中信證券研究部高級副總裁潘建平做客聊天實錄

　　主持人 ：各位新浪網友大家上午好，歡迎光臨新浪嘉賓聊天室，今天我們十分榮幸請到中信證券研究員潘建平先生，就中工國際以及工程建筑板塊、大盤等相關話題和大家進行交流。

    中信證券研究部高級副總裁潘建平簡介

    14元以上規避風險

　　主持人 ：全流通第一股中工國際今天正式上市了，它的股票代碼是002051，開盤就報了17.11元，比發行價7.4元漲了131.22，成交了55687手，達到了投資者的預想，效果不錯。潘先生，您曾經說過這個股票在10塊錢一是可以積極關注的，就目前的發行價7.4元來看，您覺得在中短期，中工國際什么樣的價格區間波動都是可以容忍的？

　　潘建平 ： 合理估值不太高，應該是8塊出頭�，F在因為市場有炒新的傳統，股價總是短時間的表現維持在相對高位。合理的區間也沒法說，根據市場情緒影響的，會覺得在15塊錢，我認為14塊錢以上還是規避風險。按照今天的開盤價，收益率還是比較高的。

　　主持人 ： 我們都知道中工國際是屬于外向型的企業，它可能就會受一些人民幣升值因素的影響，而升值的預期在將來很長一段時間會存在。中工國際在二級市場上的股價將來會不會在很長時間里都會有來自這方面因素的困擾？

　　潘建平 ： 應該是可以這么預期的，因為全部都是以美元外幣結算的，人民幣這種長期持續升值的預期下，肯定會受人民幣升值預期的影響。從我的角度來說，這是公司很大一塊風險。

　　主持人 ： 這一點會不會成為二級市場上的主要風險？

　　潘建平 ： 應該來說這是一個很主要的風險。您剛才說的人民幣升值這種預期是公司二級市場一個很大的風險之一，其它主要是因為在第三世界國家，是工程施工的承包業務，我覺得在第三世界施工也含有第三世界的經濟、政治不穩定的因素，也是主要的風險之一。

　　主持人 ： 最近我看到中工國際把業務偏向美洲地區。

　　潘建平 ： 南美。

　　主持人 ： 由原來的東南亞地區偏到南美地區，這可能也是因為考慮到一些政治經濟的穩定性因素。

　　潘建平 ： 應該有這個考慮。因為相對來說我覺得南美經濟政策也不是太穩定，但是相對來說東南亞有些國家，和現在菲律賓、中東的蘇丹，這些國家都差不多，不能說到南美就沒有危險，因為主要還是集中在第三世界發展中國家，他們的經濟都處在轉型期，現在還沒有明顯的跡象表明他把市場放在一個相對穩定的發達的國家里，現在主要還是在第三世界發達國家。

　　主持人 ： 這樣也算是分散了一些風險？

　　潘建平 ： 把項目放在不同的國家里，是可以分散風險，但是從另外一個方面來說，整體來看這些國家還都屬于同一類型的國家，屬于經濟政治轉型的第三世界國家。

　　主持人 ： 這也算是有可能影響二級市場股價的一個潛在的因素？

　　潘建平 ： 可以這么算的，這也是一個風險之一。經濟政治處于轉型，包括你的收匯，因為這些國家外匯儲備都比較少。還有在這個過程當中會碰到政治風險，國家比較動蕩的話，項目的進程也影響收入這一塊，該涉及到合同履行，是不是按照實際的約定履行的，都可能涉及到合同違約，對方業主還款的風險在里面。

    估值偏高 有望拉動相關板塊

　　主持人 ： 現在中工國際上市，目前的定價來看，會不會影響到相關性比較強的板塊，尤其是工程建筑板塊一些估值？

　　潘建平 ： 因為現在定價很高，如果靜態應該是將近45倍左右的定價�，F在來看工程建筑板塊就20來倍。所以，它應該會拉動板塊個股。從今天的表現來看，海油工程跟中色建設有點起色之外，對其它沒有明顯拉動作用。從目前的行情來看，他們兩個表現不錯，但其它在我的重點關注的重點工程板塊的重點公司里，其它公司差一點。

　　主持人 ： 您認為應該是一個拉動作用？

　　潘建平 ： 因為定價已經從市場估值角度來講，中工的估值已經很高了。市場對它的預期成長性并不是太強，都不到10%左右，所以這樣的定價應該遠遠高于行業的平均水平，甚至也高于這些相對來說成長性比較好的工程建筑板塊的公司。

　　主持人 ： 對中小板的影響呢？

　　潘建平 ： 中小板市盈率是28倍左右，中工已經超過40倍的估值。

　　主持人 ： 找一些個股與中工國際進行橫向評估的時候，在工程建筑中板塊里您會挑哪些？

　　潘建平 ： 中小板里沒有工程建筑板塊的公司，因為如果估值參照是在中小板發行的，一個可能是對中小板有一些刺激，另外是對工程建筑板塊有一個刺激。剛才說了，它比這兩個板塊的市盈率都高。

    上市沖擊有限

　　主持人 ： IPO重啟的第一股中工國際會不會成為市場短期的一個標桿？它上市之后的價格會直接影響后來的新股，尤其是中小板新股，因為現在一些新股已經是排隊等著在中小板發行。

　　潘建平 ： 應該可以這么預期，但它畢竟是第一股，會隨著新股發行步驟的加塊，這種影響會遞減，作為第一股開盤已經是遠遠高于市場預期了。

　　主持人 ： 這種影響有沒有可能因為是直接影響到以后新股的詢價還有投資者的申購熱情？

　　潘建平 ： 應該不會的，因為IPO這樣的開盤價對市場的觸動肯定是很明顯的，但是因為剛才您也說了，中小板已經有大量的股票在這兒排隊發行，所以發行的節奏加快，上市的股票數量增多，應該說有這么高的開盤價的項目會遞減，可能以后就沒有這么高的開盤價，但是中國的炒新傳統還會維持一段時間，后面接下來的幾個股票也會受中工國際開盤價的影響，還可能開出相對高于市場預期的價格。

　　主持人 ： 有一種觀點，認為IPO重啟讓中工國際首發上場，可能不是很明智。對這個您怎么看？

　　潘建平 ： 這個也不是說明智不明智，因為這個是證監會當時綜合考慮的一個結果，比如當初也有一個說法，每個地區股價覺得比較快，又相對來說準備得比較充分，可能挑一挑去做第一家的IPO。國內沒有綜合考慮各個方面的條件去選一家，把中工國際作為第一股，這里面有一點運氣的成分。

　　主持人 ： 之前證監會有一個想法是想催促中工國際盡快上市，今天已經成功上市了，管理層在短期內會不會額外關注這只股票？有可能特別關注股價波動，甚至會穩定它的股價，做一些這方面的工作。

　　潘建平 ： 這個我覺得管理層不會做這么細的工作，因為這畢竟是一個股票�，F在已經在發行的很多股票，它沒必要盯一個股票，因為現在從市場來看，不是用這個標桿，畢竟是中小板一個很小的股票，對市場的影響也僅僅是一個短期，而且管理層也不會把這個作為IPO重新啟動的一個標志性的東西，因為從現在的步伐來看，后續已經發行的股票很多了。

    給予工程建筑板塊中性評級

　　主持人 ： 工程建筑板塊是您研究的重點，想請您重點談一談這個板塊。首先想請您對這個板塊做一個比較明確的定義，以便于下面大家比較好的理解。

　　潘建平 ： 工程建筑板塊從實質來看只是一個服務性的，相對來說看人力成本，是一個簡單的服務型的行業。應該說國內這個行業在國際上也應該有一定的優勢，主要體現在人力成本上，目前還是比較便宜的。有目標市場，一個是放在國內，一個是放在國際。

    現在來看，整個板塊從我的角度來看，里面的門檻相對不是太高，行業的競爭比較厲害，主要是由于這個市場的競爭很混亂。另外，它跟房地產、施工有關系，僅僅是施工這一環節，所以門檻不高，這個市場又競爭激烈。

    從整個行業來看，準入門檻不高，全國大約有4、5萬家施工企業，而且前面基本上施工企業都是區域型的。比如上海就是上海的施工企業在做，現在這個行業的市場化程度還不是太高，相應來說很多地區建筑施工工程基本上會在相對區域里面的一個企業去做。

    應該說整個行業的屬性不是太好，就我剛才說的表現來看。而且從行業歷年的盈利情況來看，雖然整個行業看起來增長很快，但是因為好多企業并沒有拿到好的市場份額，而且對整個行業的盈利水平基本上毛利率維持在16%到19%之間波動，應該說這個行業的盈利水平相對于其它行業來看，盈利水平并不是太高。

    看好G海工

　　主持人 ： 這個板塊的龍頭股票，您能舉例嗎？

　　潘建平 ： 相對來說我比較看好工程建筑里一些特種建筑施工企業，比如針對某一些行業做的建筑服務，比如G海工，是專門做海油工程的，像中色建設主要是做礦產這一塊開采的施工工程。相對來說門檻會比較高，技術含量也比較高，而且競爭相對來講比較緩和，而且容易形成壟斷型的企業。

　　主持人 ： 您覺得應該有一個專門的方向，有一定的集中度？

　　潘建平 ： 有一定的集中度，有一定的技術含量，門檻比較高。

　　主持人 ： 現在您對整個板塊有一個什么樣的投資評級呢？

　　潘建平 ： 我還是給中性的評級，因為剛才看來整個行業增長很快，但是可投資的企業不多，特別是除了特種施工企業以外，有些普通的建筑施工企業，比如從事房屋、道路、橋梁這些企業，因為門檻比較低，市場競爭很激烈，競爭也無序，所以很多公司增長不是很明顯。

　　主持人 ： 目前是不是有比較好的機會呢？

　　潘建平 ： 理論上說中工國際定價比較高，應該會對板塊里的其它企業有刺激。但是從目前的情況來看，刺激不是太明顯。因為它畢竟是作為一個新股在炒，可能沒有把它定位是一個工程建筑板塊的企業，會把整個板塊的股值帶起來，現在來看這種效應沒有體現出來。

　　主持人 ： 對這個板塊，您還有沒有一些更具體的投資上的建議？

　　潘建平 ： 建筑施工板塊大部分的企業，從目前的角度來看，從國際對比來看，估值基本上是沒有優勢的，我覺得可投資的品種不是太多。

　　主持人 ： 您之前說到您比較看好的像G海工？

　　潘建平 ： 各種施工類的企業。像普通的剛才說的房屋、道路、橋梁這些施工企業，相對來說從板塊的橫向這邊來看，相對來說民營的施工企業機制比較靈活，管理比較強。

    調控政策影響會逐漸釋放

　　主持人 ： 新近，央行提高了存款準備率，除了農信社之外，人民幣準備率又上調了0.5個百分點，現在8%的存款準備率，與貸款利率都是同樣屬于緊縮的信號，而且這一次更加強烈，對股市最主要有哪些影響？

　　潘建平 ： 對投資類的，因為提高存款準備金率著眼點是控制固定資產投資的過快增長，限制投資的沖動，從這個角度來說，與投資相關的一些行業受影響會比較大。

　　主持人 ： 比如說？

　　潘建平 ： 比如像建材還有房地產、鋼鐵，屬于投資拉動性的行業，相對來說會從緊縮的政策里面受影響會比較大。但是總體來看，市場應該會做一個比較負面的影響。

　　主持人 ： 就今天的盤面情況來看，您覺得市場是不是已經有所反應了？

　　潘建平 ： 盤面情況來看，剛才看還是比較低的，現在來看，因為市場的人氣，從上周五開始，其實有一點人氣在里面可能會慢慢釋放這個負面影響。

　　主持人 ： 市場之前就有過預期，央行會提高存款準備金率，央行現在提了0.5%，下一步會不會繼續出臺調控政策？

　　潘建平 ： 不會加息，但是看提高存款準備金率能不能達到預期，如果不能預期還會出臺調控。

　　主持人 ： 市場的調控預期會不會已經減弱？

　　潘建平 ： 目前是觀望階段，存款準備金率調整得怎么樣，會有一段的預期，存款準備金率上調對經濟的影響，如果達不到政府的預期會出臺新的調控政策。

　　主持人 ： 宏觀調控對建筑工程板塊有哪些影響？

　　潘建平 ： 跟投資相關的房地產、基建，最終肯定會影響建筑施工。這些房地產會因為投資而受到影響，投資會放緩，會影響工程的定單等。

　　主持人 ： 像這種主要還是影響國內一些固定資產投資。類似于G海工可、中工國際這樣的企業可能影響不是很大吧？

　　潘建平 ： G海工不一定會受到影響，因為是涉及到國家戰略安全的一個資源，投資不會壓縮�，F在壓縮剛才也說了，固定資產投資率壓縮的是房地產的投資。

　　主持人 ： 像中工國際受影響基本上是沒有？微乎其微？

　　潘建平 ： 中工國際剛剛上市，短期看不到。主要業務在國內的建筑施工類企業可能受到影響，預期可能會受到影響，但實際會不會受到影響，還要看政策調控的結果。

    政策面趨于穩定

　　主持人 ： 經過上周調整，目前大盤總的來說還是徘徊在1600點以下，請您談談您對大盤趨勢的看法。

　　潘建平 ： 這還不是我的專業，但是從我個人的意見來看，這個政策出臺可能會在一定程度上影響大家短期對大盤的預期，短期大盤可能還是以增長為主。

　　主持人 ： 在中短期有沒有一些宏觀經濟方面的因素，它可能還會出來影響大盤的走勢？

　　潘建平 ： 現在能影響大盤宏觀經濟短期的因素都已經出來了，包括宏觀調控，包括這次調控存款準備金率。

　　主持人 ： 政策面已趨于穩定？

　　潘建平 ： 政策面已經出了這么多了，短期再出臺政策，我來看沒有這個預期。

　　主持人 ： 現在央行出臺措施，應該說針對流動性過剩，另外可能是針對局部行業過熱，像房地產。但同時有很多企業資金也是比較吃緊，尤其是一些地方的中小企業，在資金成本上升的條件下，您覺得客觀上會不會加速中小企業上市？

　　潘建平 ： 有這個可能，中小板相對來說在企業里面，如果間接融資會受到影響，有這種說法，扶持中小企業發展，肯定是發展中小板，加快這些企業的發展。但從短期來看，可能還要看市場發行的節奏，不一定直接導致中小板加快發行。

    工程建筑行業發展趨勢

　　主持人 ： 工程建筑板塊您經常也提到它有不少問題，現在來看，您覺得這個板塊將來從產業角度來講，會是一個什么樣的發展趨勢？

　　潘建平 ： 產業角度可能需要加強對招投標市場的規范，只有招投標市場規范這個行業才有前途。因為這個行業現在市場比較混亂，導致這個行業整體看起來很不錯，但實際企業特別是優勢企業在里面的優勢得不到體現。我的預期，招投標市場、整個建筑市場的體制和機制未來如果有所改變，會對這個行業有大的促進作用。

　　主持人 ： 主要是招投標這一塊？

　　潘建平 ： 對。

　　主持人 ： 您覺不覺得應該多一些產業上的整合與企業的聯合？

　　潘建平 ： 機制和體制有一些調整，才會使這個行業未來有一個很大的發展。

    給予建材行業中性評級

　　主持人 ： 您除了在工程建筑板塊有很多研究以外，您平時還有一些其它的研究方向嗎？

　　潘建平 ： 還有建材。

　　主持人 ： 您能不能也談談建材這個板塊？

　　潘建平 ： 建材板塊可能也會受到宏觀政策的影響，預期相對謹慎。

　　主持人 ： 您給予的評級是什么？

　　潘建平 ： 中性。

　　主持人 ： 具體來講有一些什么樣的投資建議？比如您有沒有建議投資者關注的個股？

　　潘建平 ： G海螺、冀東水泥、天山股份。

　　有一些是資產注入的概念，有些涉及區域市場，有一些是區域龍頭企業。因為在經濟積極發展的過程中，很多區域的水泥企業會隨著區域的經濟發展會有一個啟動和發展的過程。

　　主持人 ： 但目前來講因為宏觀調控的因素，現在還是給它一個中性的評級？

　　潘建平 ： 相對短期來說還要謹慎一些，看看宏觀政策對整個宏觀經濟和投資的影響。

    網友提問

　　主持人 ： 看一下網友的提問。

　　網友 ： 中工國際未來業績的增長情況。您之前也提到，預計每年是10%的增長，您認為，它未來有沒有希望出現超乎預期的突破，在兩至三年的時間內？

　　潘建平 ： 未來兩三年之內，它的成長性也就是10%到20%中間。

　　主持人 ： IPO短期還不會貢獻利潤？

　　潘建平 ： 因為IPO是補充流動資金為主，但是投入的項目基本上短期都不會產生效益。

　　網友：我比較關心大盤指數，照目前來看，您覺得大盤還有沒有上升的空間？或者說它是不是已經見頂了？您對這個怎么看？

　　潘建平 ： 短期還是以振蕩為主，應該說不能是它見頂，也不能說它沒有下跌的空間。因為這可能都存在，短期有宏觀面政策的影響，今天可能還沒有反映出來，陸續會有所體現，短期還是謹慎。

　　主持人 ： 但是從中長期來看，您同不同意現在已經是一個牛市？

　　潘建平 ： 通常可以這樣看，應該還會有一段時間處于調整的過程中。

　　主持人 ： 今年年內有沒有可能上到2000點？

　　潘建平 ： 我不敢預期。我覺得應該年內2000點，我個人的看法，可能性不是太大。

　　網友 ： 我是一個觀望者，現在中工國際已經被高估了，在現在的情況下還可不可以介入？

　　主持人 ： 他可能是問短期有沒有投機價值。

　　潘建平 ： 從投資價值來看，短期從這個價位來看肯定是風險大于收益的，有可能這個股價還會往上炒，但是從投資者的角度來講，這個錢去賺，風險是大于收益的。

　　主持人 ： 應該謹慎？

　　潘建平 ： 這個價位應該是警惕風險的一個價位區間。

　　主持人 ： 因為時間的關系，潘先生無法一一解答網友的提問。今天聊天將到這里結束。非常感謝潘先生，也感謝各位網友的參與。