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李志林
作為經濟晴雨表，股指不能老是在十多年前的位置原地打轉，而應與時俱進，這對提升廣大投資者的信心、發展資本市場至關重要。
原先的“新老劃斷三步走” 市場預期會小步走，現在為何成了大步走？為什么在市場普遍認為中國股市進入長期牛市的情況下會出現罕見的跌幅？我認為，這與市場方方面面臨近千七時產生恐高癥有關。問題在于，所謂的“高”不是實高，而是“虛高”。
第一是指數的虛高。具體表現為：（1）行情的起點誤解為去年6月6日的998點，應是今年的1168點。（2）忘記了股改10送3對價，理所應當該漲300多點。（3）忽視了股改后G股復牌普遍下跌20%，卻不將其計入指數。（4）大盤股龐大的非流通股虛占權重也造成指數的虛漲。總之，現在1700點的內涵只相當于1300—1400點，比1993年的1558點還低。徒有虛名的指數卻成為打壓的口實。
第二是單邊交易機制引起的虛高。凡是有政策利好刺激的行情，莫不是單邊上升市。主要原因有三：一是中國股市沒有做空機制，只能靠做多才能賺錢。二是股價下跌了50%，解套卻須漲100%，主力為了解套，必須馬不停蹄地力爭讓股價翻倍。三是單邊上升市最具賺錢效應，最能引起新增資金和踏空資金追漲的沖動。但“緩上”的結果必然是“急落”，一天暴跌可以抹去一個月上漲的成果，此乃單邊上升市之“虛”。
第三是市盈率的虛高。內地股市的“平均市盈率”，將所有股票股價和盈利做加減乘除，甚是荒唐。境外股市從來不公布平均市盈率，但多年來，從管理層到經濟學家，從媒體到分析師，一直陷入一個誤區，用1400只股票20多倍的平均市盈率去與境外股市30多個樣本股市盈率作比較，從而得出了“中國股市市盈率太高”的荒唐結論。
既然內地股市是“虛高”，就沒有理由“恐高”。作為經濟晴雨表，內地的股指不能老是在十多年前的位置原地打轉，作繭自縛，而應與時俱進，這對提升廣大投資者的信心、發展資本市場至關重要。
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