調(diào)控打出組合拳對(duì)多個(gè)金融市場(chǎng)沖擊不小

　　正如本報(bào)此前分析的一樣，央行此次調(diào)控打出了組合拳，以多種工具同時(shí)出動(dòng)，以有效但非行政化手段抑制貨幣信貸的過快增長(zhǎng)。但與向商業(yè)銀行定向發(fā)行央行票據(jù)不同，提高準(zhǔn)備金率是一刀切的手段，不但對(duì)所有銀行造成直接影響，對(duì)多個(gè)金融市場(chǎng)也帶來(lái)不小沖擊。

　　商業(yè)銀行 流動(dòng)性受考驗(yàn)

　　從存款準(zhǔn)備金調(diào)整的影響來(lái)看，將使商業(yè)銀行的流動(dòng)性受到考驗(yàn)。由于銀行業(yè)是與國(guó)民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為緊密的行業(yè)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于溫和通貨膨脹下的擴(kuò)張發(fā)展階段，商業(yè)銀行的存貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，壞賬比例相對(duì)較小，資金步入良性循環(huán)的軌道。

　　但如果經(jīng)濟(jì)過度擴(kuò)張或忽冷忽熱，則商業(yè)銀行又是受害最深和最直接的行業(yè)。尤其是對(duì)于資本充足率普遍較低，資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)欠合理的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，變化過快和通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都將對(duì)其形成災(zāi)難性的打擊。

　　學(xué)者表示，此項(xiàng)政策的出臺(tái)，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，是“短期痛苦，長(zhǎng)期幸福”。而從上市銀行基本面來(lái)看，此項(xiàng)政策會(huì)增強(qiáng)資質(zhì)優(yōu)良的上市銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期利好。

　　股市 投資信心受沖擊

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，提高準(zhǔn)備金率對(duì)于資本市場(chǎng)的影響不會(huì)很大。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵表示，央行緊縮政策會(huì)影響市場(chǎng)中的資金供求量，但由于我國(guó)的股票市場(chǎng)目前還與銀行信貸市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，銀行的資金難以直接流入股市，而且目前政府正在調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，大批資金正在向股市轉(zhuǎn)移，股市并不缺資金。比較直觀的影響則會(huì)是投資者信心受到?jīng)_擊。

　　此外，提高存款準(zhǔn)備金率，將影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，減少可貸款金額，從而增加企業(yè)的融資成本。從緊縮開始到貨幣政策見效，再到企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度開始下降，需要一定的時(shí)間。目前我國(guó)股市正在逐步走向成熟，股價(jià)開始反映企業(yè)盈利狀況，因此，從央行采取緊縮措施到企業(yè)利潤(rùn)收縮也需要很長(zhǎng)時(shí)間。

　　但不可忽視的是，調(diào)高存款保證金率會(huì)提高機(jī)構(gòu)投資者尤其是券商和基金的融資成本。

　　債市 回購(gòu)利率將上漲

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，提高準(zhǔn)備金率對(duì)債券市場(chǎng)的影響將會(huì)比較直接。為了應(yīng)對(duì)存款準(zhǔn)備金的調(diào)整，部分商業(yè)銀行拋售流動(dòng)性較好的債券，對(duì)債券市場(chǎng)將構(gòu)成較大的影響，會(huì)引發(fā)銀行間拆借市場(chǎng)各拆借品種的利率上升，與此同時(shí)，還會(huì)造成銀行間債市回購(gòu)利率上漲。

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