權證T+0致命誘惑藏風險 投資者稱成天提心吊膽

    漲跌幅的杠桿效應、T+0的交易制度、部分品種營造出來的短期暴富現象讓權證市場充滿了誘惑，但其背后潛藏的風險也已越來越大

    本報記者 徐建華 上海報道

　　“以后再也不碰權證了”。

　　在持有了兩天而且賺了7000多元錢后，高鵬（化名）毅然決然地拋掉了手中的5萬份包鋼認購權證(資訊 行情 論壇)。“這錢不是我能賺的，拿著權證感覺就像拿著一個炸藥包，一天到晚提心吊膽。”

　　在權證市場上，有類似高先生經歷的投資者不在少數。不同的是，有人離開時小有斬獲甚至滿載而歸，而有人卻是短期內財富急劇縮水甚至血本無歸。

　　漲跌幅的杠桿效應、T+0的交易制度、部分品種營造出來的短期暴富效應都讓權證市場充滿了誘惑，但隨著權證的爆炒，這誘惑背后也潛藏并累積著越來越大的風險。

　　炒權證玩的是心跳

　　高鵬就職于上海某國有投資公司，由于平時工作相對輕閑，因此把很大一部分精力放在了股票投資上，而今年以來的火爆行情也讓他收益不菲。在這期間高鵬雖然也注意到了更為火爆的權證，但總覺得那離自己太遙遠，再加上對投資股票的收益已經很滿意了，因此對權證市場總是采取一種“敬而遠之”的態度。

　　但5月中旬后，股票市場陷入震蕩盤整，高鵬的股票市值也有所縮水，與此同時權證市場卻是火爆依舊。看到部分媒體大肆渲染的權證暴富效應，再看看五糧認購權證從1.5元漲到11塊多僅用了不到30個交易日，高鵬也不禁有些心動。根據“如果看好某只股票，那最好就去買其認購權證”的權證投資“原理”，看好鋼鐵股走勢的高鵬拋出了部分股票，以1.1元左右的價格購入了5萬份包鋼認購權證。自從買了這5萬份權證后，高鵬的眼睛就再也離不開電腦屏幕上的行情走勢圖了。

　　買入包鋼認購權證僅10多分鐘，其價格就上漲了近1毛錢，看著馬上就可以兌現的幾千元帳面利潤，高鵬是既興奮又緊張。由于覺得該權證仍可能進一步上漲，他決定還是再等等，希望能在一個更好的價位拋出。一個客戶的來訪讓高鵬不得不暫時離開自己的電腦。當半小時后回到自己的坐位上時，看到包鋼認購權證的走勢圖，高鵬傻了眼。就在他離開的這段時間，該權證已經跌到1塊錢左右，不但剛才數千元的盈利化為烏有，而且還賠進去了數千元。本來抱著“炒權證不過夜”心態進來，但由于不甘心認輸，高鵬決定還是等第二天看看再說。

　　幸運的是，第二天開盤權證就大幅上漲，在帳面盈利達到7000元左右時，高鵬選擇了獲利了結，并決定今后再也不碰任何權證。“不在于掙不掙錢，主要是太折磨人”。

　　“T+0放大了我的虧損”

　　T+0交易一直被視為權證最具誘惑力的一個特點。在不少投資者看來，由于實施了T+0交易，投資權證獲得的收益當天就可以兌現，而一旦覺得走勢不對可以馬上拋售離場，即便是掙不到錢也可以最大限度地減少損失。更具誘惑力的是，同一筆資金一個交易日里可以多次進出權證市場，能夠最大限度地提高資金的利用率。理論上來說，由于權證盤中波動幅度較大，利用T+0提供的便利，即便是權證全天呈下跌趨勢，也可以利用盤中的上下波動來賺取差價。但理論歸理論，部分具有控盤能力的投資者的確可以利用這種波動來賺取盤中差價，但買單的卻往往是普通中小投資者。

　　股民劉先生就不幸成了權證T+0交易的買單者。5月23日，萬華認購權證全天下跌了10.85％，而劉先生當天投入該權證的10萬塊錢收盤時剩下了約7萬元，縮水幅度高達30％。劉先生苦笑著對記者解釋，“一切都是拜T+0所賜”。當天劉先生在萬華認購權證共進出了三次，但由于心態不穩，幾乎每次進出都是追漲殺跌。本來想借助T+0降低交易成本，但結果卻是每買賣一次，成本價就上一個新臺階。“都說T+0能快速贏利也能快速止損，但T+0卻讓我虧得更多。”

　　雖然很多參與過權證炒作的投資者都留下了不堪回首的記憶，但在這個市場也不乏成功者。記者長期跟蹤的一位投資者林先生最近就在權證投資上如魚得水。林先生10多年來都以炒股為生，目前在一家證券營業部開有一個工作室，手中掌握了數百萬的資金。雖然算得上資深股民了，但林先生直到今年才開始參與權證市場。投資股票時，林先生以短線操作為主，但在近期的權證市場他卻做起了“長線投資”———買入權證持有2周到一個月然后再賣出。進入5月份以來，股市的火爆在權證市場尤其是認購權證市場進一步放大，不到一個月林先生在權證市場上的投資收益就超過了100％。雖然上周權證市場有所調整，但這并未對林先生投資權證的信心帶來任何影響，目前手中持有大量鋼鐵認購權證的他仍在“待價而沽”。

　　誘惑背后潛藏風險

　　自首只權證寶鋼認購權證上市以來，權證就一直被視為一種投機品而存在，但依然能吸引為數不少的投資者頻頻光顧，權證短期內爆發出來的巨大財富效應無疑是最為吸引投資者的地方。五糧認購權證上市后在短短30個交易日內就從1.5元暴漲到了11塊多錢，不少該權證的投資者賺了個盆滿缽滿。根據記者的調查，許多投資者都是在五糧權證賺錢效應的吸引下進入權證市場的。

　　五月份以來，權證市場的火爆得到延續，權證與股票之間似乎也失去了過去所謂的蹺蹺板效應。無論價格還是成交量，權證都跟隨股票穩步升高。由于投資者對未來市場的預期已經發生了明顯的變化，股市的長牛格局被認為已經基本奠定，在這種情況下，認購權證得到了投資者的熱烈追捧，其中鋼鐵類認購權證又成為了近期權證市場的領頭羊。五月初以來，市場上5只鋼鐵類認購權證有三只累積漲幅超過了100％，其中邯鋼和包鋼認購權證的漲幅更是雙雙超過了200％，上漲幅度較小的寶鋼和鞍鋼認購權證漲幅也都超過了50％。從成交量上也不難看出權證市場的火爆程度。在剛剛過去的一周里，兩市權證合計成交額達到了1047億元，日均成交超過200億，超過了同期深市所有股票的成交額。而武鋼認購權證更是在上周四創下44.95億元的成交天量，刷新了寶鋼權證(資訊 行情 論壇)去年11月16日創下的單日成交額41.7億元的紀錄。

　　應該說近期認購權證的火爆表現有一定的基本面支撐，股票市場的前景看好是認購權證受追捧的主要原因。而權證本身所具有的杠桿效應、參與資金的性質都在很大程度上把投資者對于股票市場未來的較好預期放大后，進而又進一步反映到了權證市場上。但必須看到的是，目前權證市場的表現已經在很大程度上透支了未來股市的上漲空間。

　　以認購權證中的寶鋼權證為例，該權證目前的價格在2塊錢左右，目前G寶鋼(資訊 行情 論壇)的價格為4.6元左右，行權價為4.5元，行權日為今年的8月30日，距今只有3個月時間。根據目前寶鋼權證的價格，G寶鋼在未來3個月內要漲到6.6元左右，即3個月的漲幅要達到43％才有行權價值。根據G寶鋼的歷史表現，即便是季度漲幅最高的2003年第四季度，漲幅也僅為34％。雖然現在不能排除G寶鋼在未來3個月內漲到6.6元的可能性，但其機率畢竟太小。

　　如果說認購權證走強在某種程度上還有基本面的支撐，那么認沽權證的上漲則是完全出于炒作了。目前市場上有武鋼、包鋼、五糧、雅戈爾(資訊 行情 論壇)等多對蝶式權證，而在近期認購權證上漲的同時，相關的認沽權證也出現了不同程度的上漲。很顯然認沽權證的上漲完全不能用預期等來加以解釋，有分析指出，投機資金的借機炒作是認沽權證上漲的唯一解釋。在股票市場長牛格局基本確定的情況下，多數認沽權證最終將變成廢紙一張。