選擇合適的交易所最重要

　　■本報(bào)記者 吳瓊

　　隨著越來越多的中國(guó)企業(yè)尋求海外上市，這些公司也越來越在意上市成本的比較。對(duì)此，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)終身教授、普納思經(jīng)濟(jì)管理研究院聯(lián)合學(xué)術(shù)主席陳志武

提出忠告：“上市成本對(duì)于上市公司并不重要。選擇合適的交易所才是最重要的。”

　　因?yàn)椋�同一個(gè)公司去不同的交易所可能估值相差甚遠(yuǎn)，因此導(dǎo)致無論是初次融資還是再融資的結(jié)果都相差懸殊。這一切都是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱造成的。

　　“上市公司最大的問題在于，投資者與管理層之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。這種不對(duì)稱將影響到投資者對(duì)公司的信心，從而影響到IPO的定價(jià)及日后的股價(jià)表現(xiàn)。”陳志武認(rèn)為。

　　他認(rèn)為，解決這一問題的方法有以下幾個(gè)。

　　一是選擇公司重要的產(chǎn)品市場(chǎng)或服務(wù)市場(chǎng)上市，可以憑借產(chǎn)品和服務(wù)的知名度樹立上市公司的知名度。如果你的產(chǎn)品、服務(wù)主要在中國(guó)內(nèi)地，那么其實(shí)不必選擇海外上市。因?yàn)楹苌儆腥嗽敢鉃椴涣私獾钠髽I(yè)投資。

　　二是選擇地理位置或風(fēng)俗習(xí)慣相近的地區(qū)上市。這也是香港地區(qū)成為中國(guó)企業(yè)海外第一上市地、美國(guó)成為中國(guó)企業(yè)第二海外上市地的主要原因之一。在這兩個(gè)市場(chǎng)，華人較多，因此語言上溝通更容易。據(jù)了解，美國(guó)家庭的

　　三是如果公司屬于上市所在國(guó)（或地區(qū)）投資者比較熟悉的行業(yè)，那么相對(duì)估值會(huì)高一些。

　　相對(duì)而言，每一個(gè)交易所都有自己的特性，對(duì)不同行業(yè)的認(rèn)可度不一樣，因而估值會(huì)不同。如，香港市場(chǎng)對(duì)金融、

　　至于上市中出售股份的設(shè)計(jì)，陳志武也有自己的看法，“初次不應(yīng)該賣得過多，價(jià)格不宜太高，應(yīng)該讓投資者嘗到一點(diǎn)甜頭，但要適度。這樣就有利于再融資，也可以藉此打開產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)的影響力。”

　　上市猶如自己腳上的鞋子，功能性和舒適性最重要。因此陳志武認(rèn)為，“高科技公司不應(yīng)該為了諸如薩班斯法律的監(jiān)管成本而放棄去納斯達(dá)克的機(jī)會(huì)。”