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 | | 受宏觀調控影響，部分房地產投向上市公司其定向增發前景面臨考驗(本報記者 徐匯/攝) |
本報記者 張喜玉
大盤的“風云變幻”，放大了定向增發公司面臨的價格倒掛風險。昨日公布定向增發預案的G天士力當天收盤價就已跌破增發底價。據統計，截至昨日收盤，兩市已有G棲霞、G廈鎢等9家擬定向增發公司出現了價格倒掛現象。業內人士指出，在目前的行情走勢之下，
部分長期價格倒掛公司的定向增發計劃可能“擱淺”。而據記者了解，個別公司確有延緩定向增發時機的想法。
與以前的再融資公司以招股意向書公告日前若干個交易日的均價作為發行定價基準不同，《上市公司證券發行管理辦法》實施后提出定向增發計劃的上市公司，多數以董事會或股東大會決議公告日作為增發定價基準日。也就是說，增發底價確定日與增發實施日之間一般都有一個長達月余的“時間差”，這實際上對定向增發公司把握未來股價走勢的能力提出了很高的要求。如果定價基準日到增發實施這段時間內公司股價出現大幅下跌，致使增發實施時的市價接近、甚至低于增發底價，那么考慮到成本因素和鎖定期風險，機構投資者的認購積極性必然受到挫傷，定向增發就存在失敗的可能。
業內人士普遍認為，由于“時間差”的存在，近期大盤跌宕起伏的走勢，放大了定向增發公司價格倒掛的風險，一些處在景氣下降行業或者缺乏增長潛力的公司，很可能會在股價持續下行的過程中，面臨被潛在認購對象“拋棄”的窘境。
在目前倒掛風險越來越大的環境之下，定向增發過程更像上市公司與機構投資者之間的一場“博弈”。增長潛力大、有底氣的公司擁有更多“要價”的資本，能夠定出較高的增發底價。比如說像G老窖、G天士力這樣有獨特競爭優勢并為機構投資者廣泛看好的公司，可能就不太在乎一時的價格倒掛。相反，那些前景不太明朗的增發公司，如果它們將定價基準日定在上一輪股價上漲階段當中，由于定價過高出現價格倒掛，從而喪失了給予認購者價格優惠的唯一優勢，定向增發計劃就很難實施了。
這種看法在記者采訪中也得到了證實，一家已經出現價格倒掛的定向增發公司內部人士表示，公司的定向增發計劃還在"走程序"，但在認購方面也確實遇到了一些問題，目前正在盡力和機構投資者做溝通。由于此次的定向增發價格難以更改，不排除另擇定向增發時機的可能性。
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