云南鹽化首次公開發行股票招股意向書摘要

　　保薦機構（主承銷商）：

　　注冊地址：深圳市紅嶺中路1012號國信證券大廈

　　發行人聲明

　　本招股意向書摘要的目的僅為向公眾提供有關本次發行的簡要情況，并不包括招股意向書全文的各部分內容。招股意向書全文同時刊載于深圳證券交易所網站。投資者在做出認購決定之前，應仔細閱讀招股意向書全文，并以其作為投資決定的依據。

　　投資者若對本招股意向書及其摘要存在任何疑問，應咨詢自己的股票經紀人、律師、會計師或其他專業顧問。

　　發行人及全體董事、監事、高級管理人員承諾招股意向書及其摘要不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對招股意向書及其摘要的真實性、準確性、完整性承擔個別和連帶的法律責任。

　　公司負責人和主管會計工作的負責人、會計機構負責人保證招股意向書及其摘要中財務會計資料真實、完整。

　　中國

　　第一節 重大事項提示

　　1、本次發行前總股本11，585.1103萬股，本次擬發行7，000 萬股流通股，發行后總股本為18，585.1103 萬股。上述18，585.1103萬股均為流通股。其中：發行人控股股東云南輕紡集團有限公司（持股8，062.1103萬股）承諾：自股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份；發行人其他股東云南有色地質礦業有限公司（持股715萬股）、云南創立投資管理有限公司（持股715萬股）、云南省國有資產經營有限責任公司（持股650萬股）、云南省開發投資有限公司（持股585萬股）、中國鹽業總公司（持股533萬股）、安寧市工業總公司（持股325萬股）承諾：自股票上市之日起十二個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份。承諾期限屆滿后，上述股份均可以上市流通和轉讓。

　　2、截止2005 年12 月31 日，發行人經

　　3、發行人根據延長產業鏈向鹽化工下游產業發展的戰略規劃，于2003年9月收購了云南紅云氯堿有限公司的經營性資產進入氯堿行業，我國氯堿行業最近幾年產能增長較快，市場競爭激烈。如果公司的募集資金項目不能及早投產或合理控制產品成本以形成自身的競爭優勢，未來公司將面臨氯堿行業市場競爭的風險。

　　4、發行人2005年度主營業務利潤76.76%來源于食用鹽的生產和銷售，現階段我國對食用鹽實行專營政策，發行人食鹽產品的價格和市場份額比較穩定，有利于發行人獲得穩定的利潤。如果將來我國食鹽專營政策發生變化，發行人食鹽業務將面臨因政策變化而導致市場競爭的風險。

　　5、本次發行募集資金主要投資項目之一的1萬噸/年氯化聚氯乙烯項目擬引進國外先進技術，采用設立中外合資企業的方式進行建設和經營管理，如果將來技術引進不成功，外資不能及時到位，將會對項目的正常建成投產產生一定影響。

　　6、發行人目前具備年產3萬噸PVC和3萬噸燒堿的生產能力，本次募集資金將在此基礎上投資建設年產10萬噸PVC和10萬噸燒堿項目，使發行人氯堿化工產品的生產和銷售規模大幅度增加，由此導致募集資金投資項目存在一定的產品市場銷售風險。

　　第二節 本次發行概況

　　公司本次發行的基本情況，主要包括：

　　第三節 發行人基本情況

　　一、發行人的基本資料

　　二、發行人歷史沿革及改制重組情況

　　1、設立方式

　　發起人是由云南輕紡集團有限公司作為主發起人，聯合云南有色地質礦業有限公司、云南創立投資管理有限公司、云南省國有資產經營公司、云南省開發投資有限公司、中國鹽業總公司、安寧市工業總公司6家發起人，經云南省經濟貿易委員會企改[2002]32號文《云南省經貿委關于設立云南鹽化股份有限公司的批復》批準，發起設立的股份公司。設立方式為發起設立。2002年7月25日，公司在云南省工商行政管理局正式注冊。

　　2、發起人及其投入的資產內容

　　發起人原為云南輕紡集團有限公司的全資子公司———云南省鹽業總公司。發行人設立時，云南輕紡集團有限公司在對云南省鹽業總公司整體改制的基礎上，以經評估確認的云南省鹽業總公司從事食鹽、工業鹽、無水硫酸鈉等產品生產、銷售相關的經營性凈資產12403.25萬元出資，云南有色地質礦業有限公司以現金1，100萬元出資，云南創立投資管理有限公司以現金1，100萬元出資，云南省國有資產經營有限責任公司以現金1，000萬元出資，云南省開發投資有限公司以現金900萬元出資，中國鹽業總公司以現金820萬元出資，安寧市工業總公司以現金500萬元出資，均按65%的比例折股，折為11585.1103萬股，每股面值人民幣1元，溢價部分6，238.1397萬元計入資本公積金。發起人出資經北京天圓全會計師事務所有限公司（原“山東乾聚有限責任會計師事務所”）乾聚驗字[2002]23號驗資報告驗證。

　　三、發行人股本情況

　　1、總股本、本次發行的股份、股份流通限制和鎖定安排

　　本次發行前總股本11，585.1103萬股，本次發行7，000 萬股流通股，發行后總股本為18，585.1103 萬股。上述18，585.1103萬股均為流通股。

　　發行人控股股東云南輕紡集團有限公司（持股8，062.1103萬股）承諾：自股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份；發行人其他股東云南有色地質礦業有限公司（持股715萬股）、云南創立投資管理有限公司（持股715萬股）、云南省國有資產經營有限責任公司（持股650萬股）、云南省開發投資有限公司（持股585萬股）、中國鹽業總公司（持股533萬股）、安寧市工業總公司（持股325萬股）承諾：自股票上市之日起十二個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份。承諾期限屆滿后，上述股份均可以上市流通和轉讓。

　　2、持股數量和比例

　　（1）發起人持股數量和比例

　　注：SLS 是State-own Legal-person Shareholder 的縮寫，表示其為國有法人股股東。

　　（2）前十名股東

　　發行人前十名股東持股數量和比例同上表。

　　（3）前十名自然人股東

　　發行人股東為國有法人股股東和法人股東，無自然人持股情況。

　　（4）國家股、國有法人股東國有法人股股東和法人股東，持股數量和比例參見“發起人持股數量和比例”。

　　（5）外資股東

　　發行人無外資股東。

　　3、發起人、控股股東和主要股東之間的關聯關系

　　本次發行前各股東間不存在關聯關系。

　　四、發行人的主營業務情況

　　（一）發行人的主營業務

　　發行人的主營業務為食鹽、工業鹽、芒硝、燒堿和聚氯乙烯等生產和銷售。發行人為云南省唯一的食鹽定點生產企業，擁有云南省食鹽生產、批發專營權。

　　（二）主要產品及其用途

　　發行人主要產品為食鹽、工業鹽、芒硝、聚氯乙烯、燒堿、鹽酸、液氯、三氯化鐵。近三年發行人主要鹽產品的產量已基本達到設計生產能力，生產穩定，發行人主要產品2003年～2005年生產量及主要用途如下表：

　　（三）產品銷售模式和渠道

　　由于國家食鹽專營政策，發行人是全國率先實現產銷一體化的鹽業公司，獲云南省鹽務管理局頒發的《食鹽批發許可證》共25份。發行人營銷部總管產品的銷售工作：公司下屬的遍布全省17個地州（市）16個銷售分公司、25個碘鹽配送中心負責各地鹽的調撥和銷售；天塑分公司負責燒堿、PVC等鹽化工產品生產和銷售。

　　（四）主要原材料和能源供應

　　發行人擁有云南省鹽資源儲量最大、生產成本最優的四大鹽礦：昆明鹽礦、一平浪鹽礦、喬后鹽礦和磨黑鹽礦，形成了發行人在省內鹽資源方面的成本優勢。發行人鹽產品生產所需主要原材料為礦鹽、碘酸鉀、塑編袋、塑塑復合卷膜、塑塑復合卷袋。氯堿產品生產所需主要原材料為：工業用原鹽、鹵水、氯化鋇、純堿、亞硫酸鈉、塑編袋、電石、催化劑。

　　發行人鹽產品采用的能源主要是原煤，氯堿產品采用的能源主要是電力。

　　（五）行業競爭情況及發行人在行業中的競爭地位

　　1、鹽行業的競爭情況及發行人在行業中的競爭地位

　　我國實行嚴格的食鹽專營政策，工業鹽則實行在國家總量計劃指導下的合同訂貨，但對大制鹽企業仍舊進行訂貨數量和價格的保護（保護數量約占全部工業用鹽的三分之二），國家確定的目標總量以外的兩堿工業用鹽可向小鹽場直接訂貨，價格由雙方協商。不能夠直達供貨的小堿廠等零散戶的工業用鹽和其他工業用鹽，由鹽業公司組織供應。因此，在我國食鹽完全由國家壟斷，工業鹽則相對靈活些，但還是存在部分壟斷性質。由于食鹽專營政策的關系，發行人鹽業經營在云南省省內有壟斷優勢。發行人2003年、2004年和2005年云南省食鹽市場占有率分別達89.3%、96.4%、97.32%，云南工業鹽市場占有率分別是71.5%、93.3%、95.2%。

　　2、氯堿行業的競爭情況及發行人在行業中的競爭地位

　　發行人募集資金投向的氯堿行業屬于基本化工原料工業，其主要產品為燒堿、聚氯乙烯（PVC）、液氯和鹽酸。發行人目前的氯堿產品主要是燒堿和PVC。

　　我國約有200多家氯堿生產企業， 90%以上為國有企業，平均產量約為5萬噸。燒堿產量在20萬噸以上的企業有6家，燒堿產量合計占全國總產量的18.1%；10-20萬噸的企業有18家，占全國燒堿總產量的24.2%；5-10萬噸的企業有42家，占31.9%；5萬噸以下的企業近130家，占全國燒堿總產量的25.8%。我國近年來燒堿生產能力擴張較快，市場競爭比較激烈。

　　發行人目前燒堿和PVC的年生產能力各為3萬噸，產品質量可靠，供不應求，本次募集資金投資項目建成后燒堿和PVC的生產能力各為13萬噸，公司在氯堿行業將具備一定的資源和成本優勢。

　　五、發行人業務及生產經營有關的權屬情況

　　（一）商標

　　（二）土地使用權及房屋所有權

　　截止2005年12月31日，發行人擁有土地使用權41宗，房產使用權47宗。

　　（三）專利及專有技術

　　發行人天塑分公司通過轉讓獲得的“聚合工藝優化與控制”及“聚合物后處理技術開發”兩項技術屬于國家“九五”重點科技攻關項目，并取得科學技術成果鑒定證書。

　　（四）采礦權證

　　發行人下屬的昆明鹽礦、一平浪鹽礦和喬后鹽礦已取得“采礦許可證”證號分別為5300000320660、5300000320661、5300000420055的三處采礦權證。

　　（五）食鹽生產、銷售特許經營權

　　發行人獲原國家經貿委鹽業辦公室頒布的《食鹽定點生產企業證書》，編號SD-093。發行人喬后鹽礦獲國家發改委鹽業管理辦公室頒布的《食鹽定點生產企業證書》，編號SD-094。發行人獲云南省鹽務管理局頒發的《食鹽批發許可證》，編號云批字001號～042號共42份。

　　（六）進出口權

　　2001年12月12日，經云南省對外貿易經濟合作廳“云外經貿發登[2001]155號”文核準，公司取得了《中華人民共和國進出口企業資格證書》，進出口企業代碼為5300741451239。

　　發行人的經營使用的主要設備設施為房屋建筑物、生產設備、運輸設備、電子設備等。截止2005年12月31日，固定資產凈值為12.097億元。

　　六、同業競爭與關聯交易情況

　　（一）同業競爭

　　1、發行人與控股股東及其控制的其他企業不存在同業競爭的情況

　　發行人的主營業務是食鹽、工業鹽、芒硝；燒堿、聚氯乙烯等。云南輕紡集團有限公司是發行人的控股股東，持有發行人69.59%的股份，其營業執照經營范圍為：股權投資及管理、輕紡工業技術咨詢服務、培訓、信息、轉讓及中介服務、輕紡工業產品展銷服務，停車場經營。目前輕紡集團無其他與發行人鹽產品及氯堿產品生產銷售相關的資產和業務。因此，發行人控股股東與發行人不存在同業競爭的情形。輕紡集團控制的其他企業實際從事的業務亦不存在與發行人同業競爭情形。

　　2、發行人與實際控制人及其控制的其他企業不存在同業競爭的情況

　　云天化集團持有發行人控股股東云南輕紡集團有限公司100%的股份，間接持有發行人69.59%的股份，是發行人的實際控制人。目前云天化集團的主營業務為化工產品的生產銷售，房地產、物業租賃、進出口業務等，同時涉足信息網絡、食品工程、生物制藥、金融證券等產業。發行人的鹽化工產品（目前主要是氯堿化工產品）是指以鹽為原料延伸發展的化工產品，主要產品是燒堿、聚氯乙烯等，云天化集團的產品與發行人的產品之間用途不同且不存在相互替代性。發行人與實際控制人云天化集團不存在同業競爭。云天化集團控制的其他企業實際從事的業務亦不存在與發行人同業競爭情形。

　　（二）關聯交易情況

　　1、偶發性關聯交易的內容、金額、定價原則及影響（按重要性排序）

　　單位：萬元

　　2、經常性關聯交易的內容、金額、定價原則及影響

　　① 向關聯方采購貨物

　　發行人向云南華源包裝有限公司購買鹽產品及化工產品塑料編制包裝物；向云南云峰機械制造安裝公司購買設備、向三環化工有限公司購買工業鹽酸、向云南天創科技有限公司安寧分公司購買純堿其交易價格均參考市場價確定。

　　發行人向關聯方采購貨物，報告期內實際發生數額如下：

　　（注：除發行人2005年度向云南云峰機械制造安裝公司采購的是機械設備419.67萬元外，上表中其余采購均為材料采購。）

　　發行人向關聯方材料采購， 對主營業務成本的影響如下：

　　② 關聯方提供服務、出租資產等事項

　　最近三年關聯方向發行人提供服務、出租資產等事項實際發生數額如下：

　　單位：元

　　③ 銷售貨物

　　發行人向以下關聯方銷售工業鹽、液堿、液氯等產品，其交易價格按上述產品的市場價格執行，報告期內實際發生數額如下：

　　單位：元

　　發行人向關聯方銷售工業鹽、液堿、液氯等產品對主營業務收入的影響如下：

　　發行人獨立董事對最近三年發生的關聯交易的意見認為：發行人關聯交易履行的審議程序均合法合規，真實有效，交易價格遵循了市場化定價的原則，發行人關聯交易價格公允。

　　七、發行人董事、監事、高級管理人員的相關情況

　　上述人員與公司不存在其他利益關系，均不持有公司股份。

　　八、發行人近三年的財務報表

　　（一）簡要會計報表

　　1、資產負債表

　　編制單位：云南鹽化股份有限公司 單位：人民幣元

　　2、利潤表及利潤分配表

　　編制單位：云南鹽化股份有限公司 單位：人民幣元

　　3、簡要現金流量表

　　編制單位：云南鹽化股份有限公司 單位：人民幣元

　　（二）發行人最近三年非經常性損益的具體內容

　　以下數據已經北京天圓全會計師事務所有限公司（原山東乾聚有限責任會計師事務所）審核：

　　單位：元

　　（三）發行人最近三年的主要財務指標

　　1、發行人報告期內的主要財務指標

　　（四）管理層對公司財務的分析

　　1、對減值準備提取情況的分析

　　截止2005年12月31日，公司流動資產中：速動資產14，392.47萬元，占流動資產62.10%；應收賬款凈額2，106.31萬元，占流動資產9.09%，占2005年1－12月主營業務收入的2.90%，公司應收賬款中1年以內的款項占應收賬款總額的62.01%；存貨8，785.24萬元，占流動資產37.90%，庫存商品4，125.71萬元，主要為食鹽、工業鹽。

　　公司主要資產減值準備提取情況見下表：

　　公司管理層認為，公司制定了穩健的會計估計政策，報告期內主要資產的減值準備計提充分、合理，不存在利用減值準備計提調節利潤的情形。

　　2、對公司償債能力的分析

　　公司資產負債率較高，為69.26%；流動比率為0.60，速動比率為0.37，流動資產占總資產的15.51%，公司流動比率、速動比率偏低；2003～2005年公司利息保障倍數逐年遞減，但公司2005年利息保障倍數仍處于14.53倍的較高水平。2003～2005年公司息稅折舊攤銷前利潤呈逐年遞增態勢。公司良好的經營收益和經營現金流量增強了公司的償債能力。

　　公司資產負債水平偏高，資產流動性偏低，主要是由于公司用銀行貸款資金先行啟動公司本次募集資金投資項目中的10萬噸/年聚氯乙烯、4萬噸/年離子膜燒堿、6萬噸/年離子膜燒堿三個項目所致。公司本次募集資金到位后，公司資產負債水平將大幅下降，資產流動性會有較大提高。

　　3、對資產周轉能力分析

　　公司近三年應收賬款周轉率和存貨周轉率情況如下：

　　2003年～2005年公司應收賬款周轉率呈逐年遞增趨勢，2005年應收賬款基本上達到了平均每個月周轉一次的較高水平；2005年末應收賬款凈額2，106.31萬元，占流動資產9.09%，占2005年1～12月主營業務收入的2.90%；2005年存貨基本在平均每三個月周轉一次的正常水平，存貨8，785.24萬元，占流動資產37.90%，公司流動資產經營管理水平良好。

　　隨著公司本次募集資金投資項目10萬噸PVC和10萬噸燒堿項目的建設投產，公司鹽堿結合的經營模式必將提高公司工業鹽的產銷能力，也將進一步提高公司整體資產的經營周轉效率。

　　4、盈利能力分析

　　（1）主營業務收入各年度增減變動原因

　　① 公司2004年主營業務收入比2003年增長51.25%，增加的主要原因為：

　　A、2004年的食鹽銷售量30.75萬噸，比2003年的銷量28.2萬噸增加2.55萬噸，導致銷售收入增加2，913萬元；

　　B、公司氯堿產品銷售收入反映的期間在2004年為一個完整的會計年度，而2003年僅為一個季度（公司于2003年9月30日收購紅云氯堿的主營資產成立天塑分公司，開始生產后和銷售氯堿產品）。

　　② 2005年主營業務比2004年同期增長11.12%，增加的主要原因為：

　　A、同比增長因素：一是小袋鹽的銷量同比增長4.78萬噸，致使銷售收入增加6，111萬元；二是工業鹽銷量同比增銷3.08萬噸、平均銷價同比提高51.50元/噸，致使工業鹽銷售收入增長2，269萬元；三是芒硝銷量同比增加0.3萬噸、平均銷價提高11.75元/噸，致使銷售收入同比增長142萬元；四是液堿銷量同比增加1，800噸、平均銷價提高（30％堿平均銷價提高100.47元/噸、50％堿平均銷價提高106.03元/噸），致使銷售收入同比增長672萬元；五是日化鹽、營養鹽、鹽酸三種非主要產品也因銷量增長而同比增加銷售收入225萬元；六是2005年新增層硅產品銷售189噸，致使銷售收入增長58.49萬元。以上五項因素合計同比增加銷售收入9，477.49萬元。

　　B、同比減少因素：一是聚氯乙稀在銷量同比增長1，479噸的情況下，因平均銷價同比下降947.19元/噸，致使聚氯乙稀的銷售收入同比減少1766萬元；二是50㎏裝大袋鹽銷量同比減少0.37萬噸以及液氯、三氯化鐵等非主產品的銷量減少，致使銷售收入同比減少441.49萬元。兩項減少因素同比減少銷售收入2207.49萬元。

　　（2）利潤的主要來源及增長態勢分析

　　公司目前利潤的主要來源為食鹽和工業鹽的生產和銷售。產銷情況穩定。公司2004年、2005年主營業務收入分別較上年增長51.25%、11.12%；利潤總額分別較上年增長21.88%、14.37%。公司經營業務保持了良好的發展態勢。

　　（3）產品銷售價格及原材料價格波動對公司利潤的影響

　　公司食鹽產品受政府定價的因素影響，食鹽產品銷售價格穩定，波動較小。

　　公司工業鹽產品價格報告期內有所波動。在公司產品銷量和產品結構等其他因素不發生變化的情況下，在2005年基礎上若工業鹽產品價格每變動1%，將影響公司利潤總額約107萬元。

　　公司聚氯乙烯和燒堿等氯堿產品銷售價格報告期內有較大波動。在產品銷量和產品結構等其他因素不發生變化的情況下，在2005年基礎上若氯堿產品價格每變動1%，將影響公司利潤總額約572萬元。

　　公司鹽業產品的主要原材料為自開采和自制的鹽鹵，主要燃料為自發的電力加上外購的原煤，因此，鹽業產品所需的主要原材料和燃料的價格波動對公司利潤影響較小。

　　公司氯堿產品所需原材料主要為電石和電力，主要依賴外購，因此，外購電石和電力的價格波動會對公司利潤產生一定的影響。在其他因素不發生變化的情況下，在2005年基礎上，公司氯堿產品購進電力價格每變動1%，將影響公司利潤總額約130萬元；電石價格每變動1%，將影響公司利潤總額約259萬元。

　　5、未來可能影響公司盈利能力連續性和穩定性的主要因素

　　由于食鹽產品實行專營政策，由政府物價部門定價，公司每年利潤較為穩定。但如果將來我國食鹽專營政策發生變化，公司食鹽業務面臨因政策變化風險導致市場競爭激烈從而可能使公司盈利能力的持續性和穩定性受到一定的影響。

　　公司根據延長產業鏈向下游產業發展的戰略規劃，走“以鹽為主，鹽化結合”的道路，通過收購年生產能力3萬噸燒堿和3萬噸PVC的云南紅云氯堿有限公司的經營性資產，并在此基礎上投資建設年產10萬噸PVC和10萬噸燒堿項目，增加和擴大了以鹽為主要原料的燒堿和PVC產品，但相應新進入下游產業及下游產業產品價格的波動，也可能使公司盈利能力的持續性和穩定性受到一定的影響。

　　（五）發行人股利分配政策及分配情況

　　1、發行人最近三年的股利分配情況

　　（1）根據發行人2002年度股東大會決議，對發行人2002年8～12月的利潤以2002年末總股本按每股0.065元分配股東股利，共計分配紅利7，530，321.70元，已于2003年支付完畢。

　　（2）根據發行人2003年度股東大會決議，以2003年末總股本115，851，103股為基數，按每10股派發現金紅利1.00元，共計分配紅利11，585，110.30元，已于2004年支付完畢。

　　（3）根據發行人2004年度股東大會決議，以2004年末總股本115，851，103股為基數，按每10股派發現金紅利3.00元，共計分配紅利34，755，330.90元，已于2005年支付完畢。

　　（4）根據發行人2005年度股東大會決議，以2005年末總股本115，851，103股為基數，按每10股派發現金紅利3.00元，共計分配紅利34，755，330.90元，已于2006年本次股票發行前支付完畢。

　　2、本次發行完成前滾存利潤的分配政策

　　根據發行人2003年第二次臨時股東大會決議，本次發行后發行當年的滾存利潤由本次股票發行后的新老股東共同享有。

　　第四節 募股資金運用

　　根據發行人2003年第二次臨時股東大會和2005年第二次臨時股東大會通過的決議，一致同意本次募集資金用于以下項目投資：

　　（一）本次募集資金投資項目的具體安排和計劃

　　1、10萬噸/年聚氯乙烯項目，此項目采用懸浮法生產工藝生產聚氯乙烯。項目總投資18，912萬元，全部用募集資金投入。項目達產后，每年可實現銷售收入56，757萬元，年均利潤總額為4，245萬元，投資利潤率為19.0%。

　　2、1萬噸/年氯化聚氯乙烯項目，此項目擬采用從美國洋泰公司引進的水相懸浮法生產氯化聚氯乙烯（CPVC）。項目總投資9，442萬元，申請運用募集資金7081萬元。項目達產后，每年可實現銷售收入11，992萬元，年均利潤總額為2，597萬元，投資利潤率為24.1%。

　　3、4萬噸/年離子膜燒堿項目，此工程采用離子膜電解法生產燒堿，項目總投資12，998萬元，全部用募集資金投入。項目達產后，每年可實現銷售收入12，509萬元，年均利潤總額2，482萬元，投資利潤率為17.9%。

　　4、6萬噸/年離子膜燒堿項目，此工程采用離子膜電解法生產燒堿，項目總投資18，616萬元，全部用募集資金投入。項目達產后，每年可實現銷售收入21，079萬元，年均利潤總額5，860萬元，投資利潤率為29.2%。

　　5、生產過程自動化控制及管理系統技術改造項目，該項目主要對公司四大鹽礦的主要生產設備進行改造和增加計算機監測設備。項目總投資2，854萬元，全部用募集資金投入。項目實施后可實現年均增量收益760.74萬元，年平均利潤總額367.33萬元，投資利潤率為12.87%。

　　6、企業信息綜合管理系統個項目，該項目主要是建設包括企業內部辦公自動化系統、供應鏈管理系統、客戶關系管理系統、財務管理系統、企業決策支持系統等多個子系統的綜合管理和決策支持系統。項目實施后可實現年均增量收益1，124萬元，年平均利潤總額429.82萬元，投資利潤率為14.8%。

　　（二）本此募集資金投資項目發展前景的分析

　　根據鹽及鹽化工產業的行業特點，發行人將遵循集中縱向多元化的產業發展戰略，即以食用鹽和工業鹽為基礎，向下游的氯堿產業以及精細化工產業延伸，增加新的、與原有的業務相關聯的產品與服務。本次發行募集資金全部投入發行人以氯堿產品為主的項目，符合發行人業務發展目標，發展前景良好。本次發行后，將有效降低發行人的資產負債率，有助于降低財務費用，有利于增強發行人進一步申請信貸資金的能力，更使發行人得以現有的鹽（包括食用鹽和工業鹽）和氯堿化工產品的生產銷售業務為基礎，擴大經營規模，積極向下游產業拓展和延伸，建造一個以鹽和化工原料的生產經營為核心，在全國化工行業具有較強競爭優勢的現代化工產業集團。

　　第五節 風險因素和其他重要事項

　　一、風險因素

　　除已在本招股意向書摘要第一節“重大事項提示”披露的風險因素以外，發行人提醒投資者關注以下風險：

　　（一）業務經營風險

　　1、氯堿化工產品價格波動的風險

　　從歷史情況看，國際PVC價格主要是受世界經濟狀況影響，其次是受原油價格影響，國內PVC的價格與國際市場價格和國內經濟的景氣程度密切相關。堿為氯的副產品且不平衡，造成目前我國燒堿市場出現相對飽和，競爭激烈，國內市場燒堿價格的波動主要受供需變化的影響。隨著中國加入WTO和燒堿產品出口量的增加，國內市場價格受國際市場的影響也逐漸增大。作為聚氯乙烯的下游和重要改性產品，CPVC產品的市場價格與聚氯乙烯的價格密切相關，由于我國CPVC產不足需，因此進口產品占領了大部分硬制品市場，國內市場CPVC價格受國際市場供應的影響較大。在市場供求關系發生變化和激烈的行業競爭下，發行人產品的價格勢必也將發生波動，產品市場價格的變化將對發行人的盈利水平產生直接的影響。

　　2、原材料和能源的供應及價格風險

　　電力價格一直是制約和影響我國氯堿企業國際競爭力的主要因素，電力成本占燒堿生產成本的40%左右。電石生產是高耗能產業，電石成本在PVC生產成本中占有60%左右的比重，如果沒有固定供應商，不能降低電石的采購成本，PVC成本會居高不下。鹽的供應也需要較低的價格，才能保證燒堿生產的成本更具有競爭力。因此如果原材料價格上調或者能源不能保證供應，將引起公司生產成本的上升，影響公司的經營業績。

　　（二）償債風險

　　公司成立以來，業務擴張較快，投資項目的資金需求主要通過自身積累和銀行債務融資解決。目前公司資產負債率較高，流動比率、速動比率偏低。債務結構中銀行借款比例偏高，在一定程度上將對公司的債務償還和持續負債融資能力產生影響，公司存在一定的償債壓力和風險。

　　（三）稅收優惠政策改變的風險

　　根據《國務院關于實施西部大開發若干政策措施的通知》(國發［2000］33號)，對設在西部地區國家鼓勵類的內資企業和外商投資企業，在2001年至2010年期間，減按15%的稅率征收企業所得稅。2002年11月8日，云地稅直征稅字[2002]225號文批準發行人的企業所得稅按15%的稅率繳交。如果國家稅收優惠政策發生改變，將影響發行人的凈利潤。

　　（四）環保風險

　　發行人氯堿化工產品涉及氯氣、氫氣、氯化氫、燒堿、鹽酸、硫酸等易燃易爆和有毒有害物質，在生產過程中也產生一定量的廢水、廢氣、廢渣及噪聲。盡管目前公司已建立了一整套環境保護制度，以處理并防止污染環境的意外事故發生，下屬生產企業均通過了各級環保部門的評審和驗收，符合國家環保標準。然而，隨著國家對環保問題的日益重視，公司未來仍將面臨一定的環保風險。

　　二、其他重要事項

　　目前公司尚在履行的500萬元以上銷售合同如下：

　　（二）發行人涉及的重大訴訟或仲裁事項

　　截止本招股意向書摘要簽署日，發行人不存在尚處于訴訟或仲裁階段的重大事項。

　　第六節 本次發行各方當事人和發行時間安排

　　一、發行各方當事人

　　二、發行上市的重要日期

　　第七節 附錄和備查文件

　　1、招股意向書全文和備查文件可到發行人及保薦人（主承銷商）住所查閱。查閱時間：工作日上午9:00～11:30，下午1:30～4:30。

　　2、招股意向書全文可通過巨潮資訊網站（http://www.cninfo.com.cn）查閱。

　　云南鹽化股份有限公司

　　2006年5月31日