三大焦點齊聚“6.19”！

　　今日，A股市場注定將不會平靜，因為今日是存款準備金率將上調0.5個百分點消息出臺后的第一個交易日，也是新老劃斷IPO第一股中工國際的上市交易日，更是作為股改試點第一批的G三一1093萬股限售股份解除流通限制的交易日，如此就構成了今日A股市場交易的三大焦點。

　　焦點一：存款準備金率

　　有消息說，存款準備金率提升0.5個百分點將凍結1500億元的流動資金，盡管該數據是否準確不得而知，但有一點是肯定的，那就是市場流動性肯定會大受影響，而流動資金對A股市場走勢又至關重要。今年以來整個市場是資金過剩，甚至是資金泛濫，所以，A股市場在"五一"節前后出現了放量井噴的走勢。因此，流動資金被凍結1500億元可能會對A股市場資金面帶來一定壓力。

　　但是，目前A股市場的主流資金是基金、QFII、保險資金、

　　焦點二：中工國際上市

　　作為新老劃斷后IPO第一股的中工國際，甫一亮相就引起了市場的充分關注。A股市場歷來有炒新和逢第一必炒的習慣，因此，中工國際在今日將如何表現已成為市場焦點。不過，就目前市場對中工國際關注的信息來看，主要在于兩點：

　　一是定位區間。有行業分析師認為該股合理定位13元至15元，但也有行業分析師認為該股未來3至6個月的股價波動區間為7.4元至8.5元，由此可見其分歧之大。

　　二是如何影響A股市場。如果低開高走，無疑有利于中小板塊個股擺脫存款準備金利率提升所帶來的心理壓力，保持繼續強勢。反之，如果高開低走，則會壓抑中小板塊的走勢，可能放大市場對調高存款準備金率的反應。不過，這對主板市場的影響相對不大，因為主板市場的影響主要在于有色金屬股、中國石化等主流品種。也就是說，不論中工國際走出何種走勢，A股市場也會按照自身的動力尋找方向感。

　　焦點三：限售股份流通

　　G三一的限售股份將解除流通限制，這似乎更有歷史意義。這對A股市場的影響因此更會引起投資者的注意。

　　不過，對今天的走勢，限售股份解除流通限制并不會產生實質性的影響。因為據媒體報道，G三一原法人股東相關負責人在接受記者采訪時透露：不會急于拋售股份，最大可能是象征性地拋售1手表示表示。區區1手、100股的拋單肯定不會影響G三一的股價走勢，也不會影響A股市場的走勢。G三一的限售股份解除流通限制更具有一定的象征意義而非市場意義。但是，誠所謂"G三一拋售100股的一小步，將標志著中國股市邁進一大步"，在今日G三一走勢平靜的背后，隱藏著 A股市場劃時代的市場意義。

　　當然，值得指出的是，限售股份解限對A股市場的影響還是存在的。因為根據規定，股改完成12個月后，一般情況下，G股限售部分持股在5%以下的股東可自由拋售股票，持股5%以上的可減持不超過總股本的5%；股改完成24個月后，持股5%以上的限售股可累計減持不超過總股本的10%；此后限售股全部解凍。因此，今年下半年開始，將有200家G股約122.38億股的限售股份陸續進入二級市場流通。如果以上周五的收盤價來計算，122.38億股大約需要760億元的市值來承接。因此，這才是一些具有戰略目光投資者的關注焦點。（江蘇天鼎 秦洪）

　　市場將選擇二次探底

　　短期來看，雖然上周五的大漲使市場重新恢復了樂觀的情緒，而且從技術上看，上周的周K線與2004年3月12日那一周在形態和位置上都很相似，因此周末看多聲又此起彼伏。但經過研究后我們認為：本周市場將二次探底。原因有三：

　　其一，中國人民銀行將存款準備金率上調0.5個百分點，是政府發出收縮銀根的明確信號，這對已經遭受大跌才剛剛恢復元氣的市場無疑又是當頭一棒。

　　其二，雖然周K線與2004年在形態和位置上很相似，但仔細 研究后發現它們在調整的幅度和深度上兩者差別較大，2004年3月僅100點左右的調整，完全在強勢調整的范圍之內，而本次調整幅度達200點左右，特別是部分個股，更是明顯露出中期見頂的跡象。

　　其三，20日和30日均線即將在1600點附近的死亡交叉說明，1600點這個位置不但在心理上而且在技術上都是當前市場最大的壓力所在。因此，在如此短暫的時間里被再次突破根本不可能。再加上中行的發行帶來的或多或少的短期影響，二次探底將成為下周市場的最佳選擇。

　　雖然短期內市場行情仍不樂觀，但經過近5年的漫漫熊市，整體的平均股價仍處于較低水平，這與宏觀經濟的欣欣向榮極不相稱。因此市場中長期仍可看好，短期則需要調整來修復技術指標，清洗獲利盤。因此對于廣大投資者來說，調整行情提供了調整持股結構、低位吸納潛力品種的良機。如果能把握住下半年的新熱點，那么就能獲得不俗的收益。

　　至于下半年的熱點，我們認為有下述題材的個股有望受到主流資金青睞：即有上半年漲幅不大、行業復蘇、盈利能力增強、創新技術領先和人民幣升值題材的個股，如交通運輸、3G板塊、金融股、低價消費股等。此外，一些成長性良好、行業地位突出的中小板個股，也有望走出長牛行情。另外，由于上半年主題投資開始抬頭，因此與"十一五規劃"相關的如新農村、新能源、新科技、軍工以及奧運等主題投資，將成為本輪牛市行情中最大的機會。（東吳證券 江帆）

　　上調存款準備金率不會威脅股市資金面

　　央行日前決定，自今年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此舉的目的主要是為了防止貨幣信貸總量過快增長。

　　數據顯示，在5月份進場的千億新增資金中，有650億元來自以個人投資者資金為主的客戶保證金。這說明個人資金是股市新增資金的主力軍。專家認為，央行上調存款準備金率不會對股市資金面造成太大影響。

　　記者昨天采訪的多位業內專家均表示，上調存款準備金率不會對股市資金面造成太大影響，基礎制度的重構仍然是主導未來市場走勢的關鍵因素。

　　央行日前決定，自今年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。據央行有關負責人介紹，此舉的目的主要是為了防止貨幣信貸總量過快增長。

　　"從目前情況看，銀行體系增加流動性的因素仍然較多，商業銀行通過貸款擴張增加盈利的動機較強，各地擴大項目投資的積極性也較高。雖然消費物價指數還比較低，但如果貨幣信貸繼續加快增長，可能有刺激經濟過熱和通貨膨脹的風險。"該負責人表示，"因此有必要適度加大貨幣政策調控的力度。"

　　"顯然，此次央行提高存款準備金率是沖著今年前5個月固定資產投資增速過快而來的。"西南證券研究中心副總經理周到向本報記者表示，"因此，不會對未來股市走勢造成太大的負面影響。"

　　銀行證券高級經濟學家苑德軍在接受本報記者采訪時對上述判斷表示了贊同。苑德軍告訴記者，"目前股市資金中有多少是來自銀行體系的，尚沒有一個確切的統計。但從前幾個月A股市場個人投資者開戶數以及5月份的居民儲蓄統計來看，個人資金才是股市新增資金的主力軍。"

　　來自中國證券登記結算公司的數據顯示，從今年4月12日開始，A股市場每日新增開戶數平均超過10000戶，5月份新增開戶數更是達到日均20000戶，屢創新高。

　　伴隨著個人投資者的大舉入市，近千億的資金也開始源源不斷地流入A 股市場。上海證券報和申銀萬國研究所共同推出的股市月度資金報告顯示，在5月份進場的千億新增資金中，有650億元來自以個人投資者資金為主的客戶保證金。

　　央行日前發布的5月份居民儲蓄數字再次驗證了這一判斷。自4月開始的"居民存款搬家"現象，在5月份愈演愈烈。央行數據顯示，5月份居民儲蓄存款僅增加122億元，同比少增638億元，一舉刷新2001年8月份以來最小的月增加額紀錄。

　　"根據對以上數據的分析，個人投資者在A股市場本輪行情中的作用不言而喻。" 苑德軍說，"由此可見，上調存款準備金率0.5個百分點，不會對股市的資金面形成太大威脅。"

　　周到明確向記者表示，貨幣、財政政策的變動不會給A 股市場未來走勢帶來太大的影響，股改作用能否全面充分體現，以及其他市場基礎制度建設方面的因素，將在一定程度上決定未來A股市場的命運。（上海證券報 商文）

　　首只全流通新股中工國際今上市

　　暫停1年零12天的新股上市今日重新啟動

　　作為全流通IPO的第一單，中工國際（002051）今日在深圳證券交易所上市交易。

　　中工國際首次公開募集共計6000萬股，其中網上定價發行的4800萬股于今日上市，而網下詢價發行的剩余1200萬股將于3個月后上市。

　　中工國際工程股份有限公司成立于2001年5月22日，由中國工程與農業機械進出口總公司等7家公司發起設立，是目前國內排名前列的對外經濟技術合作企業。經過五年的快速發展，公司已經形成一套完整、成熟的國際工程管理經驗，在國際工程市場上具備了一定的競爭實力。在《美國工程新聞記錄》（ＥＮＲ）全球 225家最大國際承包商排名中，中工國際排名第156位。現在的中工國際擁有總資產10.95億元，2005年度主營業務收入達6.44億元，在行業內形成了自身獨特的競爭優勢。

　　有關人士認為，作為深圳中小板第51家上市公司，中工國際的盈利能力與其他50家公司相比，排名靠前。根據 2005年年報，50家中小板公司平均凈資產收益率為10%左右，而同期中工國際的凈資產收益率為18.1%，遠高于中小板的平均水平，名列第四位。全流通背景下的新股發行將會獲得怎樣的收益，恐怕是廣大投資者都非常關心的。"新股不敗"曾是滬深股市一直以來的傳統。以首批上市的中小板公司來說，新和成發行價13.41元，上市首日開盤價28.10元；偉星股份發行價7.37元，上市首日開盤價18.10元。雖然此次市場環境不同，申購新股的收益率可能會有所下降，但不少市場人士預計，出現"新股被套"的可能性也不大。

　　9.5至15元 機構預測定價分歧大

　　暫停1年零12天的新股上市今日重新啟動，中工國際作為新老劃斷后的IPO第一股，將正式拉開A股市場新股上市的序幕。有意思的是，研究機構對于該股的定位分歧十分明顯，高者將上限定為15元，低者僅定為9.5元。

　　定價有分歧

　　申銀萬國證券研究所認為，中工國際作為蘊含核心技術的服務性貿易企業，前景可期。不過，他們對于該股的定位相當保守，預計上市首日股價表現將高于發行價30%以上，也就是9.5元左右。

　　申萬還表示，上述定位已經考慮了近期資金充裕以及該股是新老劃斷第一家等溢價因素，并預計該股未來6個月的價格將走低，股價將逐步回落到6.9~7.3元一線的價值中樞。

　　而平安證券的預計定價則明顯要高出很多。平安證券的新股定價報告認為，中工國際屬于具有國際競爭力的國際工程承包企業，在股東背景、市場經驗、人才儲備方面都具有優勢。預計上市價位為13~15元，比7.4元的發行價上漲76%~103%。

　　國都證券的定位在介乎前兩者之間，在綜合考慮其"工程貿易商"的業務特性以及風險等諸因素之后，該公司認為，中工國際的定價應該在9.51~11.62元每股之間，溢價幅度30%~60%。

　　焦點在"成長性"

　　全流通第一股定價分歧如此之大，主要的原因在于各路機構對于中工國際的行業地位和業務成長性認識差距明顯。

　　申銀萬國認為，中工國際的公司盈利來源主要為國產成套設備與技術出口，而工程承包項目是載體，預計公司未來5年的收入復合增長率為13%。但由于大多數項目將于2008年后才開始逐步收匯，因此未來兩年的業績成長欠佳。預計2006年、2007年的每股收益分別為0.38元、0.40元。對應價值中樞為 6.9~7.3元。

　　而平安證券認為，公司是具備國際競爭力的工程承包企業，在多方面具備持續發展的優勢，預計該公司2006年和2007年的每股收益分別為0.43元和0.49元，以30倍市盈率為參照標準。定價區間為12.90~14.62元。

　　一些基金人士則認為，作為全流通第一股以及中小板的上市股票，該股的表現在其內在價值的基礎上，還會有很大的彈性空間。因此，綜合定價完全有可能明顯超過15元。（上海證券報 陳鋼）

　　炒新族能否迎來盛宴

　　連續低迷了多日的市場上周五突然開始升溫，雖然與隔夜周邊股市、期市強勁反彈不無關系，但漲得最好的不是有色金屬股，卻是中小企業板。究其原因，則是因為"新老劃斷"后首家中小板新股中工國際（002051）本周一正式掛牌亮相。作為市場的一種響應，中小板指數已連續7個交易日上漲。那么，中工國際果真能成為炒新族的盛宴嗎？

　　中小板指數逆勢而上

　　打開中小板指數K線圖，人們不由為該指數走得如此之強而驚訝。雖然大盤指數在6月 7日拉出大陰棒時，中小板也出現了類似的陰棒，但與上證指數從此一蹶不振不同，中小板次日便拉出止跌中陽，重新收復20日線后一路走高，居然連漲7個交易日，到上周五各均線重新呈現多頭排列。相比之下，大盤的日K線雖然上周五收復了5日線，但10日、20日及30日線依然成為大盤的反壓。很顯然，中小板已大有"獨往獨來"的架勢。

　　中小板為何能脫離大盤"一板獨強"呢？原因有以下幾點：一是規模近40億元的中小板ETF基金剛剛募集完畢，目前正處于建倉階段；二是中小板指數的第一權重股蘇寧電器逆勢大漲，對中小板指的上漲作出了巨大貢獻；三是"新老劃斷"后首家新股中工國際花落中小板。按照媒體的說法，該股7.4元的發行價，市盈率已高達19.83倍。相對而言，不少中小板的老股票的市盈率也只有20倍、甚至更低。而該股上市只要上漲 50%，市盈率就達到30倍。所以絕大多數已經處于調整中的中小板股，走勢頓時變得堅挺起來。

　　炒新族秣馬厲兵

　　隨著中工國際上市期臨近，市場上"首新必炒"的慣性思維開始如火如荼起來。以往的經驗告訴我們，炒新股一旦成功，獲取暴利的機會是很大的。尤其是滬深股市停止發行、上市新股已經多年，首家新股上市炒一把的概率是很大的。市場上有一種天真的想法，認為該股的上市成功是上上下下的共同愿望，所以炒作上也會"只許成功，不許失敗"。

　　我們注意到，近期炒新族的準備工作正在緊鑼密鼓地進行，其表現為：一是權證炒作迅速降溫。上周的權證交易明顯出現價暴跌、量驟減，這批市場最活躍的資金相當部分已經把眼光轉向新股炒作。二是近期的新G股、準G股復牌后多數貼權。除了市場低迷的因素外，很大程度上與游資開始逐漸冷落股改套利，重視新股套利有關。三是目前大盤成交量萎縮。除了大盤熱點貧乏外，也與眾多短線客試圖從新股中撈一把有關。

　　曾經遭遇鴻門宴

　　然而，我們對本周一的新股盛宴不能不表示憂慮。因為在記憶中，離我們最近的一次新股盛宴是2004年6月25日中小板8家新股同時登場，不少炒新族當時遭遇了"鴻門宴"。

　　據了解，中工國際是專門承包各類境外工程及境內國際招標工程的企業，其近3年每股收益分別為0.554元、0.543元和0.545元。加上本次發行的 6000萬股，總股本已增至1.9億元。新股發行后每股收益攤薄為0.373元。雖然業績優良，但持續成長性有待觀察，一旦炒得過高，套牢者很難解套。特別是中行的發行以及其他幾家新股的上市近在眼前，中工國際很快會被短線資金"次新化"。另外，這次雖然上市4800萬股，但網下的1800萬股3個月后馬上出籠。因此，以筆者所見，炒新族對于一年來首只新股的上市還是要適當冷靜一點。（世基投資）

　　中工國際 只低買不追高

　　"新老劃斷"以來首家新股中工國際（002051）今日正式掛牌亮相。作為一家中小板企業，它的上市已引起了中小板指數連續7個交易日上漲。另一方面， "首新必炒"的慣性思維也使市場熱情如火如荼。然而，按照市場經驗，高調迎來的新股能否讓"炒新族"獲利則是大有疑問的。

　　中工國際是家專門承包各類境外工程及境內國際招標工程的企業。其近三年凈利潤分別為7203萬元、7056萬元和7089萬元，凈資產收益 率分別為21.47%、19.52%和18.07%，按照1.3億元股本，每股收益分別為0.554元、0.543元和0.545元。加上本次發行的6000萬股，總股本增至1.9億元。新股發行后每股收益攤薄為0.373元。

　　根據上述指標可見，該公司是家業績優良穩定的企業，但成長性卻比較一般。這也許是其行業特征所決定的。而這次新股募資主要用于補充建設菲律賓的農業灌溉設施等成套設備與技術出口工程以及委內瑞拉項目的流動資產，估計業績很難有大幅增長的可能。

　　雖然該股1.9億股皆是全流通股，但發行前股東都已承諾3年內上市流通，而新股中的網下發行部分1200萬股須3個月后上市，故今日上市的僅4800萬股。按照7.4元的發行價，攤薄后的市盈率為19.83倍，但按照原有股本，每股收益應為13.58倍。按照前一種算法，該股的發行價已經與市盈率20倍左右的中小板接軌了，但按照后一種算法，20倍市盈率對應股價應為10.9元。

　　雖然作為一家新股，上市之初股價被稍稍炒高自在情理之中，但參與者須明白幾點：一是中行的發行、其他幾家新股的上市近在眼前，一旦高位被套，后果難以想象；二是網下的1800萬股3個月后馬上出籠。所以對該股的炒作策略應為：低進高出、快進快出、被套割肉。

　　今日該股開盤如在11元下方，似可積極介入；開在15元上方，放棄為宜。(世基投資 王利敏)

　　限售G股本周開始解禁 8月進入高峰期(名單一覽)

　　6月17日，G三一非流通股股東所持有的部分股份禁售期正式結束，從而將拉開G股原非流通股股東限售股解禁序幕。

　　統計顯示，截至2006年12月31日，共有198家G股的部分限售股將解除拋售限制。

　　從時間上看，6、7月份各有1家公司解禁，分別是G三一、G紫江；9月份有4家公司解禁，分別為G農產品、偉星股份、永新股份和中捷股份。8月份有31家、10月份有27家、11月份有70家、12月份有64家公司禁售期結束。

　　從市值規模上看，8月份試點公司的限售股解禁拋售壓力最大，市值規模超過300億元；10月份、11月份、12月份限售股解禁拋售數量較為平均，維持在120-145億元左右的規模；而6、7、9月份幾乎沒有壓力。在實際情況中，股票拋售的壓力可能主要會集中在一批基本面較差、沒有控股權爭奪、小股東眾多且持股比例較少、估值偏高的股票上；而相應大股東擁有股份較少，有股權爭奪的龍頭型上市公司，基本面較好，估值合理甚至估值偏低的股票，原非流通股股東幾乎沒有任何動力拋售股份，甚至不排除可能會出現大股東反手贖回的情況。(東北證券)

　　歷次準備金率調整 股市反應不一

　　除本次外，中國證券市場已先后經歷了4次存款準備金率調整，分別是1998年3月21日、1999年11月21日、2003年9月21日和2004年4月25日。從實際市場反應來看，證券市場對存款準備金率調整的反應存在著很大的不確定性。

　　1998年3月21日，存款準備金率從13%下調到8%，此后第一個交易日（3月23日），上證綜指收盤于1179.87點，較前一交易日微跌0.64%。大盤隨后走出上揚行情，在1998年6月4日創出1422.98點的 高點。

　　1999年11月18日，中國人民銀行決定，從11月21日起下調金融機構法定存款準備金率，由8％下調到6％。上證綜指11月19日收盤報 1468.47點，下跌0.94%。11月22日（星期一）至12月27日，股市總體上在下降通道中運行，12月27日收于1345.35點，較11月 19日下跌了8.38%。此后，股市卻走出波瀾壯闊的大行情，在2001年6月14日創出2245.44點的歷史高點。

　　2003年8月 23日，中國人民銀行宣布，從9月21日起將存款準備金率由6%調高至7%。8月25日（星期一）上證綜指收報1422.18點，下跌1.16%。當時股市處于下降通道之中，至當年11月13日，上證綜指最低報1307.40點。此后，股市走出一波較大的上漲行情，在約5個月的時間里，上證綜指漲幅超過 30％。

　　2004年4月12日，中國人民銀行宣布，4月25日起，存款準備金率由7%提高到7.5%。當時，上證綜指恰好于4月7日創下1783.01點的階段高點。4月13日，上證綜指收報1715.13點，微跌0.46%。隨后，股指進入下降通道，至2005年6月6日，上證綜指最低報998.23點。（上海證券報 李劍鋒）

　　銀行股下半年恐難逞強

　　2005年上市銀行年報顯示，5家上市銀行存款準備金率約7.5%，因此分析師們認為央行此番上調0.5個百分點幾乎不會給銀行帶來政策壓力。

　　鑒于各種緊縮配套措施如窗口指導等還將陸續出臺，銀行的信貸膨脹將遭到多方"圍剿"，不良貸款反彈壓力也將持續存在，銀行業績增長依然令人擔憂。這反映到股票市場上，可能意味著下半年銀行股將難以走強。

　　中國人民銀行日前宣布，從7月5日起上調存款類金融機構人 民幣存款準備金率0.5個百分點，而農村信用社的存款準備金率暫不上調。

　　毋庸置疑，央行此舉旨在遏制貨幣信貸總量過快增長，以保證國民經濟的平穩發展勢頭。在之前的4月底，央行曾將金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.58%提高到5.85%，其他各檔次貸款利率也相應調整。

　　事實上由于貸款需求剛性十足，央行加息的效果目前來看并不明顯。昨日央行副行長吳曉靈在北大表示，應當研究如何處理好貨幣政策傳導的有效性。吳曉靈認為，目前利率市場化尚未實現，"貨幣政策是通過利率的變動影響投資回報，影響資產配置，但是中國長時間內是通過信貸傳導。"

　　吳曉靈還認為，應當研究如何在直接融資的情況下，建立有效的貨幣政策傳導機制。事實上，目前我國主要以間接融資為主，大量風險堆積在銀行，因此金融調控政策出臺往往對銀行運營造成巨大的影響。

　　雖然同為緊縮政策，但是加息和上調準備金給銀行業帶來的影響卻不盡相同。央行上調貸款基準利率有利于銀行提高利差，尤其是在一季度銀行貸款利率呈現下浮的趨勢下，幫助銀行在貸款談判中占據有利位置。而反映到股票市場上，加息當日國內銀行股均大幅上揚，甚至一度漲停。

　　上調存款準備金的影響則難以作出明確判斷。中國社會科學院金融所劉煜輝認為，由于目前國內銀行超額儲備率依然在3%左右，因此銀行只需要調整資產結構，將超額部分移至法定存款準備金，同時由于獲得更高的利率還能提高資產收益。

　　目前國內銀行普遍存在流動性過剩的窘境，上調準備金率無疑可以回收流動性。作為應對，銀行可以進行資產結構調整，譬如賣出債券和央行票據，當然央行更希望銀行收縮放貸規模，這將給銀行業績帶來一定負面影響。

　　2005年上市銀行年報顯示，5家上市銀行存款準備金率約7.5%，因此分析師們認為央行此番上調0.5個百分點幾乎不會給銀行帶來政策壓力。當然部分資本充足率不足的銀行可能受到限制。

　　此外，上調存款準備金率意味著要求銀行改善貸款質量，提高定價能力。而相對于銀政合作，監管部門顯然更加鼓勵中小企業貸款，這一領域的發展可能給銀行經營帶來更多實惠。

　　然而應該看到，央行上調準備金率并非直接針對目前的貸款局勢，而是通過對潛在的放貸力量進行遏制傳遞出緊縮信號。鑒于各種緊縮配套措施如窗口指導等還將陸續出臺，銀行的信貸膨脹將遭到多方"圍剿"，不良貸款反彈壓力也將持續存在，因此即便新增貸款規模超過2.5萬億元甚至達到3萬億元，銀行業績增長也依然令人擔憂。

　　上述擔憂反映到股票市場上，可能意味著下半年銀行股將難以走強。而如果銀行能夠成功實現向零售銀行業務的轉變，大幅提高中間業務收入，降低對利息收入的依賴，那么該類銀行無疑將受到投資者追捧。（上海證券報 唐昆）

　　尋求新的平衡區域

　　上周股指在接近千五之處略有支撐，但量能仍然有限。短期股指在尋求新的平衡區域，不妨關注如下一些信息和市況：

　　存款準備金率上調0.5個百分點

　　經國務院批準，中國人民銀行決定從2006年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。農村信用社（含農村合作銀行）的存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。

　　5月份經濟數據出來以后，經濟過熱現象比較明顯，投資增長 太快。此番準備金率提高0.5個百分點，是為了抑制貨幣信貸總量過快增長，是為了對沖過分充足的流動性，也體現了周小川前期所提及的微調手法，也是調控政策的延續。

　　在兩個月不到的時間內，先后出臺了貸款加息和存款準備金率提升的信息，管理層向市場表明了宏觀調控的決心。央行通過提高存款準備金率來回收商業銀行的頭寸，控制其信貸投放，短期對流動性過剩有限的銀行股會有所影響。但對于股市而言，目前資金并不是來自于銀行貸款，故影響是有限的。

　　是什么改變了原先的強勢？

　　近期股指出現了大幅震蕩，其中指標股中的中國石化、深發展、權證板塊均是三大傷心的根源地，如果仔細分析一下，或許會有所啟發：

　　1、中國石化的滑落：自去年以來的回升行情，中國石化幾乎是股指上下的靈魂。但仍是相同的股票，該股自5月15日以來卻整整下滑了一個月。從質地上來看，依然是相當不錯的，收購之后在石油的勘探和銷售中占有絕地的壟斷地位，是眾多機構集中持有的個股，同時還沒有進行股改。那么是因為什么，該股會出現如此大幅度的單邊下滑呢？只是因為有一點在發生變化：一旦中國銀行發行并上市后，中國石化將不再是最大的指標股！

　　2、深發展A的跌停：這是一個讓所有中小散戶都能流淚的股票。所有的銀行股都已完成了股改，只有它還沒有。在此之前，曾有多少人寄托于它的股改方案，去候低持有。但是，它推出的方案是每股派現0.048元，最后也只是修改了派現的條件。這幾乎是一個接近"零對價"的方案，中小散戶只能用腳去投票了，將一張張拋單壓在跌停板上。深發展的企業形象，在瞬間一落千丈。

　　3、權證板塊的滑鐵盧：寶鋼認購權證在8月中下旬即將行權，萬科認沽權證在8月底9月初將行權，隨著行權日的接近，其時間價值在大幅萎縮，權證價格在近三周內出現大跌。領引著整個權證板塊出現滑鐵盧。不管是認購、還是認沽，也不管是即將到期，還是差得很遠，總之是跌聲一片，引發了一場"權證災難"。這發生在新權證發得差不多的時候，隨后的趨勢怎么樣，是誰都心里沒有底的事情。

　　在下探中尋求回穩

　　上周股指前三個交易日繼續弱勢下探，一度低見1512點，逼近1500點整數關口。隨后在有色金屬板塊止跌及大盤股反抽的帶動下，上周末股指形成了反抽。但從整個量能情況來看，還是偏小偏弱。

　　在此番消化后，短期股指將處于尋求回穩的過程中。就本周而言，新股中工國際的上市定位情況，可能會對市場人氣形成一定的影響。但由于是恢復IPO后的第一單，從其超額認購的倍數上來看，高開的概率是較大的。而能否帶來新的生機，則需要進一步的觀察。

　　短期股指將會尋求新的平衡，在這種情況下，如果候低已將前期倉位回補至三分之二的話，那么在反彈回升的過程中，不妨先做一些差價，在高位將倉位重新恢復至一半，這樣可能會較為主動一些。

　　而從候低關心的品種來看，不妨將眼光集中在如下兩類個股上：

　　1、回吐到位的績優增長類個股、行業龍頭。由于目前已日六月中旬，而七、八月的中報緊接著就要公布，如果一些績優增長類個股也隨著前期震蕩而回落的話，那么在這里提供的可能是一個中線的買點，不妨關注。

　　2、還沒有進行股改但提出方案較佳的個股。一般而言，該類個股前期均較為淡靜，無人關注，如烏鴉一般地灰不溜秋。但是，一旦其方案十分好，再加上前期的滯漲，可能會一下子變成鳳凰。如梅雁股份、上海醫藥，這些是已經充分印證了的。但目前還有一些尚未表現的，故不妨做一個有心人，候低關注。（益邦投資 潘敏立）