投資過熱遭遇棒喝 資金可能調頭流向資本市場

張大偉 制圖

    產能過剩行業面臨“限制擴張”風暴

　　□本報記者 徐虞利

　　產能過剩可謂今年國民經濟運行中出現頻率最多的字眼，從年初國務院關于加快推進

產能過剩行業結構高調整的通知，再到各部委接連下發對焦炭、水泥、紡織等幾個行業結構調整的意見，產能過剩行業正面臨“限制擴張”的風暴。而日前舉行的國務院常務會議更提出從嚴控制新上項目，特別要嚴格控制產能過剩行業新上項目，更為下半年的宏觀調控埋下了伏筆。

　　國家統計局昨天發布的報告顯示，從施工和新開工項目情況看，截至5月底，全國城鎮50萬元以上施工項目計劃總投資151019億元，同比增長26．9％；新開工項目計劃總投資26293億元，增長23．6％。

　　發改委也于昨日發出通知，要求各地對2006年以來的新開工項目開展一次自查工作，自查內容緊扣“是否符合國家產業政策和行業準入范圍；是否符合國家關于項目審批、核準、備案的規定；是否符合國家土地利用有關規定；是否符合國家環保有關規定等方面。”

　　專家表示，對于發改委的后續“動作”不好判斷，但可以肯定的是，對汽車等幾個產能過剩行業的結構調整意見會加快速度出臺。

　　據知情人士透露，國家統計局將從下半年開始公布各地方GDP的能耗指標，下一步還將公布各行業的能耗指標。

　　業內人士認為，在目前沒有更好措施的情況下，這一舉措應該能夠調動地方政府淘汰落后產能的積極性，建立“倒約束”機制。

　　發改委昨日發出通知，要求各地對2006年以來的新開工項目開展一次自查工作。專家表示，對于發改委的后續“動作”不好判斷，但可以肯定的是，對汽車等幾個產能過剩行業的結構調整意見會加快速度出臺。

　　房地產調控：土地政策將成重點

　　昨日，國土資源部又一次下發緊急通知，要求堅決制止違法違規用地行為，嚴肅查處重大土地違法案件。專家指出，新一輪房地產市場調控，除信貸和稅收政策外，有力的土地調控政策將成為重點。

　　□實習記者 于祥明

　　日前召開的國務院常務會議要求堅決遏制固定資產投資過快增長。專家指出，房地產行業作為固定資產投資的當期熱點，早已被納入調控視野。在新一輪房地產市場調控中，除信貸和稅收政策外，有力的土地調控政策將成為重點。

　　昨日，國土資源部又一次下發緊急通知，要求堅決制止違法違規用地行為，嚴肅查處重大土地違法案件。執法監察局局長張新寶向上海證券報表示，此舉正是為落實國務院精神，把好土地閘門。據他透露，違法違規用地現象最為突出的是我國中西部地區。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟部主任任張立群認為，從前幾個月經濟數據分析來看，我國經濟出現增長過快的跡象，有些地區的表現則更為突出。

　　張立群特別指出，房地產行業利潤率高過其他行業，使一些資金轉向房地產市場，直接影響到整個宏觀調控的結果，因此是未來經濟調控的重點之一。

　　專家指出，新一輪房地產市場調控，除信貸和稅收政策外，有力的土地調控政策將成為重點。九部委15條意見提出的“加大對閑置土地的處置力度”等要求，不但使政策指向更為明確，而且一系列量化的規定使地方政府“討價還價”的余地大大縮小。

　　建設部政策研究中心一位研究員向上海證券報表示，有關房地產行業的宏觀調控政策已經出臺，下一步關鍵在于各地方政府的落實。他表示，雖然房地產行業調控棋先一招，但是包括商業地產、工業項目、基礎設施建設等等固定資產投資項目都會在調控之列，特別是對于浪費資源、能耗大、效益小、污染重的項目，土地、資金等關口將緊縮。

　　促進貿易平衡：擴大進口是關鍵

　　專家認為，縮小貿易順差的關鍵還是擴大進口，畢竟我國的加工貿易出口優勢將長期存在。為此，國家可能會采取調整進口

　　□本報記者 薛黎

　　5月份我國外貿順差創下了今年月度新高。昨天

　　日前召開的國務院常務會議指出，要進一步控制高耗能、高污染和資源性產品的出口，擴大國內緊缺性產品、先進技術及設備的進口。

　　“控制高耗能、高污染和資源性產品的出口，我國前兩年就開始在做，比如調低、取消部分

　　李雨時認為，縮小貿易順差關鍵還是擴大進口，畢竟我國的加工貿易出口優勢將長期存在，“目前90%以上的進口都是生產資料，再轉化為強勁的加工貿易出口，因此，調整進口產品結構對平衡貿易順差有重要意義。尤其要擴大國內緊缺資源性產品、先進技術及設備的進口，我國對這部分產品的進口需求很大。”

　　“鼓勵進口，國家可能會通過調整進口增值稅等政策來刺激，同時有可能放寬進口企業的外匯使用限制。”銀河證券首席經濟學家左曉蕾說。

　　李雨時認為，今年是“十一五”開局之年，目前的數據表明今年的投資還是比較旺，下半年進口增幅有望加大，全年貿易順差應該不會像去年那么大。但他也擔心，我國資源性產品的短缺和進口的加大會造成國際資源價格的增高，使國內資源產品價格相對較低，反向刺激出口，“控制資源性產品的出口對貿易平衡很重要。”

　　日前召開的國務院常務會議，在“堅決遏制固定資產投資過快增長”和“進一步抑制貨幣信貸過快增長”兩個政策背景下，提出“促進資本市場穩定健康發展”的要求。這是今年以來國務院常務會議第二次提出針對資本市場的要求。

　　專家認為，如果進一步遏制固定資產投資過快增長，資金應該會更多流向資本市場，對股市的繼續向好有一定作用。抑制貨幣信貸增長對股市將產生何種影響，則要看政策的著力點。

　　□本報記者 商文 周翀

　　中國宏觀經濟學會副秘書長王建認為，堅決遏制固定資產投資過快增長，對股市的繼續向好有一定作用；而抑制貨幣信貸過快增長是否將對股市產生影響，則要看該政策的著力點放在什么地方。

　　王建指出，今年3月以來，資本市場比較活躍，股指上漲很快，一個重要原因就在于資金從實體經濟流向股市。前幾年的情況表明，宏觀經濟向好與資本市場低迷之反差的形成，從資金面來看，主要是因實體經濟能夠達到較高回報率，而股市存在一些歷史遺留問題，故而大量資金從股市流入實體經濟中。過去幾個月中，固定資產投資增速出現一定程度的回落，一些產業、企業的利潤開始下降，投資又開始從實體經濟流向股市。因此，如果進一步遏制固定資產投資過快增長，資金應該會更多的流向資本市場，對股市的繼續向好有一定作用。

　　另外，抑制貨幣信貸增長對股市將產生何種影響，則要看政策的著力點。目前看來，如果著力點在抑制信貸資金流向實體經濟，控制房地產及其他一些產業的投資過快增長，對股市的影響就不大；如果下一步政策取向轉向抑制票據融資，就會對股市產生一定的影響。王建指出，M1對M2比率從去年6月份的36%，下降到今年4月份的33%，大量票據融資出現，可能是將融資投入股市所致。

　　那么，在“遏制固定資產投資過快增長”和“抑制信貸”兩大背景下，如何理解“穩定健康”這一發展資本市場的要求呢？

　　銀河證券高級經濟學家苑德軍認為，當前應從兩個角度來解讀“穩定健康”。一是，中央政府和監管部門都不希望股市大起大落。股價脫離基本面，短期內漲幅過高，對市場的穩定健康發展是不利的。從這個角度說，小幅逐步穩定上行的行情才是可持續的。二是，當前應繼續抓好資本市場各項基礎性制度建設，夯實股市穩定健康發展的基礎。

　　苑德軍說，資金對市場的推動作用不能小視，但中國股市歷來不缺資金，只要股市穩定向好，有財富效應，未來的資金供給還是樂觀的。另外，股改帶來的做多效應還會繼續釋放，并將為股市的長期向好提供制度基礎。從當前看，潛在的推動行情上漲的動力，都蘊含在各項基礎性制度建設的工作中，其中，提高上市公司質量、改善上市公司業績，是比較重要的一環，而監管部門目前正在下力氣抓這項工作。

　　另外，隨著融資融券、股指期貨、T＋0回轉交易等創新的交易方式、交易產品、交易機制的陸續推出，未來有助于股市向好的潛在因素還有很多，均值得期待。