熱點聚焦：深發展股改零對價在忽悠誰

　　主持人：

　　萬眾矚目的深發展(資訊 行情 論壇)昨天終于進入股改名單，公告表示“在未來一定時期內，如股價上漲或下跌超過一定幅度，公司將向流通股股東定向現金分紅，每10股流

通股所得現金總額最高不超過0.48元(含稅)”。上述安排相當于流通股股東每持有10股流通股相當于獲得非流通股股東支付的最高不超過0.13元的現金(含稅)。

　　此前的媒體報道透露：一年之內，若深發展股價在5.5元至10.7元區間運行，則流通股股東將不獲得任何對價；去年，深發展股價在5.05元至7.4元之間運行。截至5月26日，深發展收市報8.78元。只要深發展守住這個價格區間，大股東將以“零對價”方案獲得流通權。

　　按照《關于上市公司股權分置改革的指導意見》指出，“非流通股股東與流通股股東之間以對價方式平衡股東利益，是股權分置改革的有益嘗試。”那么，深發展通過“或有”對價而實際“零對價”這樣的氣球，究竟是一種股改創新呢，還是一種希望用最小代價逃避股改責任的“投機”？

　　大眾評判臺

　　趙文彬：毫無道理

　　其實“零對價”不是深發展第一家提出來，也不會是最后一家，目的無非希望贏取更大的利潤。深發展借口股東情況特殊提出“零對價”，是毫無道理的，目的應該在探聽市場反映，以求在搏弈中贏取最大的利潤。

　　張煒：博弈流通股股東

　　一點也不意外，單偉健先生從股改之初就借寶鋼對價提出過不同意見，現在輪到與他有切身利益的深發展，當然其會與流通股股東博弈一番。讓深發展成為特例過關，等于讓流通股股東犧牲利益。深交所不是說過10送2股以下的公司一概不予安排進入股改名單，難道只是哄騙投資者？

　　宋先生：肯定遭到反對

　　這個“一毛不拔”的股改方案肯定會遭到廣大股民的反對，憑什么把公司資金問題的代價轉嫁到股民頭上，深發展的這種做法最終只能讓自己“作死”。

　　仇先生：做法有點折衷

　　深發展的做法雖然不是特別理想，但也算是為股權分置所做出的嘗試性努力。對于目前的資本市場，非流通股股東與流通股股東之間的矛盾，也并非可以通過一個強行制度可以改變的，目前的做法有點折衷，關鍵看實際運用的效果。

　　文小姐：符合實際

　　深發展也是實際情況，股權結構與其他上市公司完全不同，大部分上市公司只有三分之一的股份是流通股。股改的目的是為了流通，而深發展中小流通股股東占到72%，已經是大部分流通了，因此股改更加困難。

　　費先生：屬于不得已而為之

　　深發展的問題一是資本金不足，二是不良率高。深發展啟動股改完全屬于不得已而為之，在股改成為再融資先決條件的倒逼之下，深發展也只能在半推半就中啟動了自己的股改計劃。

　　話題策劃主持 凌建平 MSN主持 祝裕

　　◆沸點特稿

　　警惕深發展“零對價”背后的投機暗潮

　　侯寧

　　按照一些分析師的看法，一年之內，深發展的股價極有可能就在5.5至10.7元間晃蕩，于是便有深發展“零對價”一說。而以基金為代表的二級市場是聞之大嘩，反對聲響作一片！

　　那么，“零對價”方案為何能出臺？股改后期我們需要警惕的又是什么呢？這才是深發展對價背后的問題。

　　顯然，“零對價”方案是深發展對股改的挑戰。至今為止，通過或進入股改程序的上市公司平均對價水平大致為10送3股，而深發展卻意欲以“零對價”獲得其余6億多非流通股的流通權，讓投資者“空手而歸”。因此，不管深發展最終方案如何，都是一場赤裸裸的“挑戰極限”。

　　“挑戰”投資者的忍耐極限當然是需要理由和背景的。深發展的股權比較分散，第一大股東美國新橋投資也只持有17.8%的股份，而送股會“攤薄”甚至威脅大股東的控股地位，便是最大的理由；但是，深發展之所以敢“挑戰極限”，還有一層所謂“背景”：這就是股改節節推進，股市隨之步入了牛市周期，而深發展的股價也從年初最低的6.12元漲到了如今的8.78元！雖然漲幅有限，但也足以讓深發展的董事會萌生少付甚至不付對價的念頭。都賺錢了，還要什么對價？可想而知，有這種想法的新橋“單偉建們”是不愿去觀摩該股從2004年3月跌到去年4月股價被“腰斬”之“慘烈現場”的。

　　隨著股改的勝利推進，想要“渾水摸魚”的已經遠不止單偉建所代表的外資股東了。比如，兩大交易所近期頒布的新股申購辦法便有投機的“重大嫌疑”！放大了申購上限而對中小投資者沒有任何“額外補償”，顯然有利于擁有巨資的大機構，而散戶投資者的中簽率便更低了。此外，二級市場上的投機風也開始風行起來，某些根本沒有質地和業績支撐的個股也“隨風飄紅”連拉漲停便是明證。比如兼有老莊股和垃圾股雙重身份的ST集琦。

　　總之，從深發展的“零對價猜想”到交易所的“權宜之計”，再到ST集琦一類