煤電聯(lián)動(dòng)引發(fā)三大猜想

煤電聯(lián)動(dòng)方案何時(shí)出臺(tái)，引起市場(chǎng)的關(guān)注 資料圖

　　近日，太原煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的最新價(jià)格顯示，受季節(jié)及煤炭庫(kù)存等綜合因素的影響，5月份以來(lái)，山西省出省市場(chǎng)電煤價(jià)格再度下滑，每噸下調(diào)5元至10元不等，比此前的最高水平每噸低了近15元左右。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局山西調(diào)查總隊(duì)近日的一份調(diào)查報(bào)告也表明，盡管山西

省煤價(jià)總體上還在高位上運(yùn)行，但供大于求、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下跌的苗頭已逐步顯現(xiàn)。

　　隨著煤價(jià)的走軟，遲遲未能露面的煤電聯(lián)動(dòng)方案是出臺(tái)還是終止，引發(fā)出市場(chǎng)三大猜想。

　　政策6月出臺(tái)？

　　對(duì)于6月中旬即將出臺(tái)煤電聯(lián)動(dòng)這一市場(chǎng)預(yù)期，平安證券表示，煤電聯(lián)動(dòng)有實(shí)施的必要性，但并不會(huì)簡(jiǎn)單地按周期和煤價(jià)的絕對(duì)漲跌幅來(lái)實(shí)施，將會(huì)考慮更長(zhǎng)遠(yuǎn)的煤價(jià)變化趨勢(shì)。由于國(guó)家加大了對(duì)煤炭開(kāi)采安全監(jiān)管的力度，煤炭開(kāi)采成本相應(yīng)提高，對(duì)未來(lái)煤價(jià)將形成有力支撐，煤炭?jī)r(jià)格從長(zhǎng)期看會(huì)保持現(xiàn)有水平。因此，預(yù)計(jì)煤電聯(lián)動(dòng)會(huì)再次啟動(dòng)，但聯(lián)動(dòng)的幅度和方式會(huì)有新方案。

　　國(guó)信證券更明確地提出了自己的分析，他們認(rèn)為，去年煤電聯(lián)動(dòng)程序一般是各省內(nèi)部先進(jìn)行測(cè)算和額度分配，然后到國(guó)家發(fā)改委匯報(bào)，最后再回到各省，最終再到發(fā)改委平衡后公布。而今年由于有了去年的基礎(chǔ)，時(shí)間也比較匆忙，第一個(gè)環(huán)節(jié)基本被省略，只有三天左右的時(shí)間讓企業(yè)準(zhǔn)備，直接到國(guó)家發(fā)改委匯報(bào)，并于10號(hào)前結(jié)束各省匯報(bào)，現(xiàn)已進(jìn)入最終平衡階段，預(yù)計(jì)煤電聯(lián)動(dòng)政策將于6月20號(hào)發(fā)文，7月1日正式實(shí)施。

　　提價(jià)差異多大？

　　由于需要考慮煤價(jià)上漲和地區(qū)供求兩大因素，全國(guó)煤電聯(lián)動(dòng)存在局部差異是不可避免的，但差距會(huì)有多大？

　　國(guó)信證券傾向于每度電提價(jià)1分3厘左右的推斷。他們提出，此次上網(wǎng)電價(jià)的聯(lián)動(dòng)幅度要等各省向發(fā)改委匯報(bào)平衡后才能夠得出，分區(qū)域看，仍然沿襲了上次兼顧煤價(jià)漲幅和地區(qū)供求狀況原則，因此，預(yù)計(jì)煤電矛盾最尖銳的山西省聯(lián)動(dòng)幅度可能會(huì)較大，當(dāng)?shù)貥?biāo)桿電價(jià)將至少向上浮動(dòng)1分5厘左右；東北三省競(jìng)價(jià)遇阻，可能暫時(shí)以計(jì)劃手段調(diào)節(jié)，集體向上浮動(dòng)2 分左右。此外，廣西火電預(yù)計(jì)上調(diào)1分5至2分左右，廣東由于需要從外地高價(jià)采購(gòu)燃煤，預(yù)計(jì)此次聯(lián)動(dòng)在1分左右。而根據(jù)華東電網(wǎng)利用小時(shí)數(shù)普遍回落11%至16%、供求基本平衡的狀況，國(guó)信證券判斷區(qū)域內(nèi)特別是江浙滬三地的聯(lián)動(dòng)幅度預(yù)計(jì)僅在5厘以內(nèi)。

　　水電能否獲利？

　　去年第一次“煤電聯(lián)動(dòng)”，水電業(yè)跟著浮動(dòng)1分左右，此次煤電聯(lián)動(dòng)，水電電價(jià)調(diào)整是否也在其中？

　　國(guó)信證券認(rèn)為，此次聯(lián)動(dòng)主要考慮煤電的成本上升，水電電價(jià)調(diào)整應(yīng)不在此列，即使有調(diào)整，也僅僅是解決幾個(gè)價(jià)格較低的歷史遺留問(wèn)題。如“庫(kù)區(qū)移民補(bǔ)貼”問(wèn)題，可能通過(guò)對(duì)電網(wǎng)終端電價(jià)的上調(diào)來(lái)實(shí)現(xiàn)，且專(zhuān)款專(zhuān)用，基本與水電企業(yè)無(wú)關(guān)。他們認(rèn)為，煤電如果調(diào)價(jià)將有三個(gè)參考原則：電價(jià)低于當(dāng)?shù)貥?biāo)桿水平的；虧損嚴(yán)重的；環(huán)保脫硫?qū)嵤┑轿坏模?.5分的脫硫補(bǔ)貼到位。由此推測(cè)，部分同時(shí)滿足目前電價(jià)低于當(dāng)?shù)貥?biāo)桿水平，以及業(yè)績(jī)對(duì)電價(jià)調(diào)整較為敏感的火電公司，如漳澤電力、國(guó)電電力、內(nèi)蒙華電、吉電股份等公司值得看好。

　　國(guó)海證券則提出，水電將是煤電聯(lián)動(dòng)的最大受益者。他們分析發(fā)改委《關(guān)于建立煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的意見(jiàn)的通知》認(rèn)為，燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整時(shí)，水電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)適當(dāng)調(diào)整，其他發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)不隨煤價(jià)變化調(diào)整。由于水電企業(yè)成本不受煤價(jià)影響，因此上網(wǎng)電價(jià)的提高將為水電企業(yè)帶來(lái)直接的利潤(rùn)。即使二次煤電聯(lián)動(dòng)水電價(jià)格不上調(diào)，火電價(jià)格上調(diào)為以后水電價(jià)格上調(diào)創(chuàng)造了條件。國(guó)泰君安證券也表示，水電企業(yè)可以直接把提高的價(jià)格轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，火電企業(yè)則要承擔(dān)電煤上漲價(jià)格的成本。