祝曉�。褐袊�礦產(chǎn)、能源、高科技公司的溫床

　　倫敦

　　中國礦產(chǎn)、

　　高科技公司的溫床

　　■本報記者 吳瓊

　　“倫敦證券交易所是真正吃國際飯的。”倫敦證券交易所亞太區(qū)總裁祝曉健女士形象地比喻。祝曉健所說的國際飯包括兩方面，一是上市公司的國際化，二是資金來源的國際化。

　　沒有一家交易所像倫交所一樣，主板的海外上市公司市值和成交量大于本地上市公司。據(jù)統(tǒng)計，截至2006年4月，主板的英國本地公司市值為34934億美元，海外公司則高達43614億美元；2005年，主板的英國本地公司成交量為43760億美元，海外公司成交量則為47370億美元。

　　“倫敦是世界上最大的國際資產(chǎn)管理中心，管理著14萬億美元的資產(chǎn)，其中僅19%的資金是英國本土的；另外81%的資金來自英國以外國家，但他們在英國的管理中心擁有資金決策權。”祝曉健說。

　　與主板相比，更吸引中國企業(yè)的是倫敦證券交易所的高增長板市場：目前中國共有50多家企業(yè)在倫敦證券交易所上市，其中主板21家（中國內(nèi)地3家、香港15家），高增長板31家。

　　能源礦產(chǎn)的樂園

　　這種突飛猛進的增長始于祝曉健任交易所亞太區(qū)總裁。3年半以前，高增長市場沒有一家中國的企業(yè)；2004年10月，祝曉健履新后，高增長市場從僅有3家中國企業(yè)，到有31家中國企業(yè)。祝曉健甚至計劃如果今年能有50家中國企業(yè)到倫敦證券交易所高增長板市場上市，就可以創(chuàng)立一個中國指數(shù)。這一切似乎并不遙遠，尤其在更多的中國礦產(chǎn)、能源、高科技公司嘗到倫敦證券交易所的甜頭后。

　　“在高增長板市場中的36個板塊、88個分板塊中，前兩年最活躍的是礦業(yè)和能源板塊，其市值占高增長板市場的8%之多（2005年高增長板市場近1400億美元）�！弊�曉健介紹�；钴S源于兩點，一是倫敦證券交易所對礦產(chǎn)板塊的“通融”，二是倫敦多年形成的礦業(yè)能源的“溫床”。

　　所謂“通融”即豁免：礦業(yè)類公司申請上市，不需要3年盈利記錄，但必然要有專家出具有關于其礦產(chǎn)的報告。同樣，制藥類企業(yè)也可以享受豁免，但需要有數(shù)個藥品已經(jīng)進入臨床階段。

　　“因為礦業(yè)很特殊，投入期長、資本投放量大，一旦成功，投資回報率也相當高。因此很多有礦產(chǎn)分析能力的資金愿意去投資。”祝曉健說，“倫敦就擁有這類資金�！�

　　因為同在倫敦的還有倫敦期貨交易所，倫敦期貨交易所聚集著大量的金屬和能源期貨的投資者、分析員。這就是倫敦礦產(chǎn)的“溫床”。他們的投資意愿導致了倫敦證券交易所對礦業(yè)類企業(yè)的上市豁免政策，同時也讓上市公司獲取了較為滿意的出售價格。

　　據(jù)了解，一家中國企業(yè)將享受到這種高識別能力帶來的快樂。該企業(yè)屬于稀有金屬行業(yè)，已經(jīng)在新加坡交易所做好全套上市手續(xù)，拿到新加坡相關機構給出的8倍發(fā)行市盈率時，他們無法接受如此低的售價。于是，他們轉身找倫敦證券交易所，當問到三家保薦人中的頭一個時，就得到二位數(shù)發(fā)行市盈率的估值，這令他們相當開心。

　　只不過一個轉身，重新選擇一次，公司的市值就至少翻一番。但這絕不是結束，更精彩的表演還有后面———上市后的表現(xiàn)。在異國上市，市值小于5億美元的海外企業(yè)多數(shù)會因得不到關注而承受價值低估的損失，但在倫敦證券交易所則不太會。因為這里有“貼身保姆”———保薦人負責撰寫投資報告。倫敦證券交易所實行保薦人終身制。每個保薦人基本上只做細分行業(yè)，因此多為該行業(yè)的專家。

　　低成本的倫敦

　　倫敦證券交易所的高增長板市場聽起來相當誘人。那么什么樣的企業(yè)才能最終進入這一市場呢？進入這一市場的初次成本和再融資的成本是多少呢？

　　“盡管我們不挑行業(yè)，但也有門檻。”祝曉健說，“融資量在2000萬美元（約1.6億元人民幣），凈利潤在2500萬美元以上；如果凈利潤低于這一比例，那么你的年增長率要高于40%。”

　　與其他歐美交易所相比，倫敦證券交易所的融資成本相對較低。主板市場的相對融資成本較低，按總融資量的2%－5%收��；高增長市場IPO融資成本在80萬－100萬美元之間：其中保薦人費用為45萬美元左右；會計師、律師費用為10萬－20萬美元；支付券商融資量的3%－5%的費用；此外還要支付公關公司費用，以處理投資者關系。

　　二次融資時，企業(yè)的成本將大大降低。券商可能只收融資量的2%－3%，因此保薦人和券商的費用基本上在4萬－5萬美元即可；證券交易所不收企業(yè)任何費用。

　　此外，倫敦證券交易所允許首次融資時出售少量股份———只需要賣1%－3%的股權即可。這對于初次上市、但未來前景看好的公司來說，無異于一大利好。可以先上市，籌得資金，并吸引國際投資機構的關注；待公司業(yè)績增長時，高價出售另一部分股權。

　　香港地區(qū)有一家做生物保安系統(tǒng)的公司，即用人的指紋和瞳孔做這款系統(tǒng)，其業(yè)務主要在中國內(nèi)地。2004年7月該公司在倫敦證券交易所上市，以每股10便士的價格籌集了200萬美元，市值達1800萬美元，現(xiàn)再融資三次后，市值已達1億多美元�！斑@家公司最近一次融資2100萬美元，出售的股份遠遠少于IPO時。”祝曉健說。