。由此可見，整個債券市場熱鬧只在一頭，投資者對于中長期債券市場的未來走勢并沒有信心。
而一級市場傳出的消息，進一步印證了投資者對未來的普遍預期。上周國開行公布了新的下半年金融債發行計劃，新發行計劃將原定8月發行的一期10年期固定和浮動利率債券變更為2年期固定利率債券，同時將原計劃10月份發行的一期30年固定利率金融債品種的期限改為“待定”；5年以下中短期金融債發行量大增，占了計劃發行總量的70%。新發債計劃流露出國開行對于長期債券回避的態度，同時也傳遞出另一個信號，即投資者對下半年債市看空的預期正越發趨于一致，并已對發債主體的行為產生了影響。
債券市場投資者對未來市場持悲觀態度理由是很充分的。居高不下的投資增幅和新增貸款規模，通貨膨脹的預期越來越強烈，全球性的加息此起彼伏，發改委建議央行適時加息……，這些消息都難以讓投資者對收益率的未來變動有樂觀的預期。但在人民幣升值壓力之下，國內金融市場流動性充足的現狀又難以在短期內得到改變，因此無奈之下，投資于短久期產品當屬目前最合理的選擇。
一頭熱的債券市場，折射出來的是一個底氣不足的短期行情。而短期行情有多短，將會成為近期投資者之間博弈的焦點。
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